清科：一季度中國PE市場遇冷募資數(shù)量兩季下滑

2012年04月19日 12:00
來源：清科研究中心作者：傅??

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大中華區(qū)著名創(chuàng)業(yè)投資與私募股權研究機構清科研究中心近日發(fā)布2012年第一季度中國私募股權市場數(shù)據(jù)，當季中國私募股權市場整體降溫，募資、投資及退出活動無論同比或環(huán)比均呈現(xiàn)下滑，當季共有28支可投資于中國大陸的私募股權投資基金完成募集，募資金額共計29.45億美元，不足上年同期的四分之一，人民幣基金仍舊占據(jù)市場主導，同時有多家外資機構表示年內(nèi)將啟動人民幣基金的募集工作；與此同時，本季度市場中投資活躍度也呈現(xiàn)驟降，當季共發(fā)生私募股權投資案例110起，其中披露金額的102起案例共計投資25.88億美元，投資地域集中度較以往降低，中西部地區(qū)投資占比有所上升；隨著境內(nèi)IPO節(jié)奏的減慢，季度內(nèi)退出活動也有所減速，當季共發(fā)生退出案例29筆，其中包括IPO退出24筆，股權轉(zhuǎn)讓退出4筆和并購退出1筆。

新募基金數(shù)量連續(xù)兩季下滑，金額幾乎回落至2010年同期水平

清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2012年一季度共有28支可投資于中國大陸的私募股權投資基金完成募集，同比減少36.4%，環(huán)比減少20.0%，上述基金金額共計29.45億美元，不足上年同期的四分之一，同時較去年四季度減少6.8%，幾乎回落至2010年一季度水平。這已經(jīng)是市場中私募基金數(shù)量與金額連續(xù)第二個季度呈現(xiàn)下滑。與此同時，當季新募基金平均金額1.05億美元，雖然略微高于上季，但仍處于歷史低位。募資活躍度下降固然有春節(jié)長假的因素，但是更大程度上歸因于投資人態(tài)度日趨謹慎、市場中流動性收緊、機構募資難度加大。

從新募基金類型角度分析，2012年第一季度完成募集的28支基金中，24支成長類基金共計募集24.83億美元，單支平均規(guī)模1.03億元。季度內(nèi)完成募集的3支房地產(chǎn)基金共計到位4.05億美元，1支小型并購基金到位0.57億美元。三類基金單支平均規(guī)模均較上年水平呈現(xiàn)下滑。

2012年一季度的新募基金中包括人民幣基金25支，較上年一季度的37支減少32.4%，

募資總額24.13億美元，不足上年同期的四成。當季完成募集的3支外幣基金共計到位5.32億美元，基金數(shù)量同比減少57.1%，金額較2011年一季度的61.00億美元更是大幅下滑，這主要歸因于當時有包括春華資本、KKR以及霸菱亞洲等多家機構大型外幣基金募集完成，助力季度外幣基金募資金額沖高。從單支基金募集金額來看，2012年一季度完成募集的人民幣基金平均規(guī)模0.97億美元，美元基金平均規(guī)模1.77億美元，均大幅低于上年水平。

值得注意的是，一季度有包括貝恩資本以及D.E.Shaw等知名外資機構表示年內(nèi)將啟動人民幣的募集工作，外資機構募集人民幣基金隊伍年內(nèi)將再度擴軍。

機構投資熱情減退，交易數(shù)量及金額呈“雙降”

隨著中國私募股權市場中新募基金數(shù)量與金額的下滑，以及去年高速投資造成的可投資本量的大幅減少，2012年一季度中國市場中投資機構決策更為審慎，投資活躍度也呈現(xiàn)驟降。當季共發(fā)生私募股權投資案例110起，繼上年四季度后再次下滑，同比及環(huán)比分別減少26.7%和29.5%，其中披露金額的102起案例共計投資25.88億美元，同比及環(huán)比分別下滑44.1%和61.0%，單筆投資規(guī)模也低于上年各季度水平。

結合投資策略分析，2012年一季度完成的110起投資中包括成長資本類投資87起，占案例總數(shù)的79.1%，但同比減少36.0%。當季發(fā)生PIPE(投資上市公司)類投資10起，占季度總數(shù)9.1%，較上年同期的12起微降16.7%。雖然上述兩類投資策略案例數(shù)量較上年同期有所減少，但季度內(nèi)并購及房地產(chǎn)類投資交易數(shù)量呈現(xiàn)同比增長，分別發(fā)生2起和11起，分別占季度總數(shù)的1.8%和10.0%。

從投資金額來看，成長資本類投資共計涉資11.25億美元，為當季投資總額的43.5%，相比之下，由于房地產(chǎn)類投資及PIPE投資單筆規(guī)模大于成長資本，兩類投資金額分別為6.37億美元和6.77億美元，各占季度總額的四分之一左右，并購投資以1.50億美元的金額占季度總額的5.8%。四種投資策略中，除PIPE投資平均規(guī)模略高于去年水平外，其他三類投資策略單筆金額均低于去年。

房地產(chǎn)行業(yè)投資突出，投資交易地域集中度降低

2012年一季度，私募股權投資機構在能源及礦產(chǎn)行業(yè)的投資力度顯著大于其他行業(yè)，穩(wěn)居各行業(yè)之首。當季該行業(yè)共有16家企業(yè)獲得投資機構注資，相較上年同期的5起投資漲幅顯著，但本季度該行業(yè)單筆投資金額較小，共計涉資1.51億美元，低于上年一季度的1.96億美元。機械制造行業(yè)以13起案例位居第二，房地產(chǎn)行業(yè)躍升明顯，以11起投資案例列第三位，生物技術/醫(yī)療健康、清潔技術和連鎖及零售行業(yè)分別完成8起投資，并列排在第四位。與此同時，上年同期受投資機構關注度較高的農(nóng)/林/牧/漁和食品飲料同樣排位居前。相比之下，娛樂傳媒、化工原料及加工、電子及光電設備和建筑/工程行業(yè)的投資案例數(shù)量較去年一季度投資情況跌幅顯著。

投資金額方面來看，房地產(chǎn)、連鎖及零售和生物技術/醫(yī)療健康行業(yè)當季均有規(guī)模大于1.00億美元的投資交易完成，分別以6.37億美元、3765億美元和3.32億美元的投資金額排在各行業(yè)前三位，并較上年同期呈現(xiàn)銳增，但與此同時，化工原料及加工和機械制造行業(yè)投資金額同比下滑幅度較大。

2012年一季度投資交易分布于24個省市，案例數(shù)量和金額位居前三的地區(qū)包括上海、北京以及廣東(除深圳)，其中上海地區(qū)的17起交易共計投資5.80億美元，北京的14起案例共計涉資4.12億美元，廣東(除深圳)的10起案例共計投資4.46億美元。清科研究中心注意到，雖然本季度整體投資案例數(shù)量及金額下滑，但地域集中度較以往降低，經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)與其他地區(qū)的投資懸殊的情況有所緩解，季度內(nèi)中西部地區(qū)投資占比有所上升。

機構退出節(jié)奏放緩，IPO退出賬面回報走低

2012年一季度，中國私募股權市場中的退出活動也有所減速，當季共發(fā)生退出案例29筆，較上年一季度的33筆減少12.1%，較上年四季度的38筆減少23.7%，涉及企業(yè)數(shù)量共有21家。從退出方式來看，29筆退出中包括IPO退出24筆，同比減少17.2%，股權轉(zhuǎn)讓退出4筆，較上年同期的1筆增幅顯著，另外季度內(nèi)發(fā)生并購退出1筆，與上年水平持平。

從退出行業(yè)分布分析，本季度的29筆退出集中于10個一級行業(yè)，機械制造、IT以及食品飲料行業(yè)退出案例數(shù)量位列各行業(yè)前三名。與上年同期相比，機械制造行業(yè)退出案例由上年同期的3起增至本季度的7起，IT行業(yè)由上年同期1起增至6起，食品飲料行業(yè)上年一季度沒有發(fā)生退出案例，本季度發(fā)生退出4起。

季度內(nèi)發(fā)生的24筆IPO退出中有23筆發(fā)生在境內(nèi)市場，其中15筆發(fā)生于深圳中小企業(yè)板，涉及企業(yè)9家，8筆退出發(fā)生在深圳創(chuàng)業(yè)板，涉及企業(yè)6家。本季度深圳中小板和深圳創(chuàng)業(yè)板退出案例的平均賬面回報水平分別為3.79倍和2.91倍，而在上年同期，兩個市場中平均賬面回報則分別為4.88倍和6.53倍。此外，當季中國企業(yè)海外上市整體“元氣”尚未恢復，本季度唯一1筆境外IPO退出發(fā)生于香港主板，退出機構為建銀國際，所涉及的上市企業(yè)為匯力資源，賬面回報倍數(shù)1.38倍，低于上年同期該市場的平均回報2.50倍。