2012年04月21日 03:04
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：吳學(xué)安

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新一輪新股發(fā)行體制改革全面啟動(dòng)，從打擊內(nèi)幕交易，到推行強(qiáng)制分紅政策，再到改革退市制度。近期監(jiān)管部門連續(xù)祭出的監(jiān)管利器，使市場(chǎng)看到監(jiān)管層改革決心。

筆者認(rèn)為，A股市場(chǎng)跌跌不休背后，存在著減持資金出逃、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)失衡、投資情緒浮躁等原因。縱觀全球股市，今年以來(lái)總體漲多跌少，美歐與亞太股市今年以來(lái)持續(xù)反彈，美國(guó)道瓊斯指數(shù)與納斯達(dá)克指數(shù)紛紛創(chuàng)下金融危機(jī)之后的階段性新高。尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇的跡象，推動(dòng)歐美股市近一階段累創(chuàng)新高，而我國(guó)股市呈現(xiàn)相反態(tài)勢(shì)。

究其原因，筆者認(rèn)為，目前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀，經(jīng)濟(jì)增速下降幾成定局，導(dǎo)致股市低迷。房地產(chǎn)已進(jìn)入下行周期，房地產(chǎn)量?jī)r(jià)齊跌趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)到明年；房地產(chǎn)所涉及的產(chǎn)業(yè)鏈，如鋼鐵、水泥、建材、建筑、玻璃等行業(yè)也將隨之下滑。與此同時(shí)，A股市場(chǎng)資金匱乏，已經(jīng)很難承受擴(kuò)容，特別是大盤股擴(kuò)容。因此，今年A股出現(xiàn)牛市行情的概率較小。

如何扭轉(zhuǎn)A股市場(chǎng)的低迷？筆者認(rèn)為，應(yīng)對(duì)新股發(fā)行進(jìn)行改革，目前不妨從重塑新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制和改革主板退市制度入手。首先，對(duì)于目前的新股定價(jià)采用“美國(guó)式招標(biāo)法”。即優(yōu)先照顧報(bào)低價(jià)者，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)合理報(bào)價(jià)。由此減少新股上市對(duì)市場(chǎng)的沖擊，同時(shí)抑制部分企業(yè)盲目上市沖動(dòng)，在一二級(jí)市場(chǎng)獲利的同時(shí)，消除市場(chǎng)的“擴(kuò)容恐懼癥”；其次，改革主板退市制度入新股發(fā)行體制改革已有3年時(shí)間，但主板退市制度仍然有待完善。沒(méi)有淘汰機(jī)制的市場(chǎng)，必然嚴(yán)重扭曲股價(jià)信號(hào)，導(dǎo)致股市資源配置功能完全喪失。因此，主板退市制度改革刻不容緩。

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