2012年04月23日 02:49
來源：第一財經(jīng)日報 作者：匡志勇

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4月20日，深交所正式發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》(下稱《規(guī)則》)，并自2012年5月1日起施行。而從去年11月28日，深交所公開就《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》向社會公開征求意見開始，創(chuàng)業(yè)板退市制度的一舉一動牽引了市場各界的目光。有人嫌它條件寬松，不能馬上“殺敵”，至少還要兩到三年才會有創(chuàng)業(yè)板公司退市；也有人擔(dān)心它條件苛刻，未能充分考慮創(chuàng)業(yè)板公司特征……

但不可否認(rèn)的是，創(chuàng)業(yè)板退市制度自今年5月起正式實施，將是A股市場正本清源的一大進(jìn)步。

“借殼還魂”路基本堵死

據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者了解，在多名證券業(yè)人士看來，深交所上周末正式發(fā)布的《規(guī)則》比今年2月24日在向各界征求意見后正式公布的“退市方案”要更詳細(xì)、更具體。

其中，一些具體指標(biāo)的設(shè)置更是將深交所“不支持借殼重組”落到了實處。比如新增一條“暫停上市公司申請恢復(fù)上市的條件”，要求公司在暫停上市期間主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化，并具有可持續(xù)的盈利能力。另外，《規(guī)則》對公司申請恢復(fù)上市過程中補充材料的期限作出明確限制，要求公司必須在三十個交易日內(nèi)提供補充材料，期限屆滿后，深交所將不再受理新增材料的申請。而上述這些都是原來相關(guān)方案中不曾提到的內(nèi)容。

對此，英大證券研究所所長李大霄稱：“無論是從原則性規(guī)定還是細(xì)化的具體條件設(shè)置上，深交所確實做到了阻止創(chuàng)業(yè)板公司通過借殼重組來恢復(fù)上市的初衷。整體上，創(chuàng)業(yè)板公司通過‘借殼還魂’的路基本堵死了。

深交所本次修訂包括了六方面內(nèi)容，既豐富了創(chuàng)業(yè)板退市的標(biāo)準(zhǔn)體系，又進(jìn)一步完善了恢復(fù)上市的審核標(biāo)準(zhǔn)。具體章程中包括八大亮點，包括創(chuàng)業(yè)板暫停上市考察期縮短到一年；創(chuàng)業(yè)板借殼只給一次機會補充材料等。針對本次落實創(chuàng)業(yè)板退市制度的修改，證券業(yè)內(nèi)人士普遍持支持態(tài)度。

針對創(chuàng)業(yè)板退市制度正式實施后二級市場的影響，中原證券研究所所長袁緒亞認(rèn)為，退市制度實施對創(chuàng)業(yè)板公司是一個負(fù)面消息，尤其是對業(yè)績差的公司。相反，對中小投資者來說，無疑是利好的。長城證券研究總監(jiān)向威達(dá)表示，退市制度的出臺將有助于抑制垃圾股的炒作，有正本清源作用，這有助于價值投資理念回歸A股。

首家退市公司最快還需3年

盡管創(chuàng)業(yè)板退市制度中包括11種暫停上市的條件以及多項直接終止上市的條件，但是最常用的退市條件還是：連續(xù)三年虧損暫停上市，第四年虧損將終止上市，且第四年凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低者為計算依據(jù)。

今年4月19日，當(dāng)升科技(300073.SZ)發(fā)布修改后業(yè)績預(yù)報，宣布去年業(yè)績虧損72.8萬元，成為創(chuàng)業(yè)板推出3年半以來，首家年度業(yè)績報虧的創(chuàng)業(yè)板公司。此前，部分公司如國聯(lián)水產(chǎn)(300094.SZ)曾半年報虧，但年度業(yè)績虧損的當(dāng)升科技還是創(chuàng)業(yè)板第一家。也就是說，即使當(dāng)升科技持續(xù)虧損下去，創(chuàng)業(yè)板首家退市公司出現(xiàn)最快還需要3年。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，273家已披露2011年年報的創(chuàng)業(yè)板公司中，73家公司歸屬于母公司股東凈利潤指標(biāo)同比出現(xiàn)下滑，康芝藥業(yè)(300086.SZ)下滑97.98%，向日葵(300111.SZ)下滑86.14%，東方日升歸屬于母公司股東凈利潤也同比下滑了80.33%。

首家退市公司遲遲難現(xiàn)，有人據(jù)此評論是“創(chuàng)業(yè)板退市制度偏寬松了”。對此多名證券投資界人士認(rèn)為此類意見失之偏頗。私募基金經(jīng)理林雄平認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板退市制度對于現(xiàn)行主板退市制度有著許多突破，基本上堵住了“借殼還魂”的大門，可以避免目前這種“垃圾公司”僵而不死、死而不退的現(xiàn)象。絕對不能以首家退市企業(yè)出現(xiàn)的時間來評價該制度偏寬松。

華泰聯(lián)合證券總裁周俊生認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板退市須有配套懲處制度，才能切實保護(hù)投資者利益。對此，深交所總經(jīng)理宋麗萍也曾多次在公開場合為之“鼓與呼”。然而，在創(chuàng)業(yè)板直接退市制度實施后，如何配套投資者民事訴訟索賠等相關(guān)懲處制度，還需要更高層監(jiān)管部門來決定。攝影記者/任玉明

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