2012年04月23日 05:48
來源：證券時報 作者：皮海洲

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備受市場關(guān)注的創(chuàng)業(yè)板退市新規(guī)終于塵埃落定。在4月20日深交所發(fā)布的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》中，創(chuàng)業(yè)板退市方案已經(jīng)融入其中，且將于2012年5月1日起施行。

創(chuàng)業(yè)板退市制度的正式出臺并實(shí)施，這對于創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展來說是有積極意義的。尤其是創(chuàng)業(yè)板退市制度“追述財務(wù)造假”問題，較之于去年11月28日發(fā)布的《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》(征求意見稿)來說是一個很大的進(jìn)步。同時，在不支持“借殼”重組問題上，進(jìn)一步推出了一些具體措施，加大了借殼保殼的難度。因此，創(chuàng)業(yè)板退市制度是到目前為止，A股市場最完善的退市制度，對于主板市場退市制度的完善具有很大的借鑒意義。

創(chuàng)業(yè)板退市制度的出臺并實(shí)施是有利于中國股市健康發(fā)展的。不過，創(chuàng)業(yè)板退市制度的實(shí)施不應(yīng)該成孤立事件。與很多的股市制度一樣，創(chuàng)業(yè)板退市制度的實(shí)施同樣離不開市場環(huán)境，更離不開相關(guān)配套措施來保駕護(hù)航。只有如此，創(chuàng)業(yè)板退市制度才能真正有利于中國股市的健康發(fā)展，才不至于損害到廣大中小投資者利益。尤其是后者，是很容易在創(chuàng)業(yè)板公司退市的過程中受到傷害的。在經(jīng)歷了創(chuàng)業(yè)板公司新股上市時的高價發(fā)行之后，在大小非相繼套現(xiàn)之后，廣大中小投資者極有可能充當(dāng)創(chuàng)業(yè)板公司退市的買單人。如此一來，創(chuàng)業(yè)板退市制度就有可能步主板退市制度的后塵，淪為對廣大投資者利益的一種損害。所以，在創(chuàng)業(yè)板退市制度正式出臺并付諸實(shí)施之后，相關(guān)配套措施的跟進(jìn)迫在眉睫。

最應(yīng)該跟進(jìn)的，是要明確企業(yè)退市的責(zé)任。即由誰來為企業(yè)退市買單。一家企業(yè)退市不可能是無緣無故的，肯定是由各種問題造成的。比如，有的企業(yè)本身就不具備上市條件，其上市本身就是造假的結(jié)果，所以在這種情況下，市場應(yīng)追究上市公司、上市公司高管以及保薦機(jī)構(gòu)等有關(guān)責(zé)任人的造假責(zé)任。又如，有的企業(yè)退市，是因?yàn)榇蠊蓶|掏空上市公司的結(jié)果，為此，大股東就應(yīng)該對上市公司的退市承擔(dān)責(zé)任。還有的公司退市，是由于企業(yè)盲目擴(kuò)張與經(jīng)營不善造成的，那么上市公司及高管等有關(guān)責(zé)任人就應(yīng)該對上市公司的退市負(fù)責(zé)。只有如此，廣大中小投資者才不至于充當(dāng)企業(yè)退市的“冤大頭”

在明確企業(yè)退市責(zé)任的基礎(chǔ)上，接下來應(yīng)該做的事情就是問責(zé)，要出臺嚴(yán)厲的懲處措施。比如，對于造假上市的公司，不僅要追究上市公司及其有關(guān)責(zé)任人的責(zé)任，讓其承擔(dān)相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，賠償投資者損失，罰沒主要責(zé)任人全部家產(chǎn)，判刑30年、50年把牢底坐穿；而且作為保薦機(jī)構(gòu)與主要責(zé)任人，也要撤銷營業(yè)牌照，沒收當(dāng)年的保薦收入并罰款5倍以上，保薦代表與機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人同樣判處20年以上徒刑。如此一來，造假者無利可圖還要受到重罰，自然就無人再敢造假了。

除此之外，為了切實(shí)保護(hù)廣大中小投資者利益，有必要進(jìn)一步完善司法制度，尤其是要引進(jìn)集體訴訟制度，以保護(hù)每一個受害投資者利益。我國目前的訴訟制度主要還是個人訴訟與共同訴訟，這種訴訟制度對于保護(hù)中國股市廣大投資者的群體利益，存在很大弊端，使最大多數(shù)投資者的利益得不到保護(hù)。因此，有必要引進(jìn)集體訴訟制度，使法院對上市公司及有關(guān)責(zé)任人違法違規(guī)行為的判決能惠及到每一個利益受到損害的投資者。對于創(chuàng)業(yè)板退市制度而言，能有集體訴訟制度護(hù)航，將可以在最大程度上保護(hù)廣大中小投資者利益。

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