創(chuàng)業(yè)板設置生死線 能否觸動主板終結不死神話?
新華網(wǎng)上海4月23日電(記者 潘清)修訂后的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》終于“塵埃落定”。23日創(chuàng)業(yè)板以一波大幅下挫,對驟然加大的退市風險作出反應。
在為管理層著力凈化創(chuàng)業(yè)板市場叫好的同時,中國股市投資者關注著,創(chuàng)業(yè)板設置的“生死線”能否觸動主板,從而終結多年來扭曲后者定價功能的“不死”神話?
優(yōu)勝劣汰功能“失靈” “不死”神話扭曲市場定價功能
優(yōu)勝劣汰功能的“失靈”,絕非是創(chuàng)業(yè)板才有的痛。
有數(shù)據(jù)顯示,過去3年納斯達克上市公司數(shù)量減少了13.08%。而A股市場誕生21年來,卻鮮有上市公司退市。自2001年4月PT水仙被終止上市后,10余年間滬深兩市因連續(xù)虧損而被迫“退場”的上市公司不足50家。按照目前兩市近2400家上市公司總數(shù)計算,比例僅為2%。
在新股快速擴容的同時,垃圾股“死不退市”儼然成為被默認的潛規(guī)則。此起彼伏的“重組游戲”屢屢推動績差股股價一飛沖天。在這一背景下,A股市場的定價功能及價格信號無可避免地被嚴重扭曲。
財經(jīng)評論員皮海洲表示,所謂退市制度,其實就是股市的淘汰機制,這是股市的基本功能之一?!叭绻麤]有退市制度,股市就會被大量的垃圾公司所充斥,并最終變成一個垃圾場?!逼ずV拚f。
主板市場雖然早已擁有自己的退市制度,但由于退市通道幾乎被堵塞,這一制度長期處于“被退市”的狀態(tài)。而在一些業(yè)界專家看來,現(xiàn)行主板退市制度之所以形同虛設,其致命弱點在于退市標準單一,且易人為操縱。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為,主板退市制度唯一可以量化的標準,就是“連續(xù)三年虧損”退市法則。由于這一法則所采用的凈利潤指標只是一個短期流量指標,很容易人為操縱,借助“報表重組”來規(guī)避幾乎毫不費力。這就是人們熟知的“二一二”報表重組法,即連續(xù)兩年虧損后,接著整出一個年度的微利,然后再連續(xù)兩年虧損,再整出一個年度的微利,如此循環(huán)往復,可以做到“死不退市”
事實上,現(xiàn)行主板退市制度存在的巨大漏洞,早已成為投資者、上市公司及監(jiān)管層之間“公開的秘密”。但在殼資源奇貨可居的現(xiàn)狀下,在市場規(guī)范與地方利益的不斷博弈中,這個漏洞遲遲難獲修補。
在這一背景下高調亮相的創(chuàng)業(yè)板退市制度,也讓投資者對于主板退市制度的完善充滿期待。
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