2012年04月24日 08:50
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退市公司或再現(xiàn)主板 20家ST類公司入休克名單

退市新規(guī)落地，讓創(chuàng)業(yè)板感受到"地震"般的沖擊，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)23日重挫5.25%。按照相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，短期內(nèi)退市新規(guī)不會(huì)真正波及創(chuàng)業(yè)板公司，而主板卻有望在強(qiáng)化退市制度的呼聲下出現(xiàn)大規(guī)模的殼資源消退。參考創(chuàng)業(yè)板新規(guī)，主板20家ST類公司符合暫停上市條件。

退市公司或再現(xiàn)主板

在A股市場(chǎng)歷史上，共有75家公司先后終止上市。剔除吸收合并、私有化等原因之外，由于經(jīng)營(yíng)不善而遭遇退市命運(yùn)的A股公司共有43家，而最后一家--*ST聯(lián)誼的終止上市時(shí)間還要追溯到2007年12月13日。

早在2006年5月，\*ST炎黃就由于因連續(xù)三年虧損被交易所暫停上市，然而過(guò)去近六年的時(shí)間，*ST炎黃依然徘徊在退市的邊緣，堪稱"僵尸"公司的典型。根據(jù)*ST炎黃今年3月份的公告，公司早在2007年已向深交所提交了恢復(fù)上市申請(qǐng)，此后一直處于補(bǔ)充和完善恢復(fù)上市有關(guān)文件的階段。

歷數(shù)目前暫停上市的23家A股公司，像*ST炎黃這樣利用制度漏洞茍延殘喘的殼公司不在少數(shù)，\*ST朝華、*ST方向等公司雖然暫停上市后依然出現(xiàn)虧損，并且資不抵債狀況嚴(yán)重，不過(guò)憑借"補(bǔ)充材料"的幌子一直游離在退市之外。

不過(guò)，深交所關(guān)于創(chuàng)業(yè)板退市制度的規(guī)定顯然壓縮了殼資源的生存空間。《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》對(duì)申請(qǐng)恢復(fù)上市過(guò)程中公司補(bǔ)充材料的期限作出明確限制，要求必須在三十個(gè)交易日內(nèi)提供補(bǔ)充材料，期限屆滿后不再受理。

如果主板市場(chǎng)實(shí)行類似的制度，借殼重組久拖未決的僵尸公司有望加速退市進(jìn)程。在已披露的年報(bào)中，*ST炎黃、*ST嘉瑞、S*ST聚友已經(jīng)連續(xù)三年以上凈資產(chǎn)為負(fù)，其中S*ST聚友2011年凈利潤(rùn)虧損6065.85萬(wàn)元。

此外，創(chuàng)業(yè)板退市制度規(guī)定，如果暫停上市后首個(gè)年度報(bào)告凈利潤(rùn)為負(fù)將終止上市，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)將以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)孰低者為計(jì)算依據(jù)。對(duì)于希望依靠資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)恢復(fù)上市的ST公司來(lái)說(shuō)，扣除非經(jīng)常性損益的指標(biāo)無(wú)疑限制了借殼翻身的可能，這也將加速暫停上市公司的退市進(jìn)程。

20家公司或"中槍"

證監(jiān)會(huì)主席郭樹清曾表示，主板退市制度有望上半年推出。而從監(jiān)管部門表態(tài)和業(yè)內(nèi)專家分析來(lái)看，打擊殼資源炒作將成為制度建設(shè)的重點(diǎn)，市場(chǎng)化、定量化將成為新規(guī)則的趨勢(shì)。在這樣的背景下，創(chuàng)業(yè)板退市制度的出臺(tái)，對(duì)于主板有著極強(qiáng)的參考意義。

首先，最近一個(gè)年度凈資產(chǎn)為負(fù)的公司將直接暫停上市。在已披露年報(bào)的A股公司中，23家公司處于資不抵債的窘境，且全部為ST類公司。剔除*ST炎黃、*ST嘉瑞、S*ST聚友等已經(jīng)停止交易的公司，其余20家公司或?qū)⒂捎诟訃?yán)厲的退市規(guī)則而暫停上市。

對(duì)于這些"休克"概念公司來(lái)說(shuō)，退市新規(guī)猶如一道"催命符"。4月23日，陷入債務(wù)風(fēng)波無(wú)法自拔的\*ST海龍開盤不久即封于跌停，一改此前數(shù)日震蕩的走勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，該公司截至一季度末的凈資產(chǎn)達(dá)到了-10.04億元。

同樣，作為A股市場(chǎng)中資不抵債最嚴(yán)重的公司，\*ST中華A結(jié)束了連續(xù)多日的反彈，重挫4.52%。數(shù)據(jù)顯示，該公司最新凈資產(chǎn)為-16.90億元。*ST中華A雖然2011年實(shí)現(xiàn)3972.09萬(wàn)元的盈利，不過(guò)對(duì)于巨額債務(wù)來(lái)說(shuō)依然是杯水車薪。按照去年凈利潤(rùn)測(cè)算，*ST中華A如果通過(guò)自身經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正，需要長(zhǎng)達(dá)42年的時(shí)間，這還要以債務(wù)規(guī)模不進(jìn)一步擴(kuò)大為前提。

其次，創(chuàng)業(yè)板新規(guī)將最近兩年財(cái)務(wù)報(bào)告被出具否定或無(wú)法表示意見作為暫停上市的標(biāo)準(zhǔn)之一。在已披露年報(bào)的公司中，只有兩家公司被連續(xù)兩年出具無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告，分別為*ST中華A、\*ST科健。其中，*ST中華A已經(jīng)連續(xù)5年的財(cái)務(wù)報(bào)告被審計(jì)機(jī)構(gòu)認(rèn)定無(wú)法表示意見；*ST科健也自2007年被出具非標(biāo)意見后，連續(xù)4年被"無(wú)法表示意見"。

會(huì)計(jì)事務(wù)所在審計(jì)結(jié)果的說(shuō)明中陳述，*ST科健已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債，并存在多項(xiàng)巨額逾期借款、對(duì)外擔(dān)保，面臨多項(xiàng)訴訟、資產(chǎn)被查封或凍結(jié)，以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模萎縮。雖然，2011年10月法院裁定對(duì)*ST科健進(jìn)行重整，不過(guò)截至審計(jì)報(bào)告日，*ST科健管理人仍未向法院和債權(quán)人會(huì)議提交重整計(jì)劃草案，導(dǎo)致審計(jì)人員無(wú)法判斷上市公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

毫無(wú)疑問(wèn)，相比于目前的規(guī)則，創(chuàng)業(yè)板退市制度有了重大的創(chuàng)新和完善。不過(guò)，主板公司長(zhǎng)期存在的不合理現(xiàn)象依然無(wú)法在短期內(nèi)消除，例如許多ST公司通過(guò)補(bǔ)貼、債務(wù)重組等手段包裝財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，借此規(guī)避連續(xù)三年虧損暫停上市的條款。在創(chuàng)業(yè)板退市制度中，連續(xù)虧損暫停上市的年限依然為三年，并且以經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為依據(jù)，市場(chǎng)期待的"扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)孰低"原則只是被納入到暫停上市后的考核標(biāo)準(zhǔn)。(中國(guó)證券報(bào))

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