2012年04月30日 09:10
來源：北青網(wǎng)

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滬深交易所昨推出股票退市新規(guī)定并公開征集意見 新增四大退市條件———

市場各方呼吁了多年的新版主板退市制度，昨天以“完全出乎市場意料的速度”與投資者見面。

昨天是五一小長假第一天，滬深交易所相繼發(fā)布《關(guān)于完善上交所上市公司退市制度的方案(征求意見稿)》和《關(guān)于改進(jìn)和完善主板、中小板上市公司退市制度的方案(征求意見稿)》，向社會公開征求意見。記者注意到，兩稿調(diào)整和增加了四大退市條件，進(jìn)一步豐富和完善了退市標(biāo)準(zhǔn)體系，與此同時，滬深交易所還提高了恢復(fù)上市標(biāo)準(zhǔn)。為確保原有退市制度與新退市制度的順利銜接，給予市場必要的過渡期。

凈資產(chǎn)為負(fù)值、營收低于1000萬元成“紅線”

深滬兩地交易所在原有條件的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善了退市標(biāo)準(zhǔn)體系，同時完善調(diào)整新的重大退市條件，分別是：關(guān)于凈資產(chǎn)和營業(yè)收入的退市條件、關(guān)于非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的退市條件、關(guān)于已暫停上市的公司未在法定期限內(nèi)披露年度報告的退市條件。

其中，關(guān)于凈資產(chǎn)和營業(yè)收入的退市條件，凈資產(chǎn)為負(fù)值、營業(yè)收入低于1000萬元成為“紅線”

滬深交易所對于這一退市條件的規(guī)定基本相同，表述更為詳細(xì)：上市公司出現(xiàn)最近一個會計年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值的，其股票將實行退市風(fēng)險警示；公司股票實行退市風(fēng)險警示后，首個會計年度期末凈資產(chǎn)仍為負(fù)值的，或首個會計年度期末凈資產(chǎn)為正值但其扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為負(fù)值的，其股票將終止上市。

此外，上市公司出現(xiàn)最近連續(xù)兩個會計年度營業(yè)收入低于1000萬元人民幣的，其股票將實行退市風(fēng)險警示；公司股票實行退市風(fēng)險警示后，首個會計年度營業(yè)收入仍低于1000萬元人民幣的，其股票將暫停上市；公司股票暫停上市后，首個會計年度營業(yè)收入繼續(xù)低于1000萬元人民幣的，其股票將終止上市。

中介機構(gòu)專業(yè)判斷作用加大

關(guān)于新增的非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的退市條件，中介機構(gòu)的專業(yè)判斷作用加大。

對于這一退市條件，滬深交易所要求基本一致，上交所稱，本所上市公司最近一年的年度財務(wù)報告被會計師事務(wù)所出具否定意見或無法表示意見的，對其股票實施退市風(fēng)險警示；最近兩年均被出具否定意見或無法表示意見的，其股票應(yīng)暫停上市。因凈利潤、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入或?qū)徲嬕庖婎愋陀|及規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)被暫停上市后，其后一年的財務(wù)報告被會計師事務(wù)所出具否定意見或無法表示意見的，其股票應(yīng)終止上市。

深滬兩地交易所同時稱，上市公司因凈利潤、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入或者審計意見類型等財務(wù)指標(biāo)觸及規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)被暫停上市后，如不能在法定期限內(nèi)披露最近一年的年度報告，其股票應(yīng)終止上市。同時進(jìn)一步明確了恢復(fù)上市的申請程序，規(guī)定公司暫停上市后補充恢復(fù)上市申請材料的時間累計不得超過30個交易日。

此外，滬深交易所還新增股票累計成交量和股票成交價格為退市條件。

滬深交易所將設(shè)立退市整理板

滬深兩地交易所同時建立了相應(yīng)的退市風(fēng)險釋放機制。深滬交易所將設(shè)立退市整理板，為已被決定退市的公司提供30個交易日的股票轉(zhuǎn)讓安排，公司股票應(yīng)在30個交易日結(jié)束后終止上市。

公司退市后，可以轉(zhuǎn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)或其他符合條件的場外交易市場掛牌轉(zhuǎn)讓。持有退市公司股票的投資者仍然有轉(zhuǎn)讓的渠道。公司退市后，通過資產(chǎn)重組或破產(chǎn)重整等手段，如達(dá)到股票首次公開發(fā)行并上市的條件，可以依據(jù)相關(guān)規(guī)定提出重新上市申請。

新舊版本制度將設(shè)過渡期

那么，完善后的退市制度將何時實施？這是目前市場最為關(guān)注的話題。

滬深交易所稱，公開征求意見完畢后，將在吸收各方意見與建議的基礎(chǔ)上進(jìn)行進(jìn)一步修訂，經(jīng)批準(zhǔn)后正式對外發(fā)布，并及時制定相關(guān)配套規(guī)則。

為確保原有退市制度與新退市制度的順利銜接，給予市場必要的過渡期。對于2012年1月1日前已暫停上市的公司，在2012年12月31日前，滬深交易所根據(jù)原退市制度對其作出恢復(fù)上市或者終止上市的決定。

新規(guī)定實施后，退市標(biāo)準(zhǔn)中涉及凈資產(chǎn)、營業(yè)收入和審計意見類型等三項指標(biāo)的，以2012年為最近一個會計年度，以2011年、2012年為最近兩個會計年度，最近三個會計年度及最近四個會計年度以此類推。

專家觀點

不足之處：以營收作為退市標(biāo)準(zhǔn)易被操縱

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，與現(xiàn)行主板退市標(biāo)準(zhǔn)及創(chuàng)業(yè)板退市標(biāo)準(zhǔn)相比，主板退市新規(guī)則主要有以下四大變革與創(chuàng)新：第一，凈資產(chǎn)為負(fù)的退市標(biāo)準(zhǔn)，即凈資產(chǎn)連續(xù)兩年為負(fù)的，終止上市；第二，營業(yè)收入不達(dá)標(biāo)的退市標(biāo)準(zhǔn)。第三，縮短恢復(fù)上市申請時間；第四，恢復(fù)上市的審核標(biāo)準(zhǔn)將比照IPO和再融資的計算方法，剔除非經(jīng)常性損益。

董登新認(rèn)為，意見稿不足的地方是，以營業(yè)收入作為退市標(biāo)準(zhǔn)，易被人為操縱，因此，應(yīng)該增加另一條總規(guī)模退市標(biāo)準(zhǔn)，即總資產(chǎn)不達(dá)標(biāo)退市標(biāo)準(zhǔn)，如果連續(xù)三年總資產(chǎn)不足1億元，則暫停上市；如果連續(xù)四年總資產(chǎn)不足1億元，則終止上市。此外，建議在新退市制度開始實施時，凡是過去已經(jīng)連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)的A股，應(yīng)該一次性批量退市。

股市影響

績優(yōu)股上漲空間增加 垃圾股將被拋棄

談及關(guān)于對股市的影響時，董登新指出，意見稿的出臺，意味著“主板退市新規(guī)則”誕生。這是繼新股發(fā)行體制改革以來的又一個重大制度變革，這將是A股市場的重大利好。

當(dāng)主板退市制度新方案開始實施后，A股估值的兩極分化將不可避免：藍(lán)籌股將更受追捧，績優(yōu)股上漲空間將進(jìn)一步打開；而垃圾股將會被拋棄，投資者將開始學(xué)會“用腳投票”。因此，A股估值將不再以股本大小來排序，而是以業(yè)績和盈利能力來排序。

英大證券研究所所長李大霄表示，這項制度以出乎市場意料的速度推出，充分表明監(jiān)管者改革的決心及態(tài)度，也表明了對市場優(yōu)勝劣汰功能發(fā)揮的期望。

在新政策的明確導(dǎo)向下，市場的投資功能會增加而投機功能減低，藍(lán)籌股價值會被發(fā)現(xiàn)，“炒差”、“炒小”、“炒新”投機行為將被遏制，股民一定要認(rèn)真領(lǐng)會監(jiān)管者的導(dǎo)向，防止吃虧。

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