2012年05月05日 10:02
來源：華夏時報

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本報記者 張學(xué)光 北京報道

在4月底創(chuàng)業(yè)板退市新規(guī)祭出之時，滬深兩市的ST板塊就已經(jīng)嗅出了不祥的味道。4月23日和24日兩天時間，ST板塊指數(shù)累計跌去4.67%。

4月29日，上交所和深交所分別發(fā)布《關(guān)于完善上海證券交易所上市公司退市制度的方案(征求意見稿)》和深關(guān)于改進(jìn)和完善主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案(征求意見稿)》，公開向社會征求意見。

盡管當(dāng)時已有證券分析師預(yù)測到主板退市制度也將出臺，但并未料到僅在一周之后主板退市新規(guī)便呼嘯而至。受此影響，ST板塊連續(xù)暴跌，5月3日，跌停的41只個股當(dāng)中全部為ST股。

對于ST板塊的集體跳水，已有券商行業(yè)分析師在研究報告中直言：“注意資金安全，遠(yuǎn)離ST股票。

ST成高危股

與此前推出的新股發(fā)行體制改革相匹配，在4月底連續(xù)公布的滬深兩市主板及創(chuàng)業(yè)板退市制度改革，被券商分析師認(rèn)為是完善A股市場新陳代謝的重要措施。

對比現(xiàn)行的主板和中小板退市指標(biāo)，此次兩家交易所公布的征求意見稿當(dāng)中，新增了凈資產(chǎn)、營業(yè)收入和市場交易3個指標(biāo)，此外，還納入了審計意見類型指標(biāo)和扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤2項新的指標(biāo)。而在這些指標(biāo)中，凈利潤連續(xù)虧損、資產(chǎn)連續(xù)為負(fù)和營業(yè)收入連續(xù)低于1000萬元成為投資者判斷上市公司退市風(fēng)險最常用的3個指標(biāo)。

記者利用Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，目前兩市出現(xiàn)連續(xù)兩年凈利潤為負(fù)值的上市公司為46家，連續(xù)三年出現(xiàn)凈利潤為負(fù)值的上市公司有7家；而在凈資產(chǎn)上，在剔除已暫停上市的公司外，兩市已有27家公司出現(xiàn)連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)，其中\*ST金頂和ST長信兩家公司已連續(xù)3年出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負(fù)值；在營業(yè)收入指標(biāo)上，目前連續(xù)兩年營業(yè)收入均低于1000萬元指標(biāo)的上市公司是16家，其中有10家公司已連續(xù)三年營業(yè)收入低于1000萬元的指標(biāo)。

目前，在主板和中小板退市規(guī)則當(dāng)中，因凈利潤連續(xù)虧損而被實施退市風(fēng)險警示特別處理的上市公司，都會冠以“*ST”和中ST”的帽子，而此次根據(jù)征求意見稿當(dāng)中新增的凈資產(chǎn)和營業(yè)收入兩項指標(biāo)所篩選出來的個股當(dāng)中，每股凈資產(chǎn)連續(xù)兩年為負(fù)值的27家公司同樣都是ST股，而根據(jù)營業(yè)收入指標(biāo)所篩選的16家連續(xù)兩年營業(yè)收入均低于1000萬元的個股當(dāng)中，有15只是ST股。

“盡管此次退市制度不會對整個市場造成沖擊，但還需警惕ST板塊的風(fēng)險。”民生證券策略分析師張琢認(rèn)為。

最后的瘋狂

“虧而不退”，一直以來都是A股的一大特色。

根據(jù)記者的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前因為經(jīng)營連續(xù)三年虧損進(jìn)行退市預(yù)警和公司經(jīng)營連續(xù)兩年虧損進(jìn)行特別處理的*ST和ST公司分別有91家和89家，但據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，因連續(xù)虧損而被暫停上市的公司僅僅只有4家。

為規(guī)避因連續(xù)虧損而被暫停上市的厄運，上市公司的“保殼”手法迭出。按照目前的退市規(guī)則，上市公司連續(xù)三年虧損就將被暫停上市，因此，當(dāng)上市公司在連續(xù)第二年業(yè)績虧損之時，第三年多會采用增加“資產(chǎn)重組”、“非經(jīng)常性收益”、“出售資產(chǎn)”等多種方式使得凈利潤轉(zhuǎn)正，從而避免因連續(xù)三年虧損而被暫停上市。

由于這種業(yè)績增長往往是不可持續(xù)的，因此等到次年公司業(yè)績再次轉(zhuǎn)負(fù)，因而造成了A股市場上不少空殼公司在利潤上“兩負(fù)一正”的特殊業(yè)績結(jié)構(gòu)。而此次通過增加凈資產(chǎn)和主營業(yè)務(wù)收入指標(biāo)，使這種利用人為操縱凈利潤的保殼手法難度加大，同時，對于一些ST個股通過長時間的停牌重組進(jìn)行保殼的難度也同樣加大。

不過，由于在此次公布的退市制度征求意見稿中，對于那些未暫停上市的上市公司，出現(xiàn)因凈資產(chǎn)、營業(yè)收入和審計意見三項指標(biāo)達(dá)到退市條件而面臨退市的，意見稿提出以2012年年報作為最近一年數(shù)。這就意味著，目前所有因凈利潤、凈資產(chǎn)和營業(yè)收入等指標(biāo)觸及退市“紅線”的上市公司，都還有半年的時間扭轉(zhuǎn)其2012年財報的業(yè)績表現(xiàn)。

而記者根據(jù)所依據(jù)凈利潤、凈資產(chǎn)和營業(yè)收入三項指標(biāo)所統(tǒng)計的這89家上市公司，特別是ST類上市公司，勢必爭分奪秒地利用這僅剩下的半年時間完成業(yè)績大翻身，從而也會演繹出更為瘋狂的“資產(chǎn)重組”故事。

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