2012年05月07日 06:51
來源：理財(cái)周報(bào)

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12家公司利潤增長超2倍有色金屬占一半，超預(yù)期房地產(chǎn)最多弱市驚喜

理財(cái)周報(bào)資金流動(dòng)實(shí)驗(yàn)室研究員 楊慶婉/文

不鳴則已，一鳴驚人?？瓷鲜泄揪拖窨慈?，有的沉穩(wěn)、有的冒進(jìn)，有的厚積薄發(fā)、有的一鳴驚人。理財(cái)周報(bào)精心挑選了128家業(yè)績超出預(yù)期的“驚人。公司就其中不乏3年來財(cái)務(wù)漂亮者，也不乏行業(yè)景氣受益者。

128家超預(yù)期公司分布于22個(gè)行業(yè)，似乎沒有出現(xiàn)某行業(yè)獨(dú)霸天下的情況，這說明不管行業(yè)景氣與否，總有脫穎而出的。2011年，房地產(chǎn)行業(yè)面臨政策調(diào)控，銷售受到不少?zèng)_擊，但仍有16家公司業(yè)績超出預(yù)期，數(shù)目最多，其次是醫(yī)藥生物、商業(yè)貿(mào)易、建筑建材分布有11家，有色金屬占據(jù)8家。

根據(jù)理財(cái)周報(bào)統(tǒng)計(jì)，凈利潤超出預(yù)期100%的有8家公司，最靠前的是醫(yī)藥生物行業(yè)的通化東寶，超預(yù)期271%，其次是英特集團(tuán)137%、金山股份118%。

12家增幅超2倍，有色金屬占一半

雖說超預(yù)期的公司并不集中于某一行業(yè)，但得益于稀土價(jià)格上漲，有色金屬行業(yè)明顯領(lǐng)先，業(yè)績翻了番。

128家超預(yù)期公司中，2011年凈利潤漲幅超過2倍的有12家，這12家公司為首的是三愛富增長1490%、金山股份779%、華昌化工672%。而從行業(yè)分布來看，有色金屬的公司幾乎占據(jù)了一半，包括廣晟有色、中科三環(huán)、寧波韻升、金馬集團(tuán)和包鋼稀土。

去年，稀土價(jià)格上演過山車行情，不管是作為冶煉分離企業(yè)的廣晟有色，還是下游釹鐵硼生產(chǎn)商的寧波韻升和中科三環(huán)，都受益于稀土價(jià)格上漲，利潤遠(yuǎn)超出市場預(yù)期。這三者的凈利潤增長率分別為354%、271%、224%，分別超預(yù)期40%、38%、79%。

廣晟有色作為地方大型國企，基本壟斷了當(dāng)?shù)叵⊥临Y源，有廣東省內(nèi)僅有的4張稀土采礦證中的2張，是省內(nèi)唯一合法的稀土采礦權(quán)人。受益價(jià)格上漲，這家稀土冶煉分離企業(yè)得到了豐厚的利潤。并且南方的離子型稀土礦，產(chǎn)品價(jià)格上漲幅度也普遍高于輕稀土產(chǎn)品。

而寧波韻升則將產(chǎn)品與稀土價(jià)格聯(lián)動(dòng)，與主要戰(zhàn)略客戶達(dá)成提價(jià)協(xié)議，成本成功轉(zhuǎn)嫁，價(jià)格上漲大于成本上漲。年初燒結(jié)釹鐵硼N35價(jià)格為105元/公斤，而目前達(dá)到了210元/公斤。全年綜合毛利率高達(dá)42.63%，產(chǎn)品毛利率為47.12%，創(chuàng)歷史最高。單就對(duì)利潤有主要貢獻(xiàn)的釹鐵硼業(yè)務(wù)，其毛利同比增長了375%。

中科三環(huán)也得益于釹鐵硼產(chǎn)品價(jià)格提升，毛利率由10年的25.19%小幅上升至29.47%。并且其作為行業(yè)龍頭，本來就有頗多亮點(diǎn)：具備規(guī)模、技術(shù)優(yōu)勢；產(chǎn)業(yè)鏈一體化更完善；融資擴(kuò)建燒結(jié)釹鐵硼。

主營產(chǎn)品稀土釹鐵硼總產(chǎn)能為13500噸，燒結(jié)釹鐵硼為12000噸，規(guī)模居國內(nèi)第一，并且中高端產(chǎn)品營收占比達(dá)60%。加上中科三環(huán)還參股兩家上游稀土公司，且與五礦有色簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，有著產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢。同時(shí)還擬募資5.48億元，意將燒結(jié)釹鐵硼總產(chǎn)能增至18000噸。

房地產(chǎn)弱市增長超預(yù)期

2011年是房地產(chǎn)調(diào)控不松懈的一年，不少房地產(chǎn)商面臨巨大的銷售壓力，資金鏈緊張，浙江的金星房產(chǎn)甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。

然而，128家超預(yù)期公司中數(shù)量最多的仍是房地產(chǎn)行業(yè)，包括廣宇發(fā)展、西藏城投、華遠(yuǎn)地產(chǎn)、中航地產(chǎn)等16家公司的凈利潤平均增長率為55.1%，平均超預(yù)期24%，并且多數(shù)凈利潤增長率都高于連續(xù)3年的復(fù)合增長率。

據(jù)了解，2011年上市地產(chǎn)企業(yè)累計(jì)預(yù)收款達(dá)到4328億，處于近4年以來最高水平。但預(yù)收賬款同比增速處于下降階段，間接反映出行業(yè)銷售存在壓力。企業(yè)累計(jì)存貨達(dá)到12947億元，也處于近4年以來最高水平，主要因?yàn)樯夏晗掳肽晔袌鲣N售放緩。

而廣宇發(fā)展、中航地產(chǎn)、西藏城投、華遠(yuǎn)地產(chǎn)等之所以能在弱市中超預(yù)期增長，原因各異。

2011年，廣宇集團(tuán)的凈利潤28,823.87萬元，同比增長31.38%。其結(jié)算項(xiàng)目毛利率有較大提高，經(jīng)營毛利率與上年比上升12.82個(gè)百分點(diǎn)。與其它房地產(chǎn)公司明顯不同是，廣宇集團(tuán)的財(cái)務(wù)費(fèi)用大大下降，2011年財(cái)務(wù)費(fèi)用3052.44萬元，較去年同期的7060.99萬元，下降了56.77%。

而西藏城投的房地產(chǎn)與鋰資源并駕齊驅(qū)，去年完成了結(jié)則茶卡鹽湖礦權(quán)的收購。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面的營業(yè)收入28.42個(gè)億，同比增長了232.91%，但營業(yè)成本也上漲了295.41%，營業(yè)利潤率為37.37%，與上年相差無幾。

另外，華遠(yuǎn)地產(chǎn)的主要項(xiàng)目儲(chǔ)備分布在北京、長沙、西安與青島，項(xiàng)目土地成本非常低，其一直堅(jiān)持低成本擴(kuò)張，2011年凈利潤同比增長了16.34%。

商貿(mào)、建材、醫(yī)藥平分秋色

從行業(yè)景氣度來看，醫(yī)藥生物行業(yè)一直備受推崇，在這128家超預(yù)期公司中占據(jù)了11家，與商業(yè)貿(mào)易、建筑建材數(shù)量持平。

有趣的是，醫(yī)藥生物只有個(gè)別公司業(yè)績明顯超預(yù)期，其他的幾乎平分秋色。居首的英特集團(tuán)2011年凈利潤為3.84個(gè)億，同比增長了341.66%，超預(yù)期137%。此外，通化東寶凈利潤增長率為104.07%，超出預(yù)期271%。除了這兩家公司，其他的9家醫(yī)藥企業(yè)皆表現(xiàn)穩(wěn)妥。

利潤增長突出的個(gè)股其實(shí)不少。2011年有59家醫(yī)藥上市公司利潤增長超過30%，27家公司利潤增長超過50%。2012年1季報(bào)有47家醫(yī)藥公司利潤增速超過30%，21家增速超過50%，但要算上超預(yù)期表現(xiàn)則未必。

據(jù)2011年報(bào)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，剔除原料藥后，醫(yī)藥板塊扣除非經(jīng)常性損益凈利潤增速達(dá)到12.22%，醫(yī)療服務(wù)板塊利潤增長52.46%。子板塊來看,化學(xué)原料藥利潤減少26.97%和化學(xué)藥制劑僅增長8.95%是影響醫(yī)藥板塊的主要因素，醫(yī)療服務(wù)表現(xiàn)突出，中藥和醫(yī)藥商業(yè)相對(duì)較好，生物制藥和醫(yī)療器械增速下降較多。

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