2012年05月16日 11:52
來源：現(xiàn)代金報

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“文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是大勢所趨，文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也離不開金融。這這是剛剛成立的中升文化藝術(shù)品交易服務有限公司總經(jīng)理虞棋文對文化產(chǎn)業(yè)與金融的看法，代表了不少人的觀點。

5月9日，2012(寧波)中國文化藝術(shù)品資產(chǎn)化、金融化論壇在寧波舉行。5月13日，上海文化產(chǎn)權(quán)交易所與上海春季藝術(shù)沙龍合辦的“首屆上海文交所藝術(shù)金融高峰論壇暨春季藝術(shù)沙龍交易(拍賣)會”在上海舉行。

藝術(shù)品、金融化和文交所，這些關(guān)鍵詞在2011年一度非?；鸨?。藝術(shù)品的升值潛力刺激了一眾投資者的神經(jīng)，然而不夠成熟的交易模式也讓文交所備受關(guān)注。隨后，國務院開始清理整頓各類交易所，并加強對文化產(chǎn)權(quán)交易和藝術(shù)品交易的管理。如今，正在醞釀中的中升，在藝術(shù)品資產(chǎn)化、金融化方面又會走出怎樣的一條道路呢？

份額化炒作 文交所暴露亂象

羅馬城不是一天建成的，但是文交所的出現(xiàn)卻“忽如一夜梨花開”。正如虞棋文介紹的，文交所是國內(nèi)首創(chuàng)，甚至世界領(lǐng)先，是藝術(shù)品金融化創(chuàng)新。自2010年8月，世界上第一個藝術(shù)品份額化產(chǎn)品于深圳文交所誕生，文交所出現(xiàn)“星星燎原”的場景：上海、天津、泰山、鄭州等地都出現(xiàn)文交所。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前已經(jīng)批準的文交所大概有40多所；而有數(shù)據(jù)表明，去年全國文交所發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量一度逼近18億元人民幣。

特別是文交所天津模式建立后，立刻在全國刮起旋風，文交所基本上都照搬該模式。但是成也蕭何敗也蕭何，巨大的利益驅(qū)動后是巨大的社會負面效應，天津文化藝術(shù)品交易所(簡稱“天津文交所”)很快成為眾矢之的：在短短幾個月，上市價才十幾萬元的標的物被炒到了上億元，最晚進去的人就成為最后接棒的人。

是什么最終導致這種局面？根據(jù)記者搜集到的信息，天津文交所采用網(wǎng)上交易模式，投資人通過互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)開戶交易功能，不受所在地域的限制，日常采取T+0交易制度，其出發(fā)點是“有助于投資人根據(jù)其對市場的分析判斷，隨時對其投資方向進行修正，合理利用資金”，但正是這一點最為人詬病，在巨大的利益驅(qū)使下，這一制度成為投資者盲目推高產(chǎn)品價格的幫兇。

除了T+0的交易制度、份額無限制等規(guī)定外，天津文交所暴露出的另一個問題是在漲跌幅限制等制度設置上的隨意性。當然，這一問題不僅僅存在于天津文交所。

對于文交所曾經(jīng)遇到的種種問題，中升幾位負責人均表示，這對他們來說也是好事，等于是站在他人的肩膀上，可以規(guī)避一些曾經(jīng)遇到的風險。比如交易時間由原來的T+0改為T+5，設置份額限制等。

理性投資 文化產(chǎn)業(yè)需要金融

區(qū)別于證券公司相對成熟的操作系統(tǒng)，虞棋文介紹，文交所的交易模式很多屬于“商業(yè)機密”，各家規(guī)則制定沒有統(tǒng)一標準。根據(jù)國務院在整頓時發(fā)布的“38號令”，藝術(shù)品“面向公眾發(fā)行”的證券化道路基本被堵死，另外，權(quán)益持有人累計不得超過200人，持有交易時間要超過5個交易日，不得按標準化交易單位、證券化方式持續(xù)交易等?！跋啾忍旖凰葘灰追蓊~完全沒有限制的情況，這直接限定了投資者群體，將大眾投資轉(zhuǎn)變成小眾投資，大大降低了人為盲目推高市場的風險。

“現(xiàn)在文交所模式與股票市場最大的區(qū)別是，股票標的物是一個企業(yè)，價格體現(xiàn)業(yè)績。藝術(shù)品一旦被托管起來，就不會發(fā)生變化，增值的空間只能說是隨著時間上升，但我們看不到它創(chuàng)造了什么利潤，這方面就是看供求關(guān)系。而股票是有業(yè)績的，老百姓有分析的渠道。藝術(shù)品的價格、分析工具可能更模糊一些。這需要評估的介入?！北本┐髮W歷史文化研究所副所長雷原提出。

首屆上海文交所藝術(shù)金融高峰論壇上，上海文化產(chǎn)權(quán)交易所總經(jīng)理張?zhí)靹t透露，目前中宣部已經(jīng)授權(quán)上海、深圳兩處文交所，將于近兩年內(nèi)研發(fā)出一套中國無形資產(chǎn)評估體系。這一體系一旦建立，能夠解決文化產(chǎn)業(yè)融資難最關(guān)鍵的難題，即無形資產(chǎn)的評估問題。它需要解決包含版權(quán)交易平臺的搭建、版權(quán)評估機構(gòu)的資質(zhì)管理、評估人員的資格和培訓，以及評估的技術(shù)、方法和理論等各類問題。體系可以運用到版權(quán)交易市場，各類文化產(chǎn)權(quán)交易所將可通用。

兩場論壇中，與會者不約而同地認為：盡管文交所藝術(shù)品份額化交易模式是一個新興試驗，而且目前發(fā)展遇到一系列瓶頸，但是它能夠代表一種未來的趨勢。從長期來看，市場需要資本的培育。當然，如果資本短期介入太激進，投資演變成一種投機，那與賭博沒有兩樣。

藝術(shù)品金融化的其他渠道

藝術(shù)品金融化的道路中，除了交易所模式，投資者能參與的還有哪些渠道？據(jù)上海證大文化發(fā)展有限公司首席執(zhí)行官沈其斌表述：“去年藝術(shù)基金的規(guī)模比前年增加600%，預計發(fā)行70只，結(jié)果發(fā)行255只。實際資金到位超過50億。”在寧波市場，目前有類似產(chǎn)品嗎？適合哪些投資者進行投資呢？

建設銀行寧波市分行財富管理部理財經(jīng)理許君波介紹，2010年，該行總行曾發(fā)行過一只文化產(chǎn)品基金，總規(guī)模超過10億元，寧波地區(qū)募集規(guī)模不到1個億，雖然要5-7年才能到期，300萬元起步的門檻也比較高，但是20%-30%的預期年化收益率還是很受寧波投資者的歡迎。

民生銀行寧波分行4月份也有類似的藝術(shù)品理財產(chǎn)品代銷發(fā)行，名為非凡理財人民幣T1045期理財產(chǎn)品。據(jù)該行財富管理部產(chǎn)品經(jīng)理介紹，該產(chǎn)品屬于非保本浮動收益型理財產(chǎn)品，募集資金全部投資于由山東省國際信托有限公司設立的“山東信托。弘毅藝術(shù)品投資1號單一財產(chǎn)權(quán)信托”項下的信托收益權(quán)。民生銀行全行發(fā)行超過5億元，其中寧波配額的1000多萬元，很快就銷售一空。該產(chǎn)品起步為50萬元，期限1年10個月，預期年化收益率為9.6%，“一般類似產(chǎn)品期限多在1年左右，年化收益率約為9%。

“此類產(chǎn)品不是常規(guī)產(chǎn)品，投資渠道受限，屬于小眾投資?！泵裆y行該人士介紹，不是所有投資者都可以購買此類產(chǎn)品，相比其他普通的信托產(chǎn)品，該類產(chǎn)品的風險較高，相關(guān)監(jiān)管部門有嚴格限制。銀行對客戶數(shù)量及質(zhì)量的把控也比較嚴格，不僅要求客戶通過相應的風險測評，而且要對藝術(shù)品投資有所了解，具有相關(guān)投資經(jīng)驗，此外，對于客戶的資產(chǎn)也有要求，準入客戶至少是該行鉆石級以上的高凈值客戶或有同等財力證明。

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