上交所：配合新股發(fā)行改革加大懲戒炒新力度

2012年05月23日 02:30
來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：黃婷

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按照推動(dòng)證券市場(chǎng)科學(xué)發(fā)展的既定目標(biāo)，證監(jiān)會(huì)緊鑼密鼓地推出了或正在醞釀推出一系列重大舉措。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清上任以來(lái)，在倡導(dǎo)價(jià)值投資、深化新股發(fā)行制度改革、完善上市公司退市制度、健全上市公司分紅制度、保護(hù)中小投資者權(quán)益、促進(jìn)債券市場(chǎng)發(fā)展、推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市、加快市場(chǎng)創(chuàng)新、降低市場(chǎng)稅費(fèi)等方面發(fā)表了一系列重要論述，為證券市場(chǎng)的進(jìn)一步改革和發(fā)展指明了方向。

配合證監(jiān)會(huì)的相關(guān)改革政策，上交所做了大量工作，推出了一系列措施，包括研究制定完善新股發(fā)行制度、上市公司退市制度的一系列方案，醞釀推動(dòng)中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)試點(diǎn)，倡導(dǎo)價(jià)值投資，降低市場(chǎng)交易費(fèi)用，推動(dòng)上市公司分紅制度建設(shè)，完善了投資者適當(dāng)性管理制度，積極推動(dòng)券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)，嚴(yán)厲打擊違規(guī)“炒新”行為，深入開(kāi)展投資者教育和保護(hù)工作等方面，取得了顯著的成效。

配合新股發(fā)行改革

加大懲戒炒新力度

郭樹(shù)清上任伊始，就提出“最迫切的任務(wù)是深化發(fā)行體制改革，完善發(fā)行、退市和分紅制度”。今年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，新發(fā)行體制正式起航。上交所積極參與新股發(fā)行體制改革方案的擬定，并配合新發(fā)行體制的啟動(dòng)，有針對(duì)性地加強(qiáng)對(duì)“炒新”的打擊和監(jiān)管，為新發(fā)行體制的順利運(yùn)行提供保障。

在對(duì)新股交易監(jiān)管的長(zhǎng)期實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和深入實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，上交所于3月8日發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)新股上市初期交易監(jiān)管的通知》和深關(guān)于加強(qiáng)新股上市初期客戶交易行為管理工作的通知》。兩個(gè)《通知》完善了新股首日盤中臨時(shí)停牌機(jī)制，強(qiáng)化了新股交易監(jiān)管手段，明確了新股異常交易行為類型，為市場(chǎng)各方提供了行為指引，也為上交所運(yùn)用多種監(jiān)管手段防范和打擊新股炒作提供了規(guī)則依據(jù)。自《通知》發(fā)布后，截至5月10日，上交所共有8只新股上市，其中4只新股被實(shí)施了上市首日盤中臨時(shí)停牌的措施。對(duì)于盤中出現(xiàn)的新股異常交易行為，上交所通過(guò)口頭提醒、書(shū)面發(fā)函等手段，及時(shí)向市場(chǎng)傳遞監(jiān)管信息。對(duì)于屢次參與新股炒作的賬戶，果斷采取盤中暫停當(dāng)日交易、限制交易、上報(bào)證監(jiān)會(huì)查處等措施。這些監(jiān)管措施有力打擊了新股炒作行為，有效地抑制了新股異常交易。

推動(dòng)分紅制度建設(shè)

倡導(dǎo)價(jià)值投資，是“郭樹(shù)清新政”的重要內(nèi)容。郭樹(shù)清表示，倡導(dǎo)理性投資理念，就是要鮮明地反對(duì)賺快錢、賺大錢、“一夜暴富”的投資心態(tài)，深入推廣長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資和“買者自負(fù)”的理念。為了提高證券市場(chǎng)的投資價(jià)值，夯實(shí)價(jià)值投資的基礎(chǔ)，證監(jiān)會(huì)積極推動(dòng)建立更合理的上市公司分紅制度，鼓勵(lì)上市公司通過(guò)分紅回報(bào)投資者?！凹t利是投資者回報(bào)的最重要組成部分，是公司股票價(jià)值的決定性因素，是資本市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基石。”郭樹(shù)清表示，

多年來(lái)，上交所一直致力于藍(lán)籌股市場(chǎng)的建設(shè)，而提高對(duì)投資者的回報(bào)能力，正是上交所藍(lán)籌股市場(chǎng)建設(shè)的重要內(nèi)容之一。在證監(jiān)會(huì)和交易所的大力倡導(dǎo)下，上市公司分紅回報(bào)的積極性正日益得到體現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，雖然受外部環(huán)境因素影響，上市公司凈利潤(rùn)增速有所下滑，但在滬市上市公司2011年年報(bào)中，共有571家公司提出了利潤(rùn)分配或資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案，超過(guò)了公司總數(shù)的60%。特別是擬進(jìn)行現(xiàn)金分紅的公司有553家，擬分配的現(xiàn)金紅利總額占全體公司凈利潤(rùn)總額的比例接近30%。分紅公司數(shù)和分紅比例均比2010年有所上升。

上交所正在研究加強(qiáng)對(duì)上市公司利潤(rùn)分配決策過(guò)程和執(zhí)行情況的監(jiān)管機(jī)制，并計(jì)劃進(jìn)一步完善現(xiàn)有的紅利指數(shù)體系及相關(guān)的交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETF)等投資品種，用市場(chǎng)化的手段引導(dǎo)和鼓勵(lì)上市公司更充分地回報(bào)投資者。

為更好地建設(shè)一個(gè)適合價(jià)值投資的市場(chǎng)，上交所一方面不斷大力呼吁并積極推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市，同時(shí)，不斷推出基于藍(lán)籌股群體的ETF產(chǎn)品，為堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的長(zhǎng)期資金提供更便捷有效的投資產(chǎn)品。另一方面，上交所也想方設(shè)法降低市場(chǎng)交易費(fèi)用，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資行為。除長(zhǎng)期對(duì)債券、基金交易采取優(yōu)惠措施外，4月30日，上交所已聯(lián)合深交所和中國(guó)證券登記結(jié)算公司宣布，降低A股交易的相關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，總體降幅為25%，調(diào)整后的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)將于6月1日實(shí)施。

完善退市制度

促進(jìn)優(yōu)勝劣汰

4月29日，上交所發(fā)布《關(guān)于完善上海證券交易所上市公司退市制度的方案(征求意見(jiàn)稿)》，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。《方案(以建立明晰、合理、有效的退市機(jī)制為方向，增加了凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入等經(jīng)營(yíng)性、市場(chǎng)化的退市指標(biāo)，豐富和細(xì)化了退市標(biāo)準(zhǔn)，在程序上提高退市制度的完備性和可操作性。為進(jìn)一步保護(hù)投資者權(quán)益，《方案(提出了風(fēng)險(xiǎn)警示板、退市整理板、退市公司股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)、退市公司重新上市等退市銜接安排。

《方案》推出后，受到了社會(huì)的高度肯定。目前，《方案》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)的程序已經(jīng)結(jié)束，在總結(jié)和參考反饋意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，上交所將按照證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署，進(jìn)一步完善方案設(shè)計(jì)，抓緊做好退市指標(biāo)、退市程序、風(fēng)險(xiǎn)警示板、退市公司股份轉(zhuǎn)讓、退市公司重新上市等制度的方案設(shè)計(jì)，制定專門的退市業(yè)務(wù)規(guī)則及配套實(shí)施細(xì)則，做好上市規(guī)則和交易規(guī)則的銜接，做好穩(wěn)妥有效的過(guò)渡安排。

抓住歷史最好機(jī)遇

扎實(shí)推進(jìn)市場(chǎng)創(chuàng)新

郭樹(shù)清在全國(guó)證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)上表示，當(dāng)前我國(guó)證券行業(yè)金融創(chuàng)新迎來(lái)了歷史最好時(shí)期。證券行業(yè)應(yīng)勇敢地承擔(dān)起應(yīng)負(fù)的歷史責(zé)任，緊緊圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)在需要，堅(jiān)持市場(chǎng)化、國(guó)際化、規(guī)范化取向，改革創(chuàng)新，不斷提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平。

今年年初，上交所即制定了2012年產(chǎn)品創(chuàng)新“路線圖”，產(chǎn)品創(chuàng)新包括三個(gè)基本領(lǐng)域：一是基礎(chǔ)產(chǎn)品，如股票、債券的基礎(chǔ)產(chǎn)品。二是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品創(chuàng)新，上交所已經(jīng)籌劃了十二類面向各類投資者的創(chuàng)新，包括大宗交易、融資融券、理財(cái)計(jì)劃、股票回購(gòu)、股票抵押融資、交易型資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)讓計(jì)劃及各種基金、債券結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等。三是籌備推出衍生產(chǎn)品，如致力于推出個(gè)股期貨期權(quán)計(jì)劃。為培養(yǎng)衍生品的合格投資者，上交所已開(kāi)發(fā)了相關(guān)系統(tǒng)。近期剛剛結(jié)束發(fā)行的華泰柏瑞滬深300ETF首募規(guī)模近330億元，創(chuàng)下中國(guó)證券市場(chǎng)指數(shù)基金首發(fā)規(guī)模歷史之最，市場(chǎng)反響十分熱烈。報(bào)價(jià)回購(gòu)交易業(yè)務(wù)擴(kuò)大試點(diǎn)進(jìn)展很大，一些券商的試點(diǎn)額度和試點(diǎn)營(yíng)業(yè)部都增加了很多，券商的積極性很高。大宗交易機(jī)制改進(jìn)已完成了公開(kāi)征求意見(jiàn)，正在按計(jì)劃推進(jìn)，跨境ETF產(chǎn)品的準(zhǔn)備工作進(jìn)展順利。上交所還在研究適時(shí)啟動(dòng)基于ETF和個(gè)股的期權(quán)產(chǎn)品模擬交易以及人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)?？傊?，上交所將堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)可控、有序推進(jìn)”原則，以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，加大市場(chǎng)創(chuàng)新力度。

在服務(wù)創(chuàng)新方面，為提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力，上交所目前正面臨重大轉(zhuǎn)型，向服務(wù)中型乃至小型企業(yè)發(fā)展。上交所還在進(jìn)一步推動(dòng)、完善資本市場(chǎng)發(fā)展的各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施。目前正上交所正在籌劃建設(shè)行業(yè)技術(shù)研發(fā)中心、災(zāi)備中心、托管服務(wù)中心、研究發(fā)展中心。為順利推動(dòng)各項(xiàng)創(chuàng)新工作，落實(shí)交易所的戰(zhàn)略規(guī)劃，上交所正在大力推動(dòng)自身的組織創(chuàng)新，正抓緊研究公司化改革，希望能夠適應(yīng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)發(fā)展要求，轉(zhuǎn)型為真正符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)運(yùn)行的企業(yè)，率先在改革轉(zhuǎn)型上邁出步伐。

大力發(fā)展債券市場(chǎng)

優(yōu)化直接融資結(jié)構(gòu)

大力發(fā)展債券市場(chǎng)特別是公司債市場(chǎng)，是改善我國(guó)金融體系運(yùn)行環(huán)境、提高全社會(huì)直接融資比例、優(yōu)化直接融資中股票和債券的結(jié)構(gòu)，更好地實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要措施。在年初舉行的全國(guó)證券期貨監(jiān)管會(huì)議上，郭樹(shù)清提出，要落實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于積極穩(wěn)妥發(fā)展債券市場(chǎng)的要求，鼓勵(lì)符合條件的企業(yè)通過(guò)發(fā)行公司債券籌集資金，努力推動(dòng)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，顯著提高公司類債券融資在直接融資中的比重。郭樹(shù)清特別強(qiáng)調(diào)了債券市場(chǎng)要進(jìn)一步加大創(chuàng)新力度，比如發(fā)展高收益?zhèn)⑼瞥鲋行∑髽I(yè)私募債，彌補(bǔ)現(xiàn)有債券市場(chǎng)的空白，更好地滿足社會(huì)多元化投融資需求。

為落實(shí)證監(jiān)會(huì)發(fā)展債券市場(chǎng)的指示精神，上交所在多年來(lái)發(fā)展債券市場(chǎng)的實(shí)踐和相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，迅速著手推動(dòng)具體工作。今年以來(lái)，上交所債券市場(chǎng)繼續(xù)保持良好的發(fā)展勢(shì)頭，新增公司債、企業(yè)債近百只，托管量、成交量等都有明顯增長(zhǎng)。在抓好常規(guī)的公司債市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，上交所積極做好中小企業(yè)私募債規(guī)則的制定、注冊(cè)、發(fā)行、上市等有關(guān)業(yè)務(wù)、技術(shù)準(zhǔn)備工作。中小企業(yè)私募債各項(xiàng)準(zhǔn)備工作正按證監(jiān)會(huì)的部署有序推進(jìn)，爭(zhēng)取上半年推出?？赏麨楦纳浦行∑髽I(yè)融資難的狀況、更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，發(fā)揮重要的作用。同時(shí)，上交所還在不斷完善債券市場(chǎng)發(fā)展的一些基本制度，如推動(dòng)實(shí)施投資者適當(dāng)性管理制度，推進(jìn)保險(xiǎn)公司、企業(yè)年金、信托公司等機(jī)構(gòu)參與債券市場(chǎng)；爭(zhēng)取年內(nèi)試點(diǎn)國(guó)債預(yù)發(fā)行交易，研究推出一對(duì)一回購(gòu)，推出逐筆實(shí)時(shí)交收結(jié)算模式并率先在中小企業(yè)私募債上試點(diǎn)等。

不斷加強(qiáng)投資者教育

努力培育良好市場(chǎng)環(huán)境

為形成一個(gè)有利于市場(chǎng)改革、發(fā)展和創(chuàng)新的良好環(huán)境，上交所特別注重加強(qiáng)投資者教育工作，將投資者教育工作作為推進(jìn)市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展的一項(xiàng)十分重要的經(jīng)常性、基礎(chǔ)性、長(zhǎng)期性的工作，將投資者教育與每一項(xiàng)改革、發(fā)展和創(chuàng)新舉措有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，從而使每一項(xiàng)改革、發(fā)展和創(chuàng)新舉措得以順利推進(jìn)。

例如，在推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的過(guò)程中，上交所就把防范炒新和新股異常交易行為列為投資者教育的重要內(nèi)容，加強(qiáng)輿論宣傳，加大對(duì)新股首日個(gè)人投資者盲目買入等市場(chǎng)交易特點(diǎn)的信息揭示，警示炒新風(fēng)險(xiǎn)。今后，上交所將加大執(zhí)行力度，切實(shí)防范和抑制新股炒作行為，同時(shí)繼續(xù)研究?jī)?yōu)化新股上市初期交易機(jī)制，完善投資者參與新股交易的長(zhǎng)效管理機(jī)制，切實(shí)引導(dǎo)市場(chǎng)理性參與新股交易。

上交所還十分重視加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，在新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)的方案設(shè)計(jì)中，就把投資者適當(dāng)性管理放在非常重要的位置，以確?！皩⒑线m的產(chǎn)品賣給合適的投資者”，宣傳、鼓勵(lì)投資者購(gòu)買與自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的投資工具。