2012年05月23日 07:19
來(lái)源：南都網(wǎng)

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證監(jiān)會(huì)主席辦公會(huì)5月21日通過(guò)了《證券發(fā)行與承銷管理辦法(修訂稿)》(以下簡(jiǎn)稱“《修訂稿)》)》(修訂稿)提出，發(fā)行人與承銷商經(jīng)過(guò)協(xié)商，將可以自主決定定價(jià)方式：可以選擇不采用詢價(jià)方式，直接定價(jià)。同時(shí)，修訂稿加強(qiáng)了對(duì)發(fā)行人、證券公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)、詢價(jià)對(duì)象的違法違規(guī)行為和不當(dāng)行為的監(jiān)管和處罰，可暫停證券公司最長(zhǎng)為36個(gè)月的證券承銷業(yè)務(wù)。

廣東西域投資管理有限公司董事長(zhǎng)周水江昨日向南都記者表示，此次改革是向“自主定價(jià)”的一個(gè)推進(jìn)，從賣和買兩個(gè)方向進(jìn)一步規(guī)范證券發(fā)行，在力爭(zhēng)降低新股發(fā)行市盈率的同時(shí)，也會(huì)導(dǎo)致IPO加速，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)是中長(zhǎng)期利好。

打破詢價(jià)制潛規(guī)則

《修訂稿》提高了定價(jià)方式的靈活性，鼓勵(lì)發(fā)行人和承銷商創(chuàng)新定價(jià)方式。較之前以詢價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格的單一 定 價(jià) 模 式 ，此 次《辦 法》提出，首次公開(kāi)發(fā)行股票，除可以詢價(jià)方式定價(jià)外，也可以通過(guò)發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價(jià)等其他合法可行的方式確定發(fā)行價(jià)格。

采用詢價(jià)方式定價(jià)的，發(fā)行人和主承銷商可以根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果直接確定發(fā)行價(jià)格，也可以通過(guò)初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，在發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)通過(guò)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。

此前，多名經(jīng)濟(jì)學(xué)家和業(yè)內(nèi)人士都對(duì)新股詢價(jià)質(zhì)疑。知名財(cái)經(jīng)人士皮海洲認(rèn)為，詢價(jià)機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力是非常低下的，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如一些成熟的個(gè)人投資者，不能再放任這些水平低劣的詢價(jià)機(jī)構(gòu)來(lái)確定發(fā)行價(jià)格，危害廣大投資者，其次，網(wǎng)下詢價(jià)已經(jīng)墮落成為一種交易，一種價(jià)格操縱，完

全失去了詢價(jià)的意義，因此建議取消此環(huán)節(jié)，所有新股份額全部上網(wǎng)，實(shí)行競(jìng)價(jià)發(fā)行。

周水江認(rèn)為，這是IPO向市場(chǎng)化方向的一個(gè)推進(jìn)，給券商和上市公司“自主定價(jià)”，同時(shí)，因?yàn)橛行袠I(yè)平均市盈率“25%規(guī)則”，定價(jià)不會(huì)太離譜，同時(shí)，承銷商也要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)：一旦價(jià)格定得過(guò)高，要面臨沒(méi)有投資者愿意申購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。上市公司稀缺性的降低，也減少了詢價(jià)中黑幕的出現(xiàn)。

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