2012年05月24日 02:31
來源：上海證券報(bào) 作者：劉偉

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昨日，就在廣州藥業(yè)、白云山A等醫(yī)藥個(gè)股漲勢兇猛的同時(shí)，上海醫(yī)藥A股卻逆勢放量跌停，H股也同步大跌，肇因是有消息稱公司涉嫌財(cái)務(wù)造假而遭到證監(jiān)會(huì)和香港聯(lián)交所調(diào)查。當(dāng)日龍虎榜顯示，三家機(jī)構(gòu)瘋狂出貨21074.5萬元，占交易總額的30.24%。而年初以來一直增持上海醫(yī)藥H股的摩根士丹利等機(jī)構(gòu)已然被套。

A股H股雙雙殺跌

上海醫(yī)藥“財(cái)務(wù)造假門”無疑又是一例“黑天鵝事件”。昨日，有消息稱，上海醫(yī)藥因重大財(cái)務(wù)造假等問題，已被證監(jiān)會(huì)和香港聯(lián)交所調(diào)查，而下屬子公司虛假潤色后的盈利情況并未被大多數(shù)董事會(huì)成員所知曉。

上海醫(yī)藥A股和H股聞?dòng)嶋p雙“大驚失色”。當(dāng)日開盤后，H股率先作出反應(yīng)，臨近中午收盤一度放量大跌35.55%至7.70港元，午后雖有小幅拉升，但頹勢難擋，最后收于9.11港元，跌幅高達(dá)24.34%。而A股上午走勢萎靡不振，后受H股聯(lián)動(dòng)影響，午后開盤立馬放量跌停，直至收盤收于10.75元。

江浙一位私募人士向記者表示：“即使沒出這件事，上海醫(yī)藥的股性也已經(jīng)很差了，都在拋，資金沒有關(guān)注度。出了這么大的一件事，估計(jì)要停牌了。這個(gè)股票我們不會(huì)再碰了。

而醫(yī)藥行業(yè)資深投資人士姜廣策則在微博中點(diǎn)評(píng)道：“投資醫(yī)藥股，體制很重要，醫(yī)藥行業(yè)高度市場化，競爭慘烈，對(duì)公司治理機(jī)制、管理水平有很高要求。這種醫(yī)藥國企如果不是靠著計(jì)劃體制遺留下來的商業(yè)渠道網(wǎng)絡(luò)，如果不是偏安華東這個(gè)中國最大的醫(yī)藥市場的話，早就被淘汰了。

機(jī)構(gòu)出貨大摩被套

“黑天鵝事件”突襲，扎堆上海醫(yī)藥的機(jī)構(gòu)投資者“很受傷”。當(dāng)日龍虎榜顯示，三家機(jī)構(gòu)瘋狂出貨21074.5萬元，占交易總額的30.24%。但另有一家機(jī)構(gòu)逆勢買入1117.6萬元，僅占交易總額的1.6%。

對(duì)此，上述私募人士分析，買入的機(jī)構(gòu)為了更多出貨的可能性更大?！叭绻罅抠u出的話，很容易引發(fā)散戶跟風(fēng)拋盤，造成一字跌停，這樣反而不利于持續(xù)拋售。以目前的情況看，資金應(yīng)該還會(huì)繼續(xù)出。上海醫(yī)藥近期估計(jì)沒有什么希望了。

公開資料顯示，截至今年一季度末，博時(shí)新興成長和鵬華價(jià)值優(yōu)勢分別持有上海醫(yī)藥A股6339.9萬股和850萬股，位列第四大流通股東和第十大流通股東。如果兩只基金產(chǎn)品沒有減持或者換倉，以昨日收盤價(jià)計(jì)，合計(jì)減值逾8000萬元。

同樣“受傷”的還有摩根士丹利等外資機(jī)構(gòu)。香港交易所披露的信息顯示，摩根士丹利截至2011年年底持有上海醫(yī)藥H股4799萬股。進(jìn)入2012年以來，經(jīng)過連續(xù)增持，至5月18日已經(jīng)持有上海醫(yī)藥H股6232萬股。上海醫(yī)藥H股自2011年5月在香港上市以來，股價(jià)一直呈下行走勢，導(dǎo)致大摩的投資一直處于被套的局面，昨日的大跌更加深了大摩的套牢程度。此外，社?；鹨渤钟猩虾ａt(yī)藥H股6642萬股。

投資評(píng)級(jí)尚未調(diào)整

事實(shí)上，上海醫(yī)藥作為國內(nèi)醫(yī)藥流通的領(lǐng)先企業(yè)，機(jī)構(gòu)對(duì)其看法并不差。群益證券(香港)此前發(fā)布的報(bào)告表示，看好公司在內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈整合后穩(wěn)健的對(duì)外擴(kuò)張以及工商業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，預(yù)計(jì)2012/2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤21.85億元，今明兩年上海醫(yī)藥H股PE分別為13倍/11倍。比較醫(yī)藥流通行業(yè)其他個(gè)股估值，公司估值具有較高的安全邊際。

群益證券還分析指出，上海醫(yī)藥未來看點(diǎn)在于公司實(shí)施重點(diǎn)聚焦品種至58個(gè)左右，工業(yè)毛利率未來還將隨重點(diǎn)行銷的推動(dòng)得到提升；公司未來將強(qiáng)化研發(fā)力量，未來2-3年研發(fā)投入比例將提高至6%-8%，達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水準(zhǔn)；費(fèi)用率的控制，以及商業(yè)通過并購整合后的大幅增長，協(xié)同效應(yīng)將不斷顯現(xiàn)；目前在手現(xiàn)金148億，將繼續(xù)并購優(yōu)質(zhì)標(biāo)的助推業(yè)績。

目前，機(jī)構(gòu)尚未對(duì)上海醫(yī)藥的個(gè)股評(píng)級(jí)作出調(diào)整。

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