2012年06月01日 04:58
來源：證券日報

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明晰認定細節(jié) 壓縮內(nèi)幕交易操作空間

將增強資本市場監(jiān)管力度，為資本市場健康發(fā)展提供有力司法保障

-本報記者 朱寶琛

5月22日，最高人民法院、最高人民檢察院頒布《關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》，6月1日起正式施行。這是“兩高”針對證券、期貨犯罪出臺的首部司法解釋。

專家認為，這是內(nèi)幕交易“零容忍”在司法完善上的一小步。

“我們此前一直提對內(nèi)幕交易‘零容忍’，但如何實現(xiàn)，要有實招，要有殺手锏。內(nèi)幕交易的司法解釋，一定程度上可以幫我們達到這個目的?！弊C監(jiān)會相關(guān)負責人對記者指出。

對于出臺的這些司法文件，有人形象地比喻，就像“給老虎裝上了牙齒”。專家指出，兩個司法文件在堅持刑事法律基本原則的基礎(chǔ)上，對境外成熟資本市場規(guī)制內(nèi)幕交易立法的先進經(jīng)驗充分加以吸收，相關(guān)制度安排更加科學有效，符合規(guī)制內(nèi)幕交易犯罪立法的發(fā)展方向，顯現(xiàn)出資本市場法律制度的重大進步。

司法解釋對于“內(nèi)幕信息敏感期”的界定，以及對于非法獲取內(nèi)幕信息人員范圍的進一步明確，被業(yè)界視為相關(guān)法律制度的重大進步。

據(jù)了解，《解釋》在第二條中規(guī)定了三類非法獲取內(nèi)幕信息的人員：一是利用竊取、騙取、套取、竊聽、利誘、刺探或者私下交易等非法手段獲取內(nèi)幕信息的人員；二是具有特殊身份，即內(nèi)幕信息知情人員的近親屬或者其他與其關(guān)系密切的人員；三是在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)與內(nèi)幕信息知情人員聯(lián)絡(luò)、接觸的人員。

中國政法大學研究生院常務(wù)副院長李曙光認為，司法解釋將相關(guān)人員動議、籌劃或執(zhí)行初始時間認定為內(nèi)幕信息形成之時，有利于回擊涉案人員對于購買相關(guān)股票是在內(nèi)幕信息形成之前的狡辯，從而壓縮內(nèi)幕交易的操作空間。

中國人民大學商法研究所所長劉俊海表示，由于采取了無紙化的交易模式，而中國社會又是人情社會，有很多的關(guān)系很難用證券法的現(xiàn)有關(guān)系來涵蓋，現(xiàn)在把非法獲取內(nèi)幕信息人員范圍細化，使得打擊內(nèi)幕交易更有針對性。

與此同時，《解釋》還明確，在內(nèi)幕消息的敏感期，把影響內(nèi)幕信息形成的動議、籌劃、決策的初始時間也認定為內(nèi)幕信息的形成時間，澄清了一直以來打擊內(nèi)幕交易的盲點。李曙光表示，相關(guān)人員動議、籌劃或執(zhí)行初始時間認定為內(nèi)幕信息形成之時，壓縮了內(nèi)幕交易操作空間，有利于回擊涉案人員關(guān)于購買相關(guān)股票是在內(nèi)幕信息形成之前的狡辯。內(nèi)幕交易認定細節(jié)的明晰將增強資本市場監(jiān)管力度，為資本市場健康發(fā)展提供有力司法保障。

北京工商大學投資者保護研究中心資本市場與公司理財研究室主任馬建威認為，《解釋》從保護投資者的角度來說解釋確實非常及時，對相關(guān)部門辦理證券期貨的犯罪案件增強資本市場的監(jiān)管，有效維護資本市場的秩序，鞏固廣大投資者的信心，保護企業(yè)合法權(quán)益將產(chǎn)生非常重要的實際影響。

值得關(guān)注的是，這份司法解釋，也將給資本市場帶來一系列深刻變化，證監(jiān)會的行政執(zhí)法也將隨之改變。證監(jiān)會相關(guān)負責人表示，正在抓緊修改《內(nèi)幕交易行政執(zhí)法指引》，還有稽查執(zhí)法的相關(guān)制度安排，努力讓前端的行政調(diào)查和后端司法調(diào)查起訴能夠有效銜接。此外，一系列針對司法解釋的業(yè)務(wù)培訓，也即將在稽查系統(tǒng)內(nèi)部展開。而關(guān)于老鼠倉、市場操縱的司法解釋“樂觀估計兩者有望在年內(nèi)出臺。”

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