2012年06月05日 02:21
來源：上海證券報 作者：劉雨田

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滬深交易所發(fā)布的新版退市方案(征求意見稿)，可謂是新股發(fā)行體制改革以來的又一重大制度變革。然而我們在充分肯定其在發(fā)揮市場“優(yōu)勝劣汰”功能、推動資本市場又好又快發(fā)展、對A股市場構(gòu)成重大利好等積極作用的同時，也應(yīng)看到，主板和創(chuàng)業(yè)板上市公司退市方案尚存在兩大缺憾：一是因退市而損失最大、傷害最重的中小投資者，他們的合法權(quán)益沒能得到切實(shí)有效保護(hù)；二是弄虛作假牟取暴利的違法違規(guī)者在經(jīng)濟(jì)上所受的處罰太輕，甚至某些人壓根兒就沒受啥處罰。這是非常不公平的。

鑒于此，筆者以為，欲使滬深股市的新退市制度落到實(shí)處，并收事半功倍之效，以應(yīng)考慮抓緊在公司終止上市前，輔之以相應(yīng)的配套措施，推出退市責(zé)任追究制。

大凡符合退市條件而退市的上市公司，無論是符合退市條件的哪一條，都應(yīng)追究其相關(guān)責(zé)任人所應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任，并將其退市責(zé)任追究制作為實(shí)施退市制度的一個不可或缺的配套措施。

首先，對弄虛作假欺詐上市的公司高管，不論其是在職還是套現(xiàn)離職，都要追究其領(lǐng)導(dǎo)者個人責(zé)任尤其經(jīng)濟(jì)責(zé)任。

第二，要全面追究退市公司的保薦機(jī)構(gòu)、審計事務(wù)所、會計事務(wù)所等相關(guān)責(zé)任人違法違規(guī)行為所應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任。通過退市中的典型案例所給出的反思，推動修改《證券法》與《刑法》的有關(guān)條款，明確各環(huán)節(jié)的責(zé)任，加大懲罰力度，以增強(qiáng)退市責(zé)任追究制的威懾力。同時，完善監(jiān)督舉報機(jī)制、證券民事賠償機(jī)制，加大對投資者合法權(quán)益的保護(hù)力度，以最大限度地杜絕侵害投資者利益現(xiàn)象的發(fā)生。

當(dāng)然，對退市責(zé)任的追究理當(dāng)具體問題具體分析，區(qū)別對待，不可一概而論。若出自于不可抗拒的因素或市場變化所導(dǎo)致的退市，那就須本著“買者自負(fù)”的原則，由投資者自行承擔(dān)其風(fēng)險。

推出退市責(zé)任追究制，讓違法失信者為損害中小投資者合法權(quán)益的不法行為付出高昂貴價，旨在強(qiáng)化對市場主體及其行為的誠信約束，迫使其強(qiáng)化自律意識，自覺恪守“堂堂正正做人，規(guī)規(guī)矩矩賺錢”信條，只賺“陽光下的利潤”，絕不賺昧心錢。進(jìn)而為股市營造一種和諧的投融資環(huán)境，推動股市健康發(fā)展。此其一。更有效地保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益，提振投資者的信心，此其二。

盡管我國的中小投資者過億，堪稱資本市場的根基，但由于市場還不夠成熟，不夠規(guī)范，缺失誠信，欺蒙詐騙現(xiàn)象層出不窮，加之信息不對稱等原因，為數(shù)眾多的中小投資者多年來事實(shí)上成了市場上的弱勢群體。這當(dāng)然是中國資本市場及其監(jiān)管層所不愿意看到的，從根本上說，也是背離建設(shè)中國資本市場初衷的。

中小投資者是上市公司的衣食父母。呵護(hù)投資者，尊重投資者的意愿，就是呵護(hù)資本市場，尊重市場意愿。因?yàn)橐坏┦チ俗顝V大的投資者，只有融資沒有投資，股市也就將“有股無市”了最因此，彰顯股市“三公”原則，切實(shí)保護(hù)廣大中小投資者的合法權(quán)益，將其因退市所蒙受的經(jīng)濟(jì)損失降至最低，通過追究相關(guān)責(zé)任人所承擔(dān)的退市責(zé)任，消除A股糾錯讓投資者獨(dú)自“埋單”的不公平現(xiàn)象，還投資者一個公道，以使其由昔日市場上的“弱勢”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皬?qiáng)勢”，吸引更多的新股民入市，實(shí)際上是對中國資本市場最有力、最有效的保護(hù)，也是A股市場走向成熟、規(guī)范的必由之路。

任何制度設(shè)計，總有從不成熟到逐漸成熟、由不完善到逐漸完善的循序漸進(jìn)過程。只要有關(guān)各方通力合作，盡職盡責(zé)，在征求意見時，真正把投資者的利益放在第一位，把投資者呼聲作為第一信號，把投資者需要作為第一選擇，把投資者滿意作為第一標(biāo)準(zhǔn)，堅持深化改革，并在改革中關(guān)注一條投資者利益保護(hù)的主線，就能使新的退市方案在征求意見基礎(chǔ)上，在實(shí)施過程中逐漸得以成熟、完善到經(jīng)得起時間和歷史的檢驗(yàn)。

(作者系資深財經(jīng)評論人)

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