2012年06月11日 01:49
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：于艦

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中國(guó)央行此次降息政策似乎最具藝術(shù)性：降息并且伴隨著利率市場(chǎng)化改革。

在這一次降息后，最具看點(diǎn)的是存款利率的變化，在可選擇最高上浮10%的自主定價(jià)空間后，各家銀行的定價(jià)出現(xiàn)差別。這種差別體現(xiàn)了各家銀行將從自身的經(jīng)營(yíng)狀況出發(fā)，來(lái)自主定價(jià)。

從這幾天各家銀行發(fā)布的存款利率來(lái)看，基本上與理論預(yù)測(cè)相吻合：小銀行上浮的沖動(dòng)更大，而大銀行相較而言淡定很多。總的來(lái)看，此次降息政策有效對(duì)沖了存款利率的市場(chǎng)化變化。存款利率調(diào)整后，有的銀行較從前實(shí)則按兵不動(dòng)，有的銀行雖大膽地執(zhí)行全部上浮10%的標(biāo)準(zhǔn)，但較降息政策發(fā)布前僅是小幅上升。

此前，央行曾在農(nóng)村信用社進(jìn)行過(guò)利率市場(chǎng)化的試點(diǎn)改革，出現(xiàn)過(guò)存款利率一浮到頂?shù)默F(xiàn)象，后被叫停。在這之后，一些理論上的論證認(rèn)為，如果實(shí)行利率市場(chǎng)化，很有可能出現(xiàn)銀行為攬儲(chǔ)爭(zhēng)相抬高存款利率的問(wèn)題。

孕育多年的利率市場(chǎng)化改革(到目前更多是特指存款利率上限管制的放開(kāi))一直到現(xiàn)在才破冰。央行第一次“出手”給銀行留了10%的定價(jià)空間，而且這次改革并不是“空降”，是與三年多來(lái)首次降息的貨幣政策聯(lián)袂而來(lái)。兩者交匯在一起后，多數(shù)銀行最終出臺(tái)的存款利率(以一年期定存為例)沒(méi)有發(fā)生變化，或者即使一浮到頂后，變化相比降息之前也不大。

某大型國(guó)有銀行的一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)記者說(shuō)，降息政策有效緩沖了利率市場(chǎng)化改革帶來(lái)的沖擊，雖然影響深遠(yuǎn)，但是對(duì)于這一刻處于改革中的銀行而言，感受要比沒(méi)有降息政策來(lái)得輕一些，而且在沒(méi)有給它們帶來(lái)更大影響的前提下，給了銀行適應(yīng)利率市場(chǎng)化以時(shí)間和空間。

央行在6月8日發(fā)布的中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告中明確指出，金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)能力在不斷提升?！敖鹑跈C(jī)構(gòu)初步建立了科學(xué)的貸款定價(jià)機(jī)制，定價(jià)能力明顯提高，定價(jià)方式趨于靈活，但適應(yīng)利率市場(chǎng)化改革的能力有待進(jìn)一步提升。

改革從來(lái)就不是什么東西都準(zhǔn)備好了以后再出發(fā)，而是漸進(jìn)的。至此，中國(guó)的利率市場(chǎng)化金融改革已經(jīng)邁出了最關(guān)鍵的一步。在預(yù)估到這場(chǎng)改革將給銀行業(yè)帶來(lái)沖擊的同時(shí)，央行采取了降息政策來(lái)配合對(duì)沖，實(shí)則出的是一道非常巧妙的算術(shù)題。

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