降息+利率市場化推進不改流動性寬松格局

2012年06月12日 04:11
來源：每日經(jīng)濟新聞作者：胡俊華

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6月7日晚間，央行發(fā)布公告，從次日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。

次日，上海銀行間同業(yè)拆放利率 (Shibor)各期限品種以下跌為主。僅隔夜和1月品種利率分別上漲了0.25個基點和9個基點。

不過，平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，中國的貨幣政策是數(shù)量型框架的，“降息只是意思一下”，央行降息行為并不能給銀行間市場釋放實質(zhì)性的資金。

此外，由于本次降息帶有“非對稱”特性，存款利率較基準利率上調(diào)10%后不降反升。

招商證券分析師羅櫻對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，這種新的降息方式實際上增加了商業(yè)銀行之間的競爭性，由于商業(yè)銀行的貸款議價能力遠遠高過存款議價能力，同時脫媒化又比較嚴重，因此除活期存款利率之外，當下商業(yè)銀行都會傾向于給予1.1倍的存款利率。進而，由于銀行資金成本基本不變，回購利率難以繼續(xù)下行。

上周央行凈投放資金20億元，結(jié)束了此前連續(xù)三周的凈回籠。未來3周，公開市場到期資金都將穩(wěn)定在700億元以上，到期資金量會逐漸增多，宏源證券預測未來公開市場凈投放量將繼續(xù)回升。而銀河證券預計，由于5月份新增外匯占款數(shù)據(jù)可能不容樂觀，因此未來央行公開市場操作將以保障資金面的基本平穩(wěn)和適度寬松為主，正、逆回購可能交替搭配使用。

昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)除一月品種微漲外，其余均下跌。隔夜Shibor跌8.37個基點，報收2.3196%；1周Shibor微跌4.13個基點，報收2.4154%；14天利率下跌6.21個基點，收于2.7554%；1個月期利率上漲2.62個基點，收于2.9725%。7天回購利率微跌4個基點，報2.42%。

第一創(chuàng)業(yè)分析師王皓宇向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，銀監(jiān)會對地方融資平臺的清理仍在繼續(xù)，且在政府財力下滑和資產(chǎn)負債表萎縮的情況下，今年的政策組合是“弱財政，強貨幣”，而非2008年的“強財政，強貨幣”——投資需求的萎靡導致中長期貸款難以迅速放量。未來2~3個月，央行唯一的辦法便是將資金面壓得很低，以刺激實體經(jīng)濟需求，倒逼銀行放貸。他預測，6月份還有一次降準，而在后續(xù)物價回落的有利條件下，未來還將有兩次降息，7天回購利率最終將回落到2.0%~2.3%的區(qū)間。