2012年06月15日 01:25
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：申鵬

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6月市場(chǎng)整體走勢(shì)偏弱，消費(fèi)類股票重回關(guān)注視野，其中旅游類股票表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。分析人士指出，從長(zhǎng)期看，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)走過(guò)劉易斯拐點(diǎn)的假設(shè)條件下，作為非必需型消費(fèi)的旅游消費(fèi)將面臨長(zhǎng)期看好的行業(yè)增長(zhǎng)前景；而從短期看，暑期旺季即將到來(lái)、景區(qū)門票提價(jià)預(yù)期以及針對(duì)旅游業(yè)的新規(guī)劃政策出臺(tái)也將成為刺激旅游股跑贏大市的催化劑。

長(zhǎng)期保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)

6月以來(lái)投資者對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑的擔(dān)憂繼續(xù)困擾著A股市場(chǎng)，上證指數(shù)月初至今累計(jì)下跌3.22%。資源及重工業(yè)類股票如煤炭、有色金屬、建材、機(jī)械等表現(xiàn)十分疲軟。在經(jīng)濟(jì)尚未走出衰退周期時(shí)，消費(fèi)類股票重新受到投資者的重點(diǎn)關(guān)注，食品飲料、醫(yī)藥、旅游等板塊均在本月走出逆勢(shì)上漲的行情。

申萬(wàn)餐飲旅游板塊月內(nèi)累計(jì)上漲0.97%(總市值加權(quán)平均)，跑贏上證指數(shù)4.19個(gè)百分點(diǎn)，在23個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第五。細(xì)分行業(yè)中，餐飲旅景點(diǎn)和旅游綜合類分別上漲1.30%、1980%和2.31%，而酒店板塊則下跌2.23%。個(gè)股方面，麗江旅游、峨眉山A和中國(guó)國(guó)旅漲勢(shì)較好，累計(jì)漲幅都超過(guò)6%。

事實(shí)上，由于上半年屬于旅游淡季，因此旅游股在過(guò)去的5個(gè)半月里表現(xiàn)并不突出，漲幅顯著落后于房地產(chǎn)、有色金屬、建筑建材等強(qiáng)勢(shì)板塊。不過(guò)從更長(zhǎng)的時(shí)間范圍看，旅游股屬于兩市中最強(qiáng)勢(shì)的板塊之一。統(tǒng)計(jì)顯示在過(guò)去的1年中，申萬(wàn)餐飲旅游指數(shù)累計(jì)上漲0.53%，表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越市場(chǎng)平均水平。若從個(gè)股走勢(shì)看，很多旅游股股價(jià)甚至徘徊于歷史高位附近。

從估值的橫向比較來(lái)看，餐飲旅游板塊目前的整體滾動(dòng)市盈率為36.13倍，位居一級(jí)行業(yè)之首，甚至顯著超過(guò)了中小板和創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率水平。而縱向看，過(guò)去10年該板塊一直享受市場(chǎng)給予的高估值，其相對(duì)滬深300的估值溢價(jià)平均在126%，目前較10年均值高約30個(gè)百分點(diǎn)。

分析人士指出，該板塊在較長(zhǎng)歷史區(qū)間內(nèi)并未出現(xiàn)如整體市場(chǎng)般的大幅下行，板塊估值長(zhǎng)期高企，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于該行業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)前景相當(dāng)看好。

下半年將跑贏大盤

那么旅游股在未來(lái)是否能夠繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)呢？不少分析人士認(rèn)為這種可能性非常大，原因在于：

首先，從長(zhǎng)期的行業(yè)基本面來(lái)看，旅游行業(yè)的穩(wěn)健增長(zhǎng)相當(dāng)確定。安信證券認(rèn)為，旅游消費(fèi)在居民消費(fèi)升級(jí)體系中啟動(dòng)較晚，在2007年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走過(guò)劉易斯拐點(diǎn)之后，低端勞動(dòng)力收入水平大幅提升，占人口絕大多數(shù)的中低收入群體旅游消費(fèi)開始啟動(dòng)，從而成為推動(dòng)中國(guó)旅游業(yè)新一輪上升的主要驅(qū)動(dòng)力，考慮到這一群體十分龐大，因此中國(guó)旅游業(yè)新一輪增長(zhǎng)的速度和空間都將是驚人的。事實(shí)上，過(guò)去3年間行業(yè)的高增速也印證了這一判斷，據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股餐飲旅游板塊上市公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額在2009-2011年分別實(shí)現(xiàn)了52.98%、22.3%和28.68%的同比增速。

其次，從中短期的市場(chǎng)催化因素來(lái)看，暑期旅游旺季即將到來(lái)，景區(qū)提價(jià)預(yù)期和旅游規(guī)劃政策出臺(tái)也將對(duì)該板塊形成刺激。目前，距離上一輪景區(qū)提價(jià)潮已經(jīng)過(guò)去3年，由于發(fā)改委限定景區(qū)調(diào)價(jià)至少時(shí)隔3年，因此業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)不少旅游景區(qū)將迎來(lái)新一輪提價(jià)。此外，日前有消息稱國(guó)家旅游局牽頭起草的《國(guó)民旅游休閑綱要》已經(jīng)上報(bào)并等待獲批。

因此，有市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)今年下半年是A股旅游板塊實(shí)現(xiàn)向上突破的最佳時(shí)間窗口。東北證券認(rèn)為，客流量增速穩(wěn)定、具有門票提價(jià)預(yù)期及產(chǎn)業(yè)鏈拓展經(jīng)濟(jì)模式的景區(qū)類子行業(yè)；具有免稅業(yè)務(wù)、出境旅游業(yè)務(wù)的旅游綜合類子行業(yè)；以及經(jīng)濟(jì)型酒店值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

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