2012年06月30日 04:16
來源：京華時報

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□曹中銘(財經(jīng)評論員)

□資本論

在公開征求意見結(jié)束一個月之后，滬深交易所于日前分別公布了經(jīng)過完善的退市制度方案。與舊版退市制度相比，無論深市還是滬市，退市新規(guī)都增加了更多也更加切合實際的考核標(biāo)準(zhǔn)，如深市增加七大標(biāo)準(zhǔn)，滬市亦增加五項指標(biāo)。

毫無疑問，滬深退市新規(guī)均不乏亮點。盡管凈資產(chǎn)考核指標(biāo)從征求意見稿的連續(xù)兩年為負(fù)改為了三年，但其仍然是最具殺傷力的，這也是新規(guī)的最大亮點。另一方面，滬深退市新規(guī)對于暫停上市公司恢復(fù)上市的條件作出了近乎苛刻的規(guī)定，真正能實現(xiàn)“咸魚翻生”的不會很多。此外，滬深退市新規(guī)中，都建立了重新上市制度。整體而言，滬深退市新規(guī)呈現(xiàn)出考核標(biāo)準(zhǔn)不少但門檻不高的特點，“被退市”的將基本上都是些“無藥可救”的上市公司。

A股市場誕生20余年來，因觸發(fā)退市條件而被開除“市籍”的上市公司占比不到3%，這與境外成熟市場動輒達(dá)到6%甚至超過10%的比例相比存在明顯的差距。

在當(dāng)前的A股市場上，“僵尸公司”死而不僵，股市場不死鳥”橫飛已成一道亮麗的“風(fēng)景”。而這些“僵尸公司”與“不死鳥”又往往是資產(chǎn)重組的首選對象，其背后巨大的“財富效應(yīng)”又常常導(dǎo)致市場投機瘋狂與內(nèi)幕交易盛行，也導(dǎo)致市場頻頻陷入“劣幣驅(qū)逐良幣”的尷尬格局。因此，能真正將股市“不死鳥”掃地出門，顯然是退市新規(guī)應(yīng)達(dá)到的最基本的要求。

近幾年來，諸如綠大地等股市“明星”紛紛冒出水面，特別是綠大地欺詐發(fā)行案被中國證監(jiān)會認(rèn)定為“案情重大，性質(zhì)極為惡劣”，但退市新規(guī)對綠大地等卻顯得“毫無還手之力”。綠大地仍然照常掛牌，其前董事長何學(xué)葵甚至還通過股份轉(zhuǎn)讓獲取了巨額的暴利。不能將造假上市者退市，顯然是退市新規(guī)的一大軟肋。在這方面，無疑還需要通過對《證券法》等法律法規(guī)進(jìn)行修訂予以完善。畢竟，責(zé)令造假者退市，天經(jīng)地義，亦是體現(xiàn)市場公平公正的需要。

一項制度的出臺，如果得不到嚴(yán)格的執(zhí)行，這樣的制度實際上沒有任何的意義，股市擇優(yōu)汰劣的功能也將無法得到發(fā)揮。

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