2012年07月04日 05:13
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

0人參與0條評論

⊙浙商證券 施震隕 ○編輯 楊曉坤

本周行情不溫不火，上沖乏力，回探也有限，盡管歐洲局勢有所緩解，歐美股市及大宗商品的反彈力度強勁，但A股只在上周五盤中反抽后便停滯不前。滬市成交量徘徊于500-600億之間，且被深市顯著超越近兩成，而其中中小板及創(chuàng)業(yè)板構(gòu)成了深市單邊逾6成的成交規(guī)模。以換手率看，主板市場正被市值規(guī)模小得多的中小板及創(chuàng)業(yè)板市場越甩越遠(yuǎn)，這亦說明當(dāng)前的市場特征和風(fēng)格偏好。

近日發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)回落至50.2%，較上月繼續(xù)下行0.2個百分點，創(chuàng)7個月以來低點，先行指標(biāo)所揭示的經(jīng)濟走向還在不樂觀的一側(cè)。但經(jīng)過仔細(xì)分析，在PMI 數(shù)據(jù)形成以來的8年中，6月數(shù)據(jù)均低于5月，顯示出明顯的季節(jié)性。經(jīng)過季節(jié)調(diào)整的結(jié)果顯示數(shù)據(jù)略強于季節(jié)性，即季調(diào)后較上月反彈0.7個點。保守地去看，至少6月數(shù)據(jù)已進一步企穩(wěn)。雖然需求端中的外需還處在弱勢，且在產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響，但內(nèi)需企穩(wěn)相對明顯，供給端則可辨析出政策的痕跡，生產(chǎn)指標(biāo)、從業(yè)指標(biāo)在季調(diào)后均由降轉(zhuǎn)升，政策轉(zhuǎn)向、基建類投資加速及信貸放松正產(chǎn)生正面影響。二季度或是主動去庫存和經(jīng)濟衰退的結(jié)束期，而6月數(shù)據(jù)進一步呈現(xiàn)出主動去庫存末端的數(shù)據(jù)企穩(wěn)特征，可以理解為正面信號。

對于上市公司整體業(yè)績而言，半年報是個考驗，也是經(jīng)濟在企穩(wěn)前留給A股市場的一次錘煉。微觀層面上企業(yè)的困境正顯著反映在上市公司當(dāng)期的業(yè)績變化上。今年的半年報是近幾年來業(yè)績下行壓力最大的時期，主流研究機構(gòu)們主動或被動地繼續(xù)調(diào)低業(yè)績預(yù)測。從已發(fā)布中期預(yù)告的878家公司的情況來看，喜憂參半，增長公司的數(shù)量及幅度均低于往年。而短期內(nèi)發(fā)布業(yè)績利空的公司均遭到了股價的明顯挫傷，部分經(jīng)歷了長周期增長且位列白馬之列的行業(yè)也將面臨滯漲期的來臨，相對顯著的行業(yè)如工程機械、銀行、家電、傳統(tǒng)商業(yè)零售等，因此，投資者在選擇時應(yīng)考慮到行業(yè)的盈利變化與轉(zhuǎn)型期的特征，對于部分估值雖低但成長能力逐漸缺失的行業(yè)或企業(yè)保持一定的謹(jǐn)慎。

目前市場的主流熱點多盤踞于消費領(lǐng)域，不論食品飲料或醫(yī)藥旅游，大多體現(xiàn)出逆周期增長的特征，因此受到了更多資金的關(guān)注，我們亦再次重申在業(yè)績普遍不濟的時刻去挖掘那些業(yè)績維持向上態(tài)勢公司的重要性。當(dāng)然，另一個問題是，由于資金存量有限，劍走偏鋒式的盈利模式時常出現(xiàn)，如同“小”和“新”是短期資金攻擊的焦點，但投資者參與時務(wù)必注意其中的節(jié)奏和風(fēng)險控制。

“五窮六絕七翻身”是股市中的一句老話，之前兩個月的走勢已經(jīng)被驗證，7月能否翻身尚無法定論，但在經(jīng)濟與業(yè)績的同步考驗后迎來階段轉(zhuǎn)機是有可能的，因此7月的股市策略不妨以淡定的心態(tài)面對市場可能出現(xiàn)的震蕩或調(diào)整，以積極的心態(tài)來尋找處于增長期的公司，保持戰(zhàn)術(shù)上的靈活和長期戰(zhàn)略上的必要樂觀，未來必能迎來收獲的季節(jié)。

打印轉(zhuǎn)發(fā)