2012年07月04日 09:46
來源：東方早報(bào) 作者：柯智華

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2012年過半，A股指數(shù)再度回到了年初的點(diǎn)位。雖然對上市公司的二季報(bào)業(yè)績表示悲觀，但是公募基金對于下半年A股行情表示仍可以樂觀。

綜合公募基金發(fā)表的投資策略報(bào)告，基本判斷是市場整體將維持震蕩甚至向上的態(tài)勢，雖然指數(shù)上漲和下跌空間不大，但是其中賺錢的機(jī)會很多。多家公募基金表示看好房地產(chǎn)，指出該行業(yè)在下半年存在絕對收益的可能。

某基金公司投資負(fù)責(zé)人表示，地產(chǎn)現(xiàn)在主要是受政策壓制，但是基本面非常不錯，行情還沒有走完。

此外，基金經(jīng)理則表示仍需要規(guī)避某些特定行業(yè)?！爸笖?shù)近80%是由周期性行業(yè)構(gòu)成，目前經(jīng)濟(jì)在底部區(qū)域，雖然這些行業(yè)目前估值很低，但是資金也不愿意去碰，特別是那些產(chǎn)能過剩的行業(yè)，比如鋼鐵等?！币换鸾?jīng)理稱。

二季報(bào)業(yè)績難言樂觀

上述基金經(jīng)理指出，目前市場對于上市公司二季報(bào)業(yè)績反應(yīng)已經(jīng)很明顯：“比如近期漲勢很好的白酒，貴州茅臺昨日創(chuàng)出新高，大家炒的就是其二季度的業(yè)績，而其他一些低于市場預(yù)期的公司，其業(yè)績預(yù)報(bào)出來后往往伴隨的是股價(jià)下跌。

而由深圳市今日投資財(cái)經(jīng)資訊有限公司發(fā)布的2012年第三季度基金經(jīng)理調(diào)查顯示，今年上市公司盈利同比增長率的平均預(yù)期為-0.75%，分別比第二、第一季度調(diào)查時(shí)下降4.55、5%45個百分點(diǎn)。半數(shù)以上被調(diào)查的基金經(jīng)理預(yù)期今年上市公司業(yè)績將下降，選擇下降5%左右、下降10%及以上的被調(diào)查者人數(shù)比例分別為37%和14%。

此次基金經(jīng)理調(diào)查由來自42家基金管理公司及證券、保險(xiǎn)、信托公司的79名基金經(jīng)理和投資經(jīng)理參與。

“我們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從高速增長進(jìn)入到中速增長的轉(zhuǎn)換期，市場對地方融資平臺和房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，也反映的是對這些領(lǐng)域在東部地區(qū)中長期投資回報(bào)潛力的擔(dān)憂，但也應(yīng)該看到城鎮(zhèn)化進(jìn)程整體仍有較大空間，以及中西部區(qū)域增長的潛力。另外，目前較差的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在很大程度上確實(shí)是政府去年控制通脹水平和平臺貸款風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果。”新華基金表示。

博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春說，當(dāng)前上市公司二季報(bào)預(yù)警業(yè)績增速難言樂觀：“當(dāng)企業(yè)成本下降速度快于收入下降速度時(shí)，利潤才會改善，市場轉(zhuǎn)向才有基礎(chǔ)。

經(jīng)濟(jì)環(huán)比會有改善

但是，公募基金認(rèn)為低于預(yù)期的上市公司二季報(bào)不會對指數(shù)帶來進(jìn)一步的壓制。

國投瑞銀新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理孟亮說，目前管理層針對經(jīng)濟(jì)下行的應(yīng)對措施已經(jīng)陸續(xù)出臺，國家發(fā)改委項(xiàng)目批準(zhǔn)速度明顯加快，各省主要領(lǐng)導(dǎo)近期均圍繞保增長有明確表態(tài)，在此背景下，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)沒有之前預(yù)想的那么大。同時(shí)，資金價(jià)格依舊處于低位。前期的2132點(diǎn)是中期底部的可能性較大，下半年股市的整體表現(xiàn)可以樂觀預(yù)期。

新華基金則表示，從中期看，經(jīng)濟(jì)增長整體下個臺階是正常的。而從短周期看，企業(yè)實(shí)體在三季度會進(jìn)入補(bǔ)庫存生產(chǎn)期，進(jìn)而呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)增長的短期環(huán)比改善。

“預(yù)計(jì)三季度初經(jīng)濟(jì)增長會持續(xù)放緩一段時(shí)間，但積極的政策對市場的正面作用會逐漸再次占主導(dǎo)，三季度中后期預(yù)計(jì)會看到政策落實(shí)的效果?！毙氯A基金說，在看好經(jīng)濟(jì)環(huán)比會有改善的同時(shí)，也應(yīng)關(guān)注中長期制度性改革為經(jīng)濟(jì)增長注入的新動力，這有助于提高投資者信心，進(jìn)而提高股票市場估值水平。

新華基金繼續(xù)判斷說，由于經(jīng)濟(jì)仍處于衰退后期，中報(bào)期間將有很多公司業(yè)績不及預(yù)期，市場對經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂不會馬上緩解，因此繼續(xù)對股票市場形成壓制。我們對股票市場在三季度前半段持中性判斷，隨著股價(jià)的進(jìn)一步調(diào)整和政策累積效用的不斷顯現(xiàn)，以及通脹的進(jìn)一步回落，市場在三季度下半段和四季度相對會有較好表現(xiàn)。預(yù)計(jì)三季度股票市場將呈現(xiàn)探底回升的走勢，整體上仍然維持震蕩筑底的格局。

短期不會加倉醫(yī)藥股

在投資策略上，新華基金認(rèn)為，三季度的投資機(jī)會將圍繞以下投資主線展開：有望先觸底回升的早周期行業(yè)、對制造成本和融資成本下降敏感的部分制造業(yè)，以及股價(jià)回調(diào)后帶來買入機(jī)會的消費(fèi)優(yōu)質(zhì)成長股。

具體配置行業(yè)為，受益于金融改革創(chuàng)新、估值水平提升，對短期業(yè)績預(yù)期不高的保險(xiǎn)和券商；受益于降息利好，銷量已觸底的早周期行業(yè)，如地產(chǎn)、汽車；受益于政策利好、需求有待改善、成本有待降低的電力、工程機(jī)械、建筑建材等行業(yè)。

“另外，目前，由于存量資金會博弈市場中有限的投資機(jī)會，因此，中報(bào)業(yè)績增長幅度高的個股估值水平可能比在牛市中放得更大?！毙氯A基金說。

申萬菱信則表示，在基本面、資金面沒有明顯回暖跡象時(shí)，早周期類行業(yè)和防御型行業(yè)將是配置重點(diǎn)，比如保險(xiǎn)、地產(chǎn)等早周期類行業(yè)，食品飲料、商貿(mào)等防御型行業(yè)。而一旦經(jīng)濟(jì)觸底回升，將會增加周期類行業(yè)的配置吸引力。

對于備受關(guān)注的醫(yī)藥、房地產(chǎn)等行業(yè)，申萬菱信基金稱，由于醫(yī)藥企業(yè)連續(xù)的業(yè)績下滑，使其面臨困境，短期內(nèi)不會加大醫(yī)藥行業(yè)的配置比例，具體指標(biāo)還需觀察中報(bào)披露后的業(yè)績情況。房地產(chǎn)方面，今年上半年地產(chǎn)板塊成為A股的“領(lǐng)頭羊”，預(yù)計(jì)下半年地產(chǎn)股相對收益不如上半年，但由于其基本面較好，所以絕對收益仍然存在。

“與地產(chǎn)相關(guān)的上下游產(chǎn)業(yè)，如家紡、家電等投資機(jī)會將更加明確。具體的投資思路上，以一線龍頭和二線龍頭以及市場認(rèn)知度較高的地產(chǎn)企業(yè)為主?！鄙耆f菱信基金補(bǔ)充說。

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