2012年07月10日 02:35
來源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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6月CPI回落至近兩年半來新低，并遠(yuǎn)低于年初提出的4%的政策目標(biāo)，這也解釋了央行在一個(gè)月之內(nèi)兩次下調(diào)利率的原因。分析人士認(rèn)為，此次數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，下半年通脹可能繼續(xù)回落并保持低位，但需求疲軟下中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能面臨的通縮風(fēng)險(xiǎn)需要警惕。

⊙記者 梁敏 ○編輯 龔維松

預(yù)測(cè)7月可能跌破2%

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份CPI同比上漲2.2%，較5月份回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，并創(chuàng)下2010年1月以來新低；環(huán)比則下降0.6%。

“CPI大幅度回落主要是翹尾因素和漲價(jià)因素雙雙下降所致”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說。據(jù)測(cè)算，在6月份2.2%的CPI同比漲幅中，去年價(jià)格上漲的翹尾因素約為1.4個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)因素約為0.8個(gè)百分點(diǎn)。

新漲價(jià)因素中，食品價(jià)格回落又是拉低CPI的主力。6月份，食品價(jià)格環(huán)比大幅下降1.6%，同比漲幅回落至3.8%，創(chuàng)兩年半新低，僅拉動(dòng)CPI同比上漲約1.2個(gè)百分點(diǎn)。

此前，言及通脹必談豬肉價(jià)格。但今年以來，豬肉價(jià)格持續(xù)下降。以豬肉為代表的食品價(jià)格的快速下降已經(jīng)引起監(jiān)管部門注意。發(fā)改委已啟動(dòng)凍豬肉收儲(chǔ)工作，分兩批收儲(chǔ)，經(jīng)過4個(gè)多月持續(xù)下降后，生豬價(jià)格在6月底出現(xiàn)小幅回升。因此，下半年豬肉價(jià)格走勢(shì)及其對(duì)CPI的影響值得關(guān)注。

連平表示，目前物價(jià)下行力量明顯，預(yù)計(jì)7月份CPI還將繼續(xù)大幅下行，三季度CPI在2%左右低位徘徊，四季度可能有小幅回升，回升幅度取決于穩(wěn)增長(zhǎng)政策的力度和效果。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生也預(yù)計(jì)，通脹處在快速回落的通道，7月CPI同比漲幅將下降到1.6%左右，通脹壓力已經(jīng)完全緩解，短期內(nèi)無反彈壓力，不會(huì)對(duì)政策放松構(gòu)成阻礙。

此外，上半年，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲3.3%，這一水平大大低于年初制定的4%的通脹目標(biāo)，如果下半年通脹不會(huì)出現(xiàn)大幅反彈，今年實(shí)現(xiàn)4%的目標(biāo)問題不大。

連平昨日也表示，交行金融研究中心已經(jīng)將全年CPI增長(zhǎng)預(yù)期由此前的3%左右下調(diào)至2.8%左右，而PPI同比調(diào)低至-1%左右。

提醒 通縮風(fēng)險(xiǎn)需警惕

除了周一的CPI數(shù)據(jù)外，本周五國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將公布的二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、投資和消費(fèi)等數(shù)據(jù)同樣引人關(guān)注。市場(chǎng)預(yù)期，二季度經(jīng)GDP同比增幅或連續(xù)第6個(gè)季度回落，并降至2009年一季度以來最低的7.6%左右，僅略高于年初制定的7.5%全年增長(zhǎng)目標(biāo)。種種跡象之下，不少人擔(dān)憂通縮風(fēng)險(xiǎn)抬頭。

“從統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)很有可能進(jìn)入快速通縮過程”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)很有可農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚說。

他判斷的主要依據(jù)：第一、上半年物價(jià)指數(shù)CPI增速下降速度遠(yuǎn)超預(yù)期。第二、企業(yè)加速去庫(kù)存，導(dǎo)致PPI連續(xù)4個(gè)月下降。第三、企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)下滑。第四、食品占CPI比重較大，CPI實(shí)際上低估了制造業(yè)通貨收縮速度。

澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛也認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)通脹下滑趨勢(shì)高于市場(chǎng)此前預(yù)期。若CPI仍按目前的速度繼續(xù)下滑，中國(guó)將可能在一定程度上面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)，且負(fù)產(chǎn)出缺口也在不斷擴(kuò)大。

不過，也有不少專家認(rèn)為，CPI依然還是正數(shù)，并且在“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的保駕護(hù)航下，今年經(jīng)濟(jì)仍會(huì)維持在8%左右的中速增長(zhǎng)，因此不能由此判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入通縮。

雖然通脹轉(zhuǎn)通縮尚未確認(rèn)，但通縮風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕。在此背景下，市場(chǎng)對(duì)政策寬松力度加大也有所期待。

彭文生指出，貨幣政策將維持相對(duì)寬松的貨幣環(huán)境，下半年還將下調(diào)1次利率，同時(shí)將繼續(xù)下調(diào)存準(zhǔn)率以對(duì)沖外匯占款增量的減少。盡管央行已于7月6日啟動(dòng)年內(nèi)第二度降息，但彭文生認(rèn)為，7月下調(diào)存準(zhǔn)率的可能性仍然較大。而財(cái)政方面，適度增加基建投資將是主要方向，地方融資平臺(tái)可能有選擇性地放松。

連平也指出，在貨幣政策方面，若經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，不排除還會(huì)降息一次，但主要還是以數(shù)量型工具為主。從外匯占款情況看，調(diào)整存準(zhǔn)率的空間還比較大，預(yù)計(jì)今年還有1-3次，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

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