2012年07月16日 23:28
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng) 作者：張文

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本周一市場(chǎng)再現(xiàn)大跌，滬綜指盤中又創(chuàng)階段新低，個(gè)股涌現(xiàn)跌停潮。市場(chǎng)弱勢(shì)特征顯著，從目前的形勢(shì)來(lái)看，指數(shù)可能會(huì)向2132低點(diǎn)尋求支撐，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待搶反彈。

市場(chǎng)大幅下跌的原因，主要有兩點(diǎn)。一是微觀上企業(yè)盈利增速未出現(xiàn)改觀。上周五的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)說(shuō)明經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)；從微觀角度來(lái)看，截至目前，中報(bào)業(yè)績(jī)并不樂觀。雖然經(jīng)濟(jì)不好會(huì)催生政策放松的預(yù)期，但是考慮到實(shí)體經(jīng)濟(jì)始終未能有所好轉(zhuǎn)，企業(yè)利潤(rùn)正逐步下沉，從投資的角度考慮，和政策導(dǎo)向相比，企業(yè)能否盈利更為重要，因此大資金表現(xiàn)趨于謹(jǐn)慎。二是抱團(tuán)取暖的現(xiàn)象逐步被瓦解。二季度以來(lái)，個(gè)股走勢(shì)日趨分化，一些中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的公司得到資金的一致追捧，個(gè)股漲幅在50%以上的個(gè)股多達(dá)50余只。我們認(rèn)為隨著中報(bào)業(yè)績(jī)的逐步披露，利好兌現(xiàn)后這部分公司在估值上將存在壓力，而對(duì)于一些市值較小的個(gè)股而言，資金撤離更易導(dǎo)致大幅調(diào)整。

整體來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)弱市格局暫難打破，但是結(jié)構(gòu)性行情會(huì)繼續(xù)演繹。目前較為明顯的主線依然是圍繞中報(bào)業(yè)績(jī)展開，截止至7月16日，總共有1415家上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告了2012年中期業(yè)績(jī)，其中報(bào)喜的是727家，約為半數(shù)。此數(shù)據(jù)與往年基本一致，但是企業(yè)盈利增速卻有所下滑，業(yè)績(jī)預(yù)告預(yù)增的公司僅有177家。較少的標(biāo)的也吸引了有限資金的關(guān)注，從這一角度來(lái)看，我們還需觀察市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)的敏感性如何才能尋找投資機(jī)會(huì)。

首先，市場(chǎng)進(jìn)入中報(bào)業(yè)績(jī)的敏感期。從7月16日和7月13日的盤面來(lái)看，特別是16日，鑒于發(fā)布業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)預(yù)告的時(shí)效性，大批公司在7月14日公布中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中預(yù)告業(yè)績(jī)預(yù)增的僅有16只，報(bào)憂的116家上市公司中除去7家沒有交易，有68家在16日當(dāng)日跌幅在5%以上，其中跌幅超過(guò)9%的就有36家。而13日因?yàn)闃I(yè)績(jī)預(yù)降而跌停的個(gè)股振東制藥、三維絲、慈星股份、金信諾、華燦光電等周一繼續(xù)大幅下挫。市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)降個(gè)股的拋售情緒十分明顯，這將加劇市場(chǎng)的恐慌情緒；但是對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)增的個(gè)股，市場(chǎng)也給予了較為積極的回應(yīng)，中報(bào)業(yè)績(jī)更加劇了個(gè)股走勢(shì)的分化。

其次，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，業(yè)績(jī)預(yù)告預(yù)增個(gè)股的走勢(shì)值得投資者關(guān)注。我們統(tǒng)計(jì)了下2009年、2010年、2011年中報(bào)和年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露后個(gè)股的走勢(shì)，在大部分的公告期里，業(yè)績(jī)預(yù)增個(gè)股在公告后30個(gè)交易日內(nèi)獲得超額收益的概率都較大，除了2009年中報(bào)和2011年年報(bào)的業(yè)績(jī)預(yù)告期內(nèi)預(yù)增個(gè)股獲取超額收益的概率為44%以外，其余年份都在70%左右。而從超額收益率的角度來(lái)看，所有的預(yù)告期中預(yù)增個(gè)股的平均超額收益都在10%左右，平均較大盤下跌只有5%。整體來(lái)看，業(yè)績(jī)預(yù)增個(gè)股在公告之后的一個(gè)月內(nèi)跑贏大盤的幾率和幅度都值得投資者關(guān)注。

最后，從目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及市場(chǎng)行情來(lái)看，對(duì)中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增個(gè)股的操作需分類。上周五統(tǒng)計(jì)局公布了二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中二季度的國(guó)民生產(chǎn)總值GDP上漲7.6%，雖然創(chuàng)了13個(gè)季度的新低，但從環(huán)比角度來(lái)看，138%的環(huán)比增速好于上個(gè)季度1.6%，說(shuō)明二季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)并未大幅惡化，而是有所企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)仍處于底部徘徊的階段。6月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)上漲的動(dòng)力并不充分，預(yù)計(jì)后市多空仍會(huì)激烈爭(zhēng)奪。操作層面，對(duì)于業(yè)績(jī)利好已有所體現(xiàn)的個(gè)股，建議投資者不盲目追高；可以更多關(guān)注7月發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增預(yù)告，或業(yè)績(jī)向上修正的個(gè)股，短線或存在交易性的機(jī)會(huì)。

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