2012年07月17日 01:59
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：馬曉芳

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[ “中移動(dòng)TD和中電信PON的采購(gòu)約20億的收入沒(méi)有被確認(rèn)到中興通訊的上半年收入，這拉低了上半年系統(tǒng)收入增長(zhǎng)率10個(gè)百分點(diǎn),拉低設(shè)備毛利率3~4個(gè)百分點(diǎn),減少了6億左右的凈利潤(rùn)” ]

全球范圍的快速擴(kuò)張，雖然能帶來(lái)收入及規(guī)模的快速增長(zhǎng)，但同時(shí)也帶來(lái)了對(duì)利潤(rùn)的考驗(yàn)。

日前，中興通訊(000063.SZ)公布的2012年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，上半年凈利潤(rùn)將下滑60%~80%，約為1.54億~3.08億元，而去年同期的凈利潤(rùn)為7.69億元。受此影響，昨天開盤后，中興股價(jià)隨即跌停，最終收盤價(jià)為11.72元。

與凈利潤(rùn)大幅下滑形成對(duì)比的，是中興上半年收入仍將保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，這或許在一定程度上反映出中興在“跑馬圈地”的過(guò)程中采取了較為“激進(jìn)”的價(jià)格策略，但中興有關(guān)高管否認(rèn)中興采取了激進(jìn)的市場(chǎng)策略。

對(duì)于業(yè)績(jī)出現(xiàn)如此大幅度下滑的原因，中興通訊解釋稱，一是由于投資收益下滑。2011年上半年，中興通訊出售了持有的上市公司國(guó)民技術(shù)(300077.SZ)股權(quán)，獲得了不菲的投資收益。

“由于本公司對(duì)國(guó)民技術(shù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不再具有重大影響，對(duì)剩余尚未出售的國(guó)民技術(shù)股份從長(zhǎng)期股權(quán)投資轉(zhuǎn)入交易性金融資產(chǎn)進(jìn)行核算，并按公允價(jià)值計(jì)量確認(rèn)投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益共約人民幣9億元。”中興通訊表示。

導(dǎo)致凈利潤(rùn)大幅下滑的第二個(gè)原因是匯兌損失。對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)收入已經(jīng)超過(guò)50%的中興通訊而言，任何外匯市場(chǎng)的波動(dòng)，都對(duì)公司收入和利潤(rùn)有直接影響。

由于受到歐債危機(jī)的影響，歐元以及很多新興市場(chǎng)國(guó)家的幣種大幅貶值，導(dǎo)致中興通訊產(chǎn)生匯兌損失，而上年同期為匯兌收益?！叭ツ晖谖覀兊膮R兌收益為2.8億元，而今年上半年是1.5億~2億元的匯兌損失?！币晃恢信d通訊高管對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示。

不過(guò)與前兩個(gè)原因相比，部分國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)合同因運(yùn)營(yíng)商招標(biāo)推遲而未能在上半年報(bào)告中予以確認(rèn)，是影響業(yè)績(jī)的更主要原因，這導(dǎo)致中興上半年財(cái)報(bào)收入增長(zhǎng)未達(dá)預(yù)期，同時(shí)，總體毛利率也比去年同期有所下降。

“由于上半年招標(biāo)開始很早，推遲較多，多項(xiàng)重要招標(biāo)未能計(jì)入當(dāng)期業(yè)績(jī)?！敝信d通訊副總裁樊小兵解釋說(shuō)。

記者了解到，中國(guó)電信上半年的CDMA擴(kuò)容招標(biāo)中，中興的市場(chǎng)份額依然維持第一，但由于商務(wù)談判比較復(fù)雜，到6月底才完成各個(gè)省份的分簽工作，加上收入確認(rèn)和發(fā)貨可能需要一定時(shí)間，對(duì)于中興通訊的半年報(bào)也有一定影響。中國(guó)聯(lián)通的WCDMA招標(biāo)也有類似情況。

第三方數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)聯(lián)通的WCDMA招標(biāo)是目前三大運(yùn)營(yíng)商投資增加比較明顯的一個(gè)訂單，集采規(guī)模三年前最大。該項(xiàng)目從3月份開始，但最終完成招標(biāo)是6月底，中興通訊獲得了近30%的市場(chǎng)份額，高于存量市場(chǎng)25%的占有率，但仍未能計(jì)入上半年財(cái)報(bào)。

此外，中國(guó)移動(dòng)上半年招標(biāo)的多為WLAN等利潤(rùn)率較低的產(chǎn)品，TD-SCDMA六期招標(biāo)尚未開始，投資完成率僅為去年同期的50%，投資進(jìn)度與時(shí)間進(jìn)度相比完成率較低，這也在一定程度上影響了中興通訊上半年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

中金公司發(fā)布的報(bào)告顯示，中移動(dòng)TD和中電信PON的采購(gòu)約20個(gè)億的收入沒(méi)有被確認(rèn)到中興的上半年；上半年確認(rèn)的收入主要來(lái)自去年的低毛利，甚至虧損的訂單，這拉低了上半年系統(tǒng)收入增長(zhǎng)率10個(gè)百分點(diǎn),拉低設(shè)備毛利率3~4個(gè)百分點(diǎn),減少了6億左右的凈利潤(rùn)。

中金認(rèn)為，“合同簽出來(lái)”和“業(yè)績(jī)報(bào)出來(lái)”之間一般有6個(gè)月的滯后性，因此，中金預(yù)計(jì)，到2013年，中興將受益于今年新簽訂的優(yōu)質(zhì)合同，利潤(rùn)情況將大幅改善。

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