業(yè)績卸妝戳破次新股高富美泡沫 185公司市值蒸發(fā)過半

2012年07月18日 05:22
來源：中國證券報(bào)－中證網(wǎng) 作者：劉興龍

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近日，世紀(jì)鼎利(300050)、人人樂(002336)、英飛拓(002528)等眾多耳熟能詳?shù)摹按涡隆鄙鲜泄炯娂姲l(fā)布中報(bào)預(yù)減、預(yù)虧公告。在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，上半年經(jīng)營情況出現(xiàn)困難并不稀奇，然而聯(lián)系他們上市之后的表現(xiàn)，這些昔日以“高富美”姿態(tài)登陸A股市場的公司業(yè)績下滑之快仍然刺痛著投資者的神經(jīng)。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月17日，750家2009年之后上市的A股公司發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，同比下滑或虧損的公司占比高達(dá)47.2%。尤其值得注意的是，185家“09年后公司業(yè)績一年不如一年。受到基本面惡化的影響，這些公司的市值從首日合計(jì)9896億元萎縮至目前的4630億元，逾半數(shù)市值蒸發(fā)。

業(yè)績頻頻變臉

2009年新股恢復(fù)發(fā)行之后，大批中小公司涌入創(chuàng)業(yè)板和中小板，憑借高成長性、新興產(chǎn)業(yè)等特質(zhì)，受到市場投資者的歡迎，高價(jià)發(fā)行久燒不退。不過，今年以來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)了明顯的變化，投資減速和需求下降猶如一場冷風(fēng)，不僅讓上市公司單季度凈利潤增速可能繼續(xù)放緩，也讓“09后”公司的高成長風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)。

截至7月17日，1459家上市公司披露了業(yè)績預(yù)告或業(yè)績快報(bào)，其中，449家公司預(yù)減、233家公司預(yù)計(jì)虧損，二者合計(jì)占預(yù)告公司總數(shù)的比例為46.74%。在新老交織的預(yù)告公司中，2009年之后上市的A股公司并沒有體現(xiàn)出資本充裕、募投項(xiàng)目相繼投產(chǎn)等優(yōu)勢，反而成為了業(yè)績滑坡集中的板塊，預(yù)減和預(yù)虧公司占“09后”預(yù)告公司的比例為47.2%。

向日葵(300111)的證券簡稱充滿著陽光和朝氣，2010年8月戴著光伏概念的光環(huán)登陸創(chuàng)業(yè)板，首發(fā)市盈率近75倍。然而，時(shí)間僅僅過去兩年，招股書中“實(shí)現(xiàn)公司在太陽能電池行業(yè)做大、做強(qiáng)的目標(biāo)”就成了空談。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，向日葵上市元年凈利潤同比翻番，2011年同比下滑86.14%。到了今年上半年，向日葵直接跌入了虧損公司的行列，公告預(yù)計(jì)“凈利潤約為-1.6億元至-1.7億元”

高成長期待與巨額虧損的反差如此強(qiáng)烈，勢必造成二級市場的劇烈波動。向日葵復(fù)牌之后，7月16日跌停，17日大跌8.9%。通過梳理上市之后的經(jīng)營情況，像向日葵一樣業(yè)績一年不如一年的公司并不在少數(shù)。

統(tǒng)計(jì)顯示，94家2009年-2011年期間上市的公司，出現(xiàn)了2010年業(yè)績同比增長、2011年業(yè)績同比下滑、2012年中期預(yù)計(jì)虧損或業(yè)績同比下滑幅度擴(kuò)大的情況。另外，91家2011年之后上市的公司，出現(xiàn)了2011年業(yè)績同比增長，2012年中期預(yù)減或預(yù)虧的情況。這兩類公司共同的特征是，盡管上市前符合十分嚴(yán)格的上市條件，生產(chǎn)經(jīng)營呈現(xiàn)旺盛的增長勢頭，然而上市之后卻連年下滑，甚至跌入了虧損的泥沼中。

晶盛機(jī)電(300316)堪稱“變臉”最快的公司。在2012年5月登陸創(chuàng)業(yè)板時(shí)，晶盛機(jī)電有著一份十分漂亮的“履歷”，2010年凈利潤同比增長110%，2011年同比增長157.76%，即使是業(yè)績水平相對一般的今年一季度，仍然實(shí)現(xiàn)了凈利潤同比增長74.99%。讓人意外的是，上市不足兩個月，晶盛機(jī)電發(fā)布了一份“凈利潤同比下降0%-20%”的中期業(yè)績預(yù)告，財(cái)務(wù)指標(biāo)瞬間由增轉(zhuǎn)降。猝不及防的投資者顯然被這顆業(yè)績地雷傷得不輕，在6月18日-7月17日的一個月間，晶盛機(jī)電股價(jià)從40.06元，跌至26.13元，跌幅近35%。

概念神話破滅

即使在高價(jià)發(fā)行最盛行的時(shí)候，百倍首發(fā)市盈率仍然是可望而不可即的事情。世紀(jì)鼎利有幸成為了鳳毛麟角的17家公司之一。在運(yùn)營商鋪天蓋地的廣告轟炸下，3G逐漸走入人們的生活，巨大的成長性和想像空間讓世紀(jì)鼎利被譽(yù)為“正宗的3G概念股”，首發(fā)市盈率達(dá)到123.94倍。

上市兩年半之后，3G概念并沒給世紀(jì)鼎利帶來質(zhì)的飛躍。翻看財(cái)務(wù)報(bào)告，2009年凈利潤同比增長185%，2010年同比增長70.14%，2011年同比下降53.33%。到了2012年上半年，世紀(jì)鼎利公告稱：“凈利潤約523萬元-1569萬元,下降70%-90%”，幾乎處于微利水平。

概念神話破滅的并非只有世紀(jì)鼎利。2010年一級市場申購曾經(jīng)創(chuàng)造了眾多領(lǐng)域里的“第一股”堅(jiān)瑞消防(300116)就被冠以“消防(概念第一股，首發(fā)市盈率高達(dá)76.85倍。2012年7月11日，堅(jiān)瑞消防發(fā)布公告，預(yù)計(jì)上半年凈利潤虧損750萬元-900萬元。而在上市的2010年，堅(jiān)瑞消防仍能維持同比增長11.01%的業(yè)績水平，2011年則變?yōu)橥认陆?1.24%。在最新的業(yè)績預(yù)告中，堅(jiān)瑞消防稱：“凈利潤下滑的主要原因是由于公司銷售收入增加未能彌補(bǔ)因產(chǎn)品單價(jià)下降、費(fèi)用增長以及利息收入減少而帶來的利潤降低。

透過形形色色的公告可以看到，當(dāng)年各種“第一股”的概念只是一種發(fā)行“題材”，如果真的具有壟斷地位和技術(shù)優(yōu)勢，又怎么會有價(jià)格下降和費(fèi)用支出無法彌補(bǔ)的擔(dān)憂呢？

在185家業(yè)績坐滑梯的“09后”公司中，這樣的例子還有很多。比如，隨著奧運(yùn)會、世博會、世界大運(yùn)會的相繼舉辦，近些年國內(nèi)安防需求大幅增加，英飛拓、迪威視訊等公司在上市時(shí)被給予了很高的期待，首發(fā)市盈率分別為99.63倍和77.7倍。然而，今年中報(bào)預(yù)告顯示，英飛拓預(yù)計(jì)上半年虧損1200萬元-1600萬元，迪威視訊預(yù)計(jì)凈利潤同比下降12%-28%。尤其是英飛拓，2010年業(yè)績提升、2011年業(yè)績下降、2012年中期虧損，迅速實(shí)現(xiàn)了上市和退市概念的銜接。

市值財(cái)富腰斬

今年以來，在經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，A股市場整體走勢低迷，尤其是估值水平偏高的中小盤股票跌幅更大一些。那么，業(yè)績因素到底對二級市場有多大影響？預(yù)虧和預(yù)減的業(yè)績地雷對股價(jià)會有多大傷害呢？

統(tǒng)計(jì)顯示，2009年以來A股市場共計(jì)有840多家公司實(shí)現(xiàn)上市，上市首日市值合計(jì)6.68萬億元，2012年7月17日收盤市值合計(jì)4.79萬億元，期間市值損失幅度為28.24%。

與之相比，業(yè)績不斷下滑的“09后”公司面臨的財(cái)富縮水更加嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示，185家公司上市首日市值合計(jì)9896億元，2012年7月17日收盤市值合計(jì)4630億元，期間市值損失幅度為53.21%。以上市首日為基準(zhǔn)計(jì)算，市值隨著基本面的逐漸惡化，損失了一半以上。

上面提到的堅(jiān)瑞消防于7月13日發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，當(dāng)日股價(jià)跌停，次日下跌9.75%。以7月17日收盤價(jià)9.70元計(jì)算，堅(jiān)瑞消防相比于上市首日已經(jīng)累計(jì)下跌了78.48%。

雅致股份(002314)7月12日公布業(yè)績預(yù)告修正公告，預(yù)計(jì)凈利潤虧損800萬元-1000萬元；此前預(yù)計(jì)為凈利潤同比下降60%-90%。雖然雅致股份在公告中做出了解釋，虧損原因是今年以來國內(nèi)房地產(chǎn)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)增速下滑，市場需求放緩在第二季度更為明顯，導(dǎo)致集成房屋項(xiàng)目訂單未達(dá)到預(yù)期。然而，在二級市場中，雅致股份仍然難逃跌跌不休的境地，相比于上市首日，雅致股份已經(jīng)累計(jì)下跌了75.01%。

中報(bào)業(yè)績預(yù)告不僅揭去了一些次新公司的成長性“面紗”，也加速了這些估值偏高股票的價(jià)值回歸。統(tǒng)計(jì)顯示，剔除業(yè)績?yōu)樨?fù)的上市公司，824家“09后”公司的算術(shù)平均市盈率為35.83倍，較上市首日的57.14倍大幅回落。

部分業(yè)績連續(xù)下滑的“09后”上市公司

證券代碼證券簡稱相比上市首日累計(jì)跌幅(%) 今年中期業(yè)績預(yù)告摘要 2010凈利潤(同比增幅%) 2011凈利潤(同比增幅%) 首發(fā)市盈率(攤薄)

002506 超日太陽 -60.23 凈利潤約-15000至-12000萬元 29.67 -124.85 58.06

002459 天業(yè)通聯(lián) -64.12 凈利潤約-9000至-7500萬元 21.28 -92.39 49.91

300111 向日葵 -66.19 凈利潤約-17000至-16000萬元 165.55 -86.14 74.67

002379 魯豐股份 -61.09 凈利潤約-500萬元至0萬元 13.37 -67.64 80.49

002528 英飛拓 -62.18 凈利潤約-1600萬元至-1200萬元 46.89 -63.70 99.63.

300116 堅(jiān)瑞消防 -78.48 凈利潤約-900萬元至-750萬元 11.01 -51.24 76.85

002416 愛施德 -71.61 凈利潤約-27000至-25000萬元 24.83 -39.82 49.45

300051 三五互聯(lián) -27.72 虧損:360至740萬元 1.14 -29.95 65.38

002336 人人樂 -64.72 凈利潤約-6500萬元至-5500萬元 3.22 -28.52 49.05

002314 雅致股份 -75.01 凈利潤約-1000萬元至-800萬元 14.15 -28.22 31.74