禍害套利資金浮虧逾20% 中國熔盛股價陪綁暴跌兩成

2012年07月19日 03:00
來源：上海證券報作者：郭成林

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曲折延宕的全柴收購案走到今日，嚴重傷及蟄伏其間近一年的“套利”機構(gòu)。從股東榜回溯計算，該批資金總體規(guī)模上億，浮虧至少已有20%。與此同時，港股上市公司中國熔盛股價也緊跟全柴動力出現(xiàn)大幅調(diào)整。全柴收購案走棋局”至此，顯然是一個雙輸結(jié)果。未來，或只有一種可能挽回頹勢，即熔盛重工以“拖字訣”等待行業(yè)、市場回暖再繼續(xù)收購運作，并承諾將向全柴動力注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)如熔安動力，改善經(jīng)營基本面，致使其股價回升、轉(zhuǎn)敗為勝。

套利資金無奈被套

昨日，全柴動力開盤繼續(xù)大跌，最終收盤于10.57元，跌幅高達6.46%。至此，公司股價已持續(xù)五連陰，跌幅累計達到22%。

2011年4月28日，中國熔盛持股96.09%的熔盛重工對全柴動力其他股東發(fā)出要約收購書，要約收購價格為16.62元/股。但至2011年8月31日，熔盛重工方才取得國資委和商務部反壟斷局的批復文件，收購案看似只缺“臨門一腳”。是時，全柴動力股價開始下破16.62元的要約收購價，此后更是一路下挫。

正是為“博弈”股價與要約收購價嚴重倒掛而產(chǎn)生的套利空間，一批機構(gòu)投資者去年第四季度大肆加倉全柴動力。

回溯全柴動力2011年年報，除渤海證券有所減持、興全趨勢基金紋絲未動外，其余機構(gòu)投資者均有不同程度的加倉行為。其中，興全全球視野加倉218.42萬股，加倉幅度接近90%；私募中融增強36號從三季度末的242.92萬股增至315.13萬股；私募單一類資金信托R2007ZX075從192.28萬股加倉至203.88萬股；私募融新140號從113.5萬股增加至157.5萬股；值得注意的是，一家公司股東寧波寧電投資也在第四季度進行了加倉，從117.21萬股增至490.47萬股，是前十大流通股股東中加倉最為堅決的一位。

此后，至今年一季度，或是對熔盛重工履行要約收購失去耐心，全柴動力今年一季度末前十大流通股東名單顯示，渤海證券及兩家私募虧損出局。而興全全球視野卻再度加倉174.88萬股至642.66萬股，長江證券、東方證券、光大證券擔保證券賬戶新加入“博弈”的隊伍。

如今大略核算，從去年四季度到今年一季度，機構(gòu)類似增持全柴動力應可視為套利資金，僅就前十大股東披露的持股信息來看，其規(guī)模至少在1000萬股至2000萬股之間。期間，全柴動力股價最低12.7元，最高16.3元，加權(quán)平均股價約為14.5元。由此，兩者合計，套利者動用資金至少在2億至3億之間。

如今，全柴動力股價在10.57元，較14.5元的增持成本已相去甚遠，套利者浮虧達到20%以上。

熔盛重工或“名利”雙失

另一方面，從股價表現(xiàn)看，“肇事者”熔盛重工大股東中國熔盛也很受傷，其股價近幾日連續(xù)放量大跌，累計跌幅近20%，目前股價在1.45港元?；蚴侨凼⒅毓ぴ谌袷召彴钢械膬呻y處境與拙劣舉止，已令港股機構(gòu)投資者日漸失去信心。

一方面，若收購成功，則熔盛重工將直接出現(xiàn)巨額投資浮虧。根據(jù)方案，熔盛重工收購全柴集團的支付對價為21.48億元，由于全柴集團持有全柴動力共計1.25億股，因無法估算全柴集團其余未上市資產(chǎn)的估值情況，故簡單折算其每股收購成本在17.2元左右。

此外，由于全柴動力股價長期低于16.62元/股的要約收購價，公司股東據(jù)此接受要約將是大概率事件，熔盛重工為此還要付出最高26.19億元的要約收購款，整體收購成本逾47億元，折合收購單價約16.9元，按目前10.57元的股價計，浮虧比例高達37%。

另一方面，若收購失敗，則熔盛重工將承擔11.54億保證金損失風險(收購保證金5.24億存入中登公司指定賬戶、6.3億元支付給安徽產(chǎn)權(quán)交易中心)，且商業(yè)信譽盡毀。