2012年08月01日 02:52
來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：黃生

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上周五收市后，上交所頒布《上海證券交易所風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易實(shí)施細(xì)則(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)稿))》擬創(chuàng)立風(fēng)險(xiǎn)警示板，根據(jù)《意見(jiàn)稿)》上交所擬將被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的股票，漲幅限制為1%，跌幅限制為5%。根據(jù)《意見(jiàn)稿)的規(guī)定，ST股和*ST股都將納入風(fēng)險(xiǎn)警示板，一天漲幅只能1%，跌幅則達(dá)到5%。

該《意見(jiàn)稿》的出臺(tái)起初并沒(méi)有引起多少人的注意，被認(rèn)為僅僅是退市制度的一個(gè)補(bǔ)充。然而有心者深入分析下去，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這是一次驚心動(dòng)魄的最有針對(duì)性的抑制ST等垃圾股投機(jī)炒作的高招、狠招，可能拉開(kāi)了一次關(guān)于投資文化轉(zhuǎn)換的序幕。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的博弈論理論和囚徒困境理論，ST等垃圾股的漲幅最高1%，而跌幅最多5%，在這種風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)等的博弈條件下，參與博弈的多方最終不可能采取合作多贏的方式，而會(huì)以利己主義的方式出發(fā)，就是不顧一切地出逃，結(jié)果就是ST等垃圾股連續(xù)大跌，用通俗的話說(shuō)，ST等垃圾股將會(huì)發(fā)生嚴(yán)重踩踏事件，跑得快者將獲得升天，而留戀ST等垃圾股者將墮入地獄。ST等垃圾股的價(jià)格本來(lái)就嚴(yán)重被高估，只不過(guò)中國(guó)股市一直缺乏執(zhí)行良好的退市制度，使得投機(jī)者對(duì)其抱有僥幸心理，如今在執(zhí)行嚴(yán)格的退市制度面前，價(jià)格回歸是早晚的事情，而跌意見(jiàn)稿》的出臺(tái)只是啟動(dòng)了其回歸之旅，對(duì)于只有投機(jī)價(jià)值，而無(wú)投資價(jià)值的ST等垃圾股，在風(fēng)險(xiǎn)不平衡的博弈條件下，這種回歸的速度被大大加快了。

周一開(kāi)盤后，ST等垃圾股迅速下跌，收市后整個(gè)ST板塊集體跌停，大面積趴在跌停板上，周二一開(kāi)盤，ST股除一只股票上漲，其余又是幾乎集體跌停，除ST金葉外，收市時(shí)又重演周一集體跌停的結(jié)局，ST等垃圾股慘烈的下跌走勢(shì)正好印證了上述理論。

對(duì)于《意見(jiàn)稿》的出爐和ST等垃圾股的大跌，有些批評(píng)者認(rèn)為這是肆意修改游戲規(guī)則，是一種反市場(chǎng)的行為，給投資者帶來(lái)了不可估量的損失，有一些投資者甚至表示要起訴監(jiān)管部門，但我們要注意到證監(jiān)會(huì)和郭樹(shù)清主席半年多來(lái)一直持續(xù)提醒廣大投資者不要投機(jī)炒作垃圾股，要注意垃圾股的風(fēng)險(xiǎn)，在連續(xù)多次提醒的情況下，應(yīng)當(dāng)說(shuō)證監(jiān)會(huì)盡到了告知義務(wù)，履行了提示風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任，因此投資者受到損失的話更應(yīng)當(dāng)從自身尋找原因，而非只知批評(píng)他人。

從另一個(gè)角度講，要抑制中國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)形成的對(duì)ST等垃圾股的炒作之風(fēng)，培養(yǎng)對(duì)藍(lán)籌股的價(jià)值投資之風(fēng)，一直殊為不易，如果僅靠宣傳和證監(jiān)會(huì)喊話無(wú)法取得良好的效果，在非理性的市場(chǎng)中，嘗試從行政法規(guī)的角度來(lái)引導(dǎo)正確的投資觀、投資風(fēng)氣未嘗不可，因?yàn)檫@樣最終保護(hù)的是投資者，離開(kāi)正確的監(jiān)管和引導(dǎo)，市場(chǎng)會(huì)變得不健康，而靠市場(chǎng)自覺(jué)形成糾偏，又會(huì)導(dǎo)致時(shí)間過(guò)于漫長(zhǎng)和代價(jià)過(guò)于昂貴。

周一、周二ST等垃圾股的集體跌停，是否宣告了垃圾股崩潰的到來(lái)、投機(jī)為王的時(shí)代結(jié)束？垃圾股的崩潰肯定已經(jīng)到來(lái)，但投機(jī)為王的時(shí)代是否結(jié)束，要肯定回答這個(gè)問(wèn)題為時(shí)還早。因?yàn)?a href="http://m.dali56.com/app/hq/stock/sz300336/" target="_blank" title="新文化 300336">新文化的培養(yǎng)和建立總需要比較長(zhǎng)的時(shí)間，從垃圾股投機(jī)文化過(guò)渡到對(duì)藍(lán)籌股的價(jià)值投資文化也是這樣。但這里要提醒投資者的是，不要忘了歷史上的ST九州、ST海洋等在面臨退市風(fēng)險(xiǎn)時(shí)曾經(jīng)連續(xù)十幾個(gè)、二十多個(gè)跌停，而現(xiàn)在ST等垃圾股的股價(jià)仍然被嚴(yán)重高估，因此ST等垃圾股的下跌才剛剛開(kāi)始，而對(duì)于藍(lán)籌股的價(jià)值投資也讓人開(kāi)始充滿了某種憧憬。

(作者系中國(guó)上市公司輿情中心特約觀察員 其微博：@風(fēng)雨下黃山-黃生的博)

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