2012年08月02日 03:16
來源：上海證券報(bào) 作者：黃群

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在完成一系列的債權(quán)調(diào)整和受償后，*ST鈦白現(xiàn)在的托管方金星鈦白將以參與定向增發(fā)的方式，注入資產(chǎn)評估值不低于5億元的資產(chǎn)。鑒于鈦白粉這一典型的周期性行業(yè)盈利能力已現(xiàn)下滑態(tài)勢，*ST鈦白后續(xù)盈利能力仍待考驗(yàn)。

就在上交所剛剛發(fā)布《風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》，引來ST公司一片恐慌時(shí)，*ST鈦白在重整大限來臨前正式披露其重整方案。在完成一系列的債權(quán)調(diào)整和受償后，公司現(xiàn)在的托管方金星鈦白將以參與定向增發(fā)的方式，注入資產(chǎn)評估值不低于5億元的資產(chǎn)。

擬注資產(chǎn)評估值不低于5億元

7月31日，嘉峪關(guān)市人民法院作出相關(guān)《民事裁定書》，批準(zhǔn)該重整計(jì)劃，該計(jì)劃執(zhí)行期為四個(gè)月，自8月1日起至11月30日止，同時(shí)終止*ST鈦白的重整程序。上述裁定為終審裁定。

據(jù)重整計(jì)劃，金星鈦白將對*ST鈦白進(jìn)行生產(chǎn)線的技術(shù)改造與擴(kuò)建。根據(jù)初步安排，金星鈦白于今年6月底開始實(shí)施一期6萬噸擴(kuò)產(chǎn)改造計(jì)劃，2013年將進(jìn)行進(jìn)一步改造。在重整計(jì)劃經(jīng)批準(zhǔn)之后，中核鈦白將根據(jù)經(jīng)營情況，以變賣的方式處置非經(jīng)營所需的部分資產(chǎn)，回收資金，更好地實(shí)施鈦白粉的生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)。該重整計(jì)劃執(zhí)行期限為四個(gè)月，自重整計(jì)劃經(jīng)嘉峪關(guān)法院裁定批準(zhǔn)之日起計(jì)算。如無法在執(zhí)行期限內(nèi)執(zhí)行完畢，*ST鈦白應(yīng)于執(zhí)行期限屆滿前十五日，向嘉峪關(guān)法院提交延長重整計(jì)劃執(zhí)行期限的申請，并根據(jù)法院裁定的期限繼續(xù)執(zhí)行。

對于投資者最為關(guān)注的重組方案，*ST鈦白表示，重組方金星鈦白擬將其持有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以定向增發(fā)的方式注入公司，提高公司的盈利能力，從而進(jìn)一步確保其持續(xù)經(jīng)營，本次擬注入的資產(chǎn)評估值不低于5億元。

據(jù)了解，金星鈦白成立于1996年1月，原名馬鞍山金星化工(集團(tuán))有限公司，2009年5月重組后實(shí)際控制人為李建鋒。金星鈦白主營鈦白粉的生產(chǎn)與銷售，2011年實(shí)現(xiàn)鈦白粉實(shí)際產(chǎn)量(含山東道恩鈦業(yè)有限公司的40%權(quán)益)約10萬噸，位居國內(nèi)鈦白粉行業(yè)前列。目前金星鈦白擁有全資子公司鹽城福泰化工有限公司、安徽正坤貿(mào)易有限公司以及控股子公司無錫豪普等企業(yè)。而且，金星鈦白在重整前已對*ST鈦白實(shí)施托管，對公司生產(chǎn)線進(jìn)行檢修、改造，改善生產(chǎn)狀況，為后續(xù)重組工作奠定了基礎(chǔ)。

*ST鈦白同時(shí)承諾，爭取在今年9月3日前披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案(或報(bào)告書)。一切順利的話，公司股票將于9月3日起恢復(fù)交易。

鈦白粉行業(yè)盈利已現(xiàn)下滑態(tài)勢

而完成上述重組計(jì)劃的前提，則是*ST鈦白所有債務(wù)的受償完畢。根據(jù)最終的出資人權(quán)益調(diào)整方案，*ST鈦白第一大股東中國信達(dá)將其所持公司4500萬股以3.3元/股轉(zhuǎn)讓給金星鈦白股東李建鋒、陳富強(qiáng)、胡建龍。其中，李建鋒受讓3000萬股，陳富強(qiáng)受讓800萬股、胡建龍受讓700萬股。而李建鋒、陳富強(qiáng)、胡建龍三人另行無償向*ST鈦白提供3600萬元，用于其重整計(jì)劃的執(zhí)行。此外，中國信達(dá)還需將其所持*ST鈦白3147.92萬股以3.3元/股轉(zhuǎn)讓給財(cái)務(wù)投資人。其中，九洲弘羊受讓2147.92萬股以普瑞斯置業(yè)受讓1000萬股。而上述兩位財(cái)務(wù)投資人另行無償向公司提供3462.72萬元，用于重整計(jì)劃的執(zhí)行。

不過，即便此次重整計(jì)劃順利實(shí)施，*ST鈦白后續(xù)盈利能力仍待考驗(yàn)。公開資料顯示，金星鈦白目前擁有二條金紅石粗品生產(chǎn)線，年生產(chǎn)能力6萬噸，一條金紅石精品生產(chǎn)線(后處理裝置)，年生產(chǎn)能力10萬噸。對比已經(jīng)登陸中小板的佰利聯(lián)，其主要產(chǎn)品金紅石型鈦白粉營業(yè)收入較去年同期增長31.17%，但同時(shí)該產(chǎn)品營業(yè)成本也較去年同期增長45.91%，公司明確表示目前金紅石型鈦白粉的原材料成本在上升，銷售毛利率在下降。另一上市公司安納達(dá)目前雖沒有金紅石型鈦白粉，但其也明確表示由于產(chǎn)品市場需求不足，主要原材料鈦精礦、高鈦渣市場價(jià)格仍在高位運(yùn)行，毛利率同比下降。上述兩家公司預(yù)計(jì)上半年凈利均有相當(dāng)幅度的下滑，由此可見鈦白粉這一典型的周期性行業(yè)盈利能力已經(jīng)開始下滑。

而回查公告，扣除非經(jīng)常性損益后，*ST鈦白已連續(xù)三年凈虧損超億元，2011年該公司虧損最為嚴(yán)重，達(dá)1.84億元。2012年第一季度，公司虧損1103.23萬元，同時(shí)預(yù)計(jì)上半年虧損1800萬元至2000萬元。

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