2012年08月03日 06:03
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

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-本報(bào)記者 傅蘇穎

據(jù)退市新規(guī)，在深交所僅發(fā)行B股股票的上市公司，連續(xù)20個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)低于股票面值，深交所有權(quán)終止其股票上市交易。與其被動(dòng)“等死”，還不如主動(dòng)“出擊”。 近日，建摩B、ST雷伊B、ST大路B等相繼停牌，原因皆是籌劃重大事項(xiàng)。

B股公司現(xiàn)“保殼潮”

在股價(jià)連續(xù)5個(gè)交易日跌停后，建摩B公告稱，公司擬籌劃重大事項(xiàng)，于8月1日起停牌。建摩B停牌前股價(jià)報(bào)收于1.28港元，離深圳B股公司每股1.22港元的退市警戒線僅一步之遙。

而就在7月31日，ST雷伊B也在股價(jià)連續(xù)5個(gè)交易日跌停后停牌，因公司擬籌劃重大事項(xiàng)。停牌前ST雷伊B最新股價(jià)為1.43港元，折合人民幣1.17元。

7月25日，ST大路B已率先發(fā)布停牌公告，稱公司正在籌劃重大事項(xiàng)，于7月25日停牌；7月26日，ST大路B披露正在籌劃重大資產(chǎn)重組事宜，公司股票繼續(xù)停牌。此外，公司還承諾爭(zhēng)取停牌時(shí)間不超過(guò)30個(gè)自然日。

一切都是閩燦坤B“惹的禍”。7月23日，閩燦坤B發(fā)布退市風(fēng)險(xiǎn)警示，直接引爆市場(chǎng)對(duì)B股公司退市的擔(dān)憂。根據(jù)退市新規(guī)，在深交所僅發(fā)行B股股票的上市公司，在該所交易系統(tǒng)連續(xù)20個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)低于股票面值，深交所有權(quán)終止其股票上市交易。

在股票即將迎來(lái)最后兩個(gè)交易日之時(shí)，閩燦坤B緊急宣布擬8月2日起停牌籌劃重大事項(xiàng)。市場(chǎng)對(duì)此評(píng)價(jià)認(rèn)為，閩燦坤B籌劃什么事項(xiàng)還不得而知，但起碼這個(gè)“死刑”，自這則公告之后可以變成“死緩”

B股市場(chǎng)成“雞肋”

成立于上世紀(jì)90年代初的B股市場(chǎng)，出發(fā)點(diǎn)是增加企業(yè)引進(jìn)外資的渠道。B股市場(chǎng)創(chuàng)立于1992年，正式名稱為“人民幣特種股票”，它是以人民幣標(biāo)明面值，但以外幣買(mǎi)賣(mài)的，在上?；蛏钲谧C券交易所上市交易的股票。1992年2月21日，上海電真空B作為中國(guó)第一只B股正式在上交所掛牌交易；同年2月28日，深圳證券交易南玻B作為深交所第一只B股也正式掛牌交易，這標(biāo)志著中國(guó)B股市場(chǎng)的誕生。

此后，B股市場(chǎng)經(jīng)歷了大約5年的初創(chuàng)期與擴(kuò)張期，并在最初兩年一度成為全球表現(xiàn)最佳的股市。然而好景不長(zhǎng)，自1999年起，B股市場(chǎng)開(kāi)始人氣渙散，完全喪失了融資功能。實(shí)際上，這是B股市場(chǎng)走向末路的第一個(gè)征兆。此后隨著改革深入，外資大規(guī)模投入中國(guó)實(shí)業(yè)，及QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)等制度的推出，中國(guó)實(shí)外匯儲(chǔ)備躍居全球首位，B股的歷史使命早已結(jié)束。自2000年7月凌云B在上交所上市后，迄今再無(wú)新的B股上市。

有分析人士認(rèn)為，實(shí)際上，B股一直是中國(guó)證券市場(chǎng)中一個(gè)非常尷尬的市場(chǎng)，是在我國(guó)資本市場(chǎng)建立初期利用股票吸引外資的一種嘗試，在當(dāng)時(shí)外匯緊張的情況下，B股的出現(xiàn)有其合理性，事實(shí)上它也使我國(guó)資本市場(chǎng)在建立初期就打開(kāi)了與國(guó)際市場(chǎng)接軌的通道。但在當(dāng)前我國(guó)正在為超量外匯儲(chǔ)備而發(fā)愁的現(xiàn)實(shí)情況下，B股市場(chǎng)的功能已被H股、QFII等取而代之，市場(chǎng)交易量越來(lái)越?。唤?0年B股幾乎沒(méi)有再融資，B股市場(chǎng)被嚴(yán)重邊緣化。

對(duì)此，南方基金首席策略分析師楊德龍表示，退市制度有利于優(yōu)勝劣汰，可以說(shuō)功在當(dāng)今，利在后世，但對(duì)于已經(jīng)持有退市股票的股民意味著大筆虧損。對(duì)于絕大多數(shù)B股上市公司而言，因?yàn)橥瑫r(shí)發(fā)行A、B股上只有當(dāng)其股票交易量或股票收盤(pán)價(jià)同時(shí)觸及A股和B股上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)，公司股票才會(huì)終止上市。相對(duì)而言，純B股公司顯然更有壓力。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前滬深兩市共有108家B股上市公司，除去2家已暫停上市的，純B股公司有20家。這意味著將來(lái)觸發(fā)退市條件的B股將屢見(jiàn)不鮮。

制度改革箭在弦上

歷次B股大跌多數(shù)與國(guó)際板推出傳聞相關(guān)，但這次則與閩燦坤B面臨退市風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)——如果連續(xù)20個(gè)交易日每日股票收盤(pán)價(jià)均低于每股面值的，其股票將直接終止上市。B股指數(shù)如此跌幅，不是由于企業(yè)業(yè)績(jī)不佳，不是由于宏觀政策，分析師連嘆“罕見(jiàn)”

楊德龍認(rèn)為，如何解決B股問(wèn)題，已經(jīng)逐漸提上日程，而閩燦坤B的退市風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步將B股問(wèn)題推向臺(tái)前。他表示，解決B股可以參照股改的方式，B股投資者通過(guò)支付一定的對(duì)價(jià)，按比例兌換成A股股份。具體對(duì)價(jià)方式可以通過(guò)上市公司大股東、A股股東和B股股東協(xié)商進(jìn)行，同時(shí)設(shè)定現(xiàn)金選擇權(quán)。對(duì)于僅在B股上市的公司，可以通過(guò)股份回購(gòu)來(lái)注銷(xiāo)B股股份，回購(gòu)價(jià)格由上市公司大股東和B股股東代表協(xié)商確定，同時(shí)設(shè)定現(xiàn)金選擇權(quán)。

華寶證券日前在報(bào)告中指出，就B股的現(xiàn)狀而言，存在的問(wèn)題主要集中在A/B股估值折價(jià)溢價(jià)率超過(guò)50%、B股流動(dòng)性較不活躍，以及再融資功能的缺失等方面，建議通過(guò)發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)B股ETF基金，采取“微創(chuàng)手術(shù)模式”，通過(guò)市場(chǎng)化手段逐步解決B股問(wèn)題。

華寶證券表示，通過(guò)借鑒目前跨境基金的模式，一方面，投資者僅可以人民幣買(mǎi)賣(mài)B股ETF基金，另一方面，B股持有者可以通過(guò)將B股申購(gòu)贖回為對(duì)應(yīng)份額的B股ETF。通過(guò)ETF的天然連接機(jī)制，使得B股美元資產(chǎn)同人民幣資產(chǎn)達(dá)到聯(lián)通?？紤]到A/B股之間的巨大差價(jià)，理性投資者將會(huì)舍棄A股而選擇B股。對(duì)于B股目前的持有股東而言，一旦B股的價(jià)格超越了對(duì)應(yīng)的ETF凈值，可以通過(guò)將B股份額轉(zhuǎn)化為ETF，然后賣(mài)出獲取人民幣實(shí)現(xiàn)套利。

開(kāi)源證券首席分析師田渭東稱，B股下跌這個(gè)問(wèn)題挺大的，主要在于制度建設(shè)想抑制投機(jī)卻沒(méi)有考慮B股市場(chǎng)，其是按照國(guó)外的慣例制定的，而B(niǎo)股交易不活躍又是一個(gè)制度設(shè)計(jì)的問(wèn)題，這對(duì)B股投資者非常不公平，畢竟市場(chǎng)中仍有大量的投資者。給B股投資者一個(gè)辦法，修訂制度層面是當(dāng)務(wù)之急。

首創(chuàng)證券研發(fā)部副總經(jīng)理王劍輝表示，B股是當(dāng)前市場(chǎng)需要解決的問(wèn)題，從中小股東來(lái)看，多數(shù)是大量的境內(nèi)投資者，在B股喪失融資功能之后，很多境外投資者就紛紛撤回；上市公司可以回購(gòu)A股，另外也可以進(jìn)行重組，變成一個(gè)離岸公司，待到國(guó)際板上來(lái)時(shí)一同掛靠國(guó)際板。

田渭東分析，目前來(lái)看，在制度沒(méi)有修訂之前，市場(chǎng)恐慌情緒還是很大。在消息不明朗的情況下，估計(jì)還會(huì)恐慌一兩天。再往后，基本面確實(shí)好、跌幅過(guò)大的則具備了長(zhǎng)期投資價(jià)值；業(yè)績(jī)虧損的公司短期還會(huì)恐慌性連續(xù)下跌，而政策性修訂后又會(huì)出現(xiàn)過(guò)山車(chē)式的暴漲?！拔磥?lái)制度會(huì)給B股投資者一個(gè)出路，國(guó)際板在時(shí)間上還不成熟，可能是跟A股合并?！?

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