ST股大掃除后市炒作或現(xiàn)“滬弱深強(qiáng)”

2012年08月04日 09:35
來源：成都商報(bào)

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上周末，上證所推出《上海證券交易所風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》(以下簡稱征求意見稿)，本周大量ST、*ST股出現(xiàn)連續(xù)三個(gè)跌停，甚至包括“S上石化”等也遭到錯(cuò)殺。不過，面對上證所發(fā)布的征求意見稿，深市并沒有跟進(jìn)。分析人士認(rèn)為，這將導(dǎo)致ST板塊在后市出現(xiàn)炒作“深強(qiáng)滬弱”的格局。而且，ST板塊泥沙俱下中，也存在一些被錯(cuò)殺的個(gè)股。

本組稿件均由成都商報(bào)記者曾子建

實(shí)習(xí)記者鮑春妹楊維波采寫

作為郭氏新政的又一力作，上證所于7月27日發(fā)布了《上海證券交易所風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》，征求意見稿對ST板塊構(gòu)成毀滅性的打擊。征求意見稿的核心內(nèi)容有兩條：一是設(shè)立“風(fēng)險(xiǎn)警示板”，即將所有*ST、ST類股票及被終止上市、但尚未摘牌(退市整理股票)歸入風(fēng)險(xiǎn)警示板交易；二是風(fēng)險(xiǎn)警示股票的漲幅限制為1%，而跌幅限制為5%，退市整理股票的漲跌幅均為10%。

中金公司分析師汪超指出，從形式來看，新規(guī)對于ST股的炒作遏制方式與前期發(fā)布的防止新股炒作方式異曲同工，均是針對漲跌幅和換手率等交易行為出發(fā)，但懲罰意味更強(qiáng)：漲跌幅的上下不對稱明顯增大了短期交易行為的風(fēng)險(xiǎn)性。1%的漲幅限制、30%的換手率限制以及50萬股的當(dāng)天買入限制都增加了以“短平快”操作為主的ST板塊投機(jī)者的操作難度，收益風(fēng)險(xiǎn)比明顯下降。該項(xiàng)制度以出乎市場意料之外的方式推出，充分表明了監(jiān)管者改革的決心及態(tài)度，也表明了對市場重新發(fā)揮優(yōu)勝劣汰功能的期望。

然而，上述新規(guī)則配合滬深交易所6月底發(fā)布的新的退市制度，將ST板塊逼上了單行道。因?yàn)楦鶕?jù)新的退市制度，如果上市公司連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)均低于1元面值，那么將被退市。

分析人士指出，如果市場出現(xiàn)恐慌性下跌，一些股價(jià)低于2元的ST股、*ST股跌破1元面值的可能性很大。一旦這些股票的面值跌破1元，加上漲幅限制1%、跌幅限制5%，這些個(gè)股要想重返面值1元以上，簡直是難上加難。因此，很可能還沒等到連續(xù)虧損，就已經(jīng)因?yàn)楣蓛r(jià)不足面值而被退市了。

新格局

后市炒作“滬弱深強(qiáng)”？

有意思的是，上證所發(fā)布征求意見稿后兩天，深交所便公開表態(tài)稱，未設(shè)風(fēng)險(xiǎn)警示板。這次，深交所并沒有緊跟上交所步伐。有成都私募人士認(rèn)為，這或許會(huì)帶來ST股后市炒作“滬弱深強(qiáng)”的新格局。

上周五，上證所發(fā)布征求意見稿后，A股ST板塊直接受到?jīng)_擊，ST股大量被拋售，很多個(gè)股的股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)跌停。不過，7月30日深交所相關(guān)人士卻明確表態(tài)稱，深交所退市制度未設(shè)風(fēng)險(xiǎn)警示板，觸及風(fēng)險(xiǎn)警示的股票漲跌幅限制仍按原規(guī)定執(zhí)行(*ST股和ST股的日漲跌幅限制均為5%，恢復(fù)上市首日的股票的價(jià)格日漲跌幅不受5%的限制。退市整理期間，上市公司股票進(jìn)入退市整理板交易，并不再在主板或中小企業(yè)板行情中揭示。公司股票價(jià)格的日漲跌幅限制為10%。退市整理期的期限為30個(gè)交易日。)

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，之所以會(huì)出現(xiàn)交易規(guī)則上的差異，可能與兩個(gè)交易所發(fā)展定位的不同有關(guān)。目前，上證所是定位為藍(lán)籌股市場，而深交所由于中小板和創(chuàng)業(yè)板的快速發(fā)展，因此有些傾向于所謂的“成長板”的類型。所以會(huì)上證所對于垃圾股的容忍程度比深交所更低一些，也在情理之中。

“滬深交易所在交易規(guī)則上的偏差，必然會(huì)反映到市場的運(yùn)行上”成都一位私募人士表示，“這很可能讓那些在炒重組的資金，從滬市進(jìn)一步轉(zhuǎn)移到深市?！痹撍侥既耸糠Q，如果征求意見稿最終沒有改變，也就意味著從明年實(shí)施開始，風(fēng)險(xiǎn)警示板個(gè)股的漲跌幅會(huì)出現(xiàn)不平衡，相當(dāng)于是只許跌不許漲，這種下跌容易上漲難的市場，怎么可能吸引資金參與？反觀深市，盡管公司基本面并不見得比滬市好多少，但起碼資金騰挪的空間要更加寬廣，炒作的積極性也更大。

統(tǒng)計(jì)顯示，目前滬深兩市ST股和*ST股一共約130只，滬市的ST股略多于深市。按照上述私募人士的分析，滬市ST股的退市速度會(huì)快于深市。

待完善

還有兩大難題要解決

征求意見稿引發(fā)了ST板塊的危機(jī)，市場恐慌拋售。然而，眾多面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的公司并非束手就擒，不少已開始行動(dòng)。分析人士指出，這些公司之所以存在“拒絕退市”的可能，實(shí)際上是因?yàn)橥耸行乱?guī)背后存在兩大待解難題。

破面值純B股公司停牌“避風(fēng)頭”

近期，率先遭遇退市警報(bào)的，實(shí)際上是純B股公司閩燦坤B(200512)。7月23日，閩燦坤B跌停，破面值。隨后，閩燦坤B連續(xù)跌停，距離退市近在咫尺。8月1日，8個(gè)跌停后，其股價(jià)已跌至0.45港元，離退市僅剩最后2個(gè)交易日。

正當(dāng)所有人都以為閩燦坤B保牌無望的時(shí)候，8月2日閩燦坤B宣布臨時(shí)停牌。公司公告稱，公司擬籌劃重大事項(xiàng)，因相關(guān)事宜存在不確定性，自8月2日起停牌。業(yè)界分析，閩燦坤B停牌的目的就是為了想辦法避免退市。不過，其解決方案或許也難有太大的發(fā)揮空間，最有可能的就是通過“縮骨”(縮股)的方式，讓股價(jià)返回面值之上。

相同的目的，本周多家股價(jià)跌破或者瀕臨跌破面值的純B股公司紛紛加入到停牌的行列。如，建摩B(200054)8月1日宣布停牌時(shí)，股價(jià)距離面值也不遠(yuǎn)。該公司的想法是：“先停了再說，免得跌到面值以下，就非常被動(dòng)了。

同樣境遇、同樣操作手法的還有ST大路B(200160)、ST雷伊B(200168)。

\*ST東電暴露A+H股存退市難題

在眾多ST股出現(xiàn)暴跌的同時(shí)，*ST東電(000585)的情況較為特殊，這也使得市場對該公司的退市困境似乎并不太擔(dān)憂。

經(jīng)過本周的連續(xù)下跌后，*ST東電昨日報(bào)收于1.53元。不過，由于*ST東電為A+H股同時(shí)上市，因此一旦A股退市，那么就會(huì)出現(xiàn)A股平臺消失，而H股平臺猶存的局面。

根據(jù)目前的退市方案，如果是A+B股的，必須同時(shí)觸發(fā)各自的退市條件，該公司才會(huì)被摘牌。而A+H股由于所受監(jiān)管不同，即使*ST東電A股退市，其H股依然不受影響。

分析人士指出，如果*ST東電最終真的出現(xiàn)A股退市，而H股保牌的局面的話，其后續(xù)的各種遺留問題，也將成為留給管理層的麻煩事。

存變數(shù)

制度設(shè)計(jì)留有緩沖期

昨日(8月3日)是征求意見稿向社會(huì)公開征求意見的最后一天。

“盡管征求意見已經(jīng)基本結(jié)束，但具體何時(shí)能夠正式實(shí)施，現(xiàn)在還沒有確定。”一位接近上證所的人士告訴成都商報(bào)記者。

該人士稱，風(fēng)險(xiǎn)警示板的相關(guān)業(yè)務(wù)和技術(shù)準(zhǔn)備仍在進(jìn)行中，目前能夠肯定的是，正式實(shí)施要等到明年初，甚至可能要等到明年第二季度，等到2012年年報(bào)披露完成之后才最終實(shí)施。另外，征求意見完成后，上證所也可能根據(jù)市場的反應(yīng)，修改征求意見稿中的條款，尤其是爭議較大的“上漲幅度限制為1%、下跌幅度限制為5%”的規(guī)則。

上述漲跌幅不對等的規(guī)則，引發(fā)不少機(jī)構(gòu)人士的反對。本周，北京神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇便向上證所發(fā)出公開信，建議取消上述規(guī)則。陳宇認(rèn)為，證券市場的一個(gè)最基本的原則就是公平原則。而上述規(guī)則的出現(xiàn)，將增加買入及持有的成本，造成漲難跌易的情況。漲跌的不對稱限制，也造成買賣的不公平，如果單獨(dú)對ST股設(shè)置不對稱漲跌限制，更是造成股票與股票之間的不對等，ST股也將因此普遍喪失流動(dòng)性。

如果最終的方案等到2012年年報(bào)披露完成之后才實(shí)施，那么新的交易規(guī)則對那些股價(jià)偏低、甚至臨近面值的ST公司來說，實(shí)際上是給了足夠長的緩沖期。

防陷阱

連續(xù)虧損成退市殺手

7月27日，征求意見稿的發(fā)布給予ST板塊致命打擊。截至8月1日，ST板塊已經(jīng)連續(xù)三日大面積跌停，1元股已達(dá)10只。雖然ST板塊中也不乏被錯(cuò)殺的股票，但對廣大投資者而言，ST股更多的還是風(fēng)險(xiǎn)巨大的燙手山芋。

上交所出臺的新的股票退市制度，除凈利潤限制外，新的退市制度增加了凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、股價(jià)破面值等方面的限制條件。根據(jù)新的退市制度，股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的主要情況包括：公司披露的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤繼續(xù)為負(fù)；公司披露的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)繼續(xù)為負(fù)值；公司披露的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的營業(yè)收入繼續(xù)低于1000萬元。A股上市公司連續(xù)120個(gè)交易日通過上交所交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)的累計(jì)股票成交量低于500萬股或者連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤價(jià)均低于股票面值的，股票直接面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

從以上信息中不難發(fā)現(xiàn)，*ST股票所面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)來自于連續(xù)虧損的業(yè)績。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，滬深兩市連續(xù)兩年虧損以及2012年一季報(bào)為負(fù)或預(yù)告半年報(bào)為負(fù)的*ST公司共計(jì)有35家，如\*ST興業(yè)(600603)、\*ST朝華等。

對ST股來說，改善經(jīng)營業(yè)績或提升公司股價(jià)成為工作的重中之重。然而，并不是所有的上市公司都有挽救業(yè)績的實(shí)力。

公司連線

\*ST長油 (600087，收盤價(jià)1.17元)

8月3日，*ST長油的收盤價(jià)為1.17元，距離退市紅線僅0.17元，

龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，8月1日買方和賣方的前五大席位均為游資，其中賣出資金1849.37萬元，比買入資金多了1598.02萬元，賣出資金是買入資金的7倍。大多數(shù)投資者對*ST長油的扭轉(zhuǎn)前景并不看好。

據(jù)公開資料顯示，*ST長油2010年、2011年連續(xù)兩年凈利潤為負(fù)，分別虧損1859.47萬元、7萬54億元，2012年一季度凈利潤同比下滑185.01%，虧損2.73億元，每股收益為-0.08元。這意味著，即使公司股票未跌破面值，但若2012年業(yè)績不能扭虧為盈，*ST長油也將面臨暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。

對此，*ST長油證券部工作人員向成都商報(bào)記者表示，近來*ST長油所處行業(yè)低迷，公司會(huì)努力經(jīng)營以實(shí)現(xiàn)2012年業(yè)績扭虧為盈。至于會(huì)采取怎樣的措施則以公司公告為準(zhǔn)。

\*ST國藥 (600421，收盤價(jià)4.18元)

在連續(xù)兩年虧損后，今年一季度*ST國藥凈利潤為-145.97萬元。

征求意見稿發(fā)布后，*ST國藥連續(xù)兩個(gè)跌停。近幾個(gè)交易日，*ST國藥每日的成交額并不高，7月30日、31日連續(xù)兩天成交額僅79萬元，8月1日成交額1949萬元，但2日又下滑至748萬元。

8月2日，*ST國藥公告稱，“公司、公司控股股東及實(shí)際控制人均確認(rèn)除公司已公告信息外不存在任何應(yīng)披露而未披露的重大影響股價(jià)的敏感信息”

記者發(fā)現(xiàn)，*ST國藥對重組一事的態(tài)度略有變化。今年3月，公司、控股股東及實(shí)際控制人曾承諾三個(gè)月之內(nèi)不籌劃對公司股價(jià)產(chǎn)生重大影響的事項(xiàng)。而最新公告顯示，上述三方的表達(dá)方式為“除公司已公告信息外不存在任何應(yīng)披露而未披露的重大影響股價(jià)的敏感信息”

*ST興業(yè) (600603 ，收盤價(jià)4.01元)

2010年、2011年*ST興業(yè)連續(xù)兩年虧損，分別虧損523.94萬元、2130.89萬元。7月18日*ST興業(yè)發(fā)布的半年報(bào)顯示，上半年歸屬上市公司股東凈利潤虧損592.39萬元，基本每股收益為-0.03元。若今年公司業(yè)績不能扭虧為盈，*ST興業(yè)則面臨著被退市的風(fēng)險(xiǎn)。

7月30日以來，*ST興業(yè)歷經(jīng)4個(gè)跌停，跌幅達(dá)到20.91%。

日前，成都商報(bào)記者以投資者身份撥通*ST興業(yè)董秘洪再春電話，他表示公司正在推行重組計(jì)劃，已通過董事會(huì)決議，但尚未得到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。在回答何時(shí)可以得到證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)時(shí)，洪再春表示不清楚。

尋機(jī)會(huì)

關(guān)注扭虧、重組股

本周ST股的大跌，可謂是泥沙俱下，但并非所有ST股都是面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)，有些公司其實(shí)已經(jīng)扭虧，有些公司也已確定重組。因此，一些眼光獨(dú)到的資金已經(jīng)嗅到了被“錯(cuò)殺”的個(gè)股，一些公司已經(jīng)開始超跌反彈。

有分析人士認(rèn)為，在ST股的集體大跌中最容易被錯(cuò)殺的，是業(yè)績扭虧希望比較大的一類公司，尤其是部分今年半年報(bào)已經(jīng)扭虧的公司。這些公司一旦年報(bào)扭虧，公司明年摘帽的預(yù)期很大，屆時(shí)可能會(huì)被市場追捧。從基本面出發(fā)，有幾種股票值得我們重點(diǎn)關(guān)注：一是主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，盈利能力不斷增強(qiáng)的公司；二是具有某些隱蔽資產(chǎn)，而這些資產(chǎn)還尚未被市場發(fā)掘的公司；三是變賣資產(chǎn)、獲得補(bǔ)貼、獲得退稅、獲得財(cái)務(wù)豁免，投資收益大增等非經(jīng)常性損益有看點(diǎn)的公司。

從已經(jīng)公布中報(bào)預(yù)告的ST個(gè)股來看，有一些已經(jīng)扭虧為盈。如，\*ST贛能(000899)預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為6960萬~7960萬元；\*ST甘化(000576)預(yù)計(jì)2012年1~9月歸屬于上市公司股東的凈利潤為6600萬~7300萬元；ST阿繼(000922)預(yù)計(jì)2012年1~6月歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.08億元。

此外，重組股也是市場永恒的挖掘主題。

本周，一些公司在連續(xù)跌停后，出現(xiàn)止跌反彈走勢，這顯示出已有資金開始關(guān)注這類股票。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，兩市共計(jì)有約40家ST公司已明確提出相關(guān)重組事宜，部分公司的重組方案甚至已獲得監(jiān)管層審核通過。其中，ST二紡(600604)、ST力陽(600885)、*ST廣鋼(600894)等相關(guān)重組股已通過證監(jiān)會(huì)審核；而ST合臣(600490)、ST長信(600706)、ST金葉(000587)等也基本完成重組。

近期連續(xù)走強(qiáng)的\*ST天成(600392)就是一例。8月1日公司公告，擬向山西省焦炭集團(tuán)有限責(zé)任公司出售其全部資產(chǎn)和負(fù)債，同時(shí)非公開發(fā)行股票，購買樂山盛和稀土股份有限公司22億元資產(chǎn)，公司將變身稀土概念股，方案一出臺便受到市場追捧，股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)漲停。

因此，從某種程度說，此次暴跌反而讓部分ST股跌出了機(jī)會(huì)。

可關(guān)注個(gè)股

\*ST國商(000056，收盤價(jià)15.52元)

*ST國商的主營業(yè)務(wù)是連鎖商業(yè)經(jīng)營、房地產(chǎn)開發(fā)和物業(yè)管理，主營業(yè)務(wù)基本陷入僵局。6月15日，*ST國商公告，公司擬將投資性房地產(chǎn)后續(xù)計(jì)量由成本計(jì)量模式變更為公允價(jià)值計(jì)量模式，由此將導(dǎo)致公司所有者權(quán)益及凈利潤等指標(biāo)發(fā)生變化。而這一政策的落腳點(diǎn)，正是公司旗下的核心項(xiàng)目———皇庭國商購物廣場。

*ST國商證券事務(wù)代表向成都商報(bào)記者表示，皇庭廣場目前招商面積完成了60%~70%，爭取在年底開業(yè)。一旦項(xiàng)目開業(yè)，公司可以對投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。據(jù)測算，采用公允價(jià)值計(jì)量投資性房地產(chǎn)后，預(yù)計(jì)將增加公司2012年度凈利潤33.15億元，增加歸屬于母公司凈利潤19.89億元，從而實(shí)現(xiàn)公司利潤2012年大幅度盈利。

ST阿繼(000922，收盤價(jià)8.80元)

公司年報(bào)顯示2011年?duì)I業(yè)收入1.21億元，凈利潤卻虧損4662萬元，公司經(jīng)營陷入困境。為實(shí)現(xiàn)阿繼電器主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，公司在2011年4月推出了資產(chǎn)重組方案。

重組方案顯示，*ST阿繼以全部資產(chǎn)和負(fù)債作為置出資產(chǎn)，與佳木斯電機(jī)廠(以下簡稱佳電廠)持有的佳木斯電機(jī)股份有限公司(以下簡稱佳電股份)51.25%股權(quán)進(jìn)行置換，置出資產(chǎn)的預(yù)估值約為1.35億元，置入51.25%股權(quán)的預(yù)估值約為10.76億元，差額部分公司將以8.61元/股的價(jià)格向佳電廠非公開發(fā)行約1.09億股股份作為對價(jià)；同時(shí)，*ST阿繼以8.61元/股的價(jià)格分別向建龍集團(tuán)和鈞能實(shí)業(yè)非公開發(fā)行約1.14億股股份和410萬股股份作為對價(jià)，受讓二者持有佳電股份47.07%和1.68%的股權(quán)；交易完成后，*ST阿繼將持有佳電股份100%股權(quán)。

目前，佳電股份已經(jīng)完成過戶，公司重組進(jìn)展順利。公司7月14日發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2012年1~6月歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.08億元，公司今年實(shí)現(xiàn)盈利的可能性較大。

ST力陽(600885，收盤價(jià)9.32元)

7月18日，ST力陽發(fā)布公告，公司的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

根據(jù)重組方案，ST力陽以全部資產(chǎn)和負(fù)債與有格投資、聯(lián)發(fā)集團(tuán)、江西省電子集團(tuán)所持有的廈門宏發(fā)合計(jì)75.01%的股權(quán)進(jìn)行置換，差額部分以非公開發(fā)行股份支付。重組后，廈門宏發(fā)將成為ST力陽的控股子公司，有格投資則持有ST力陽1.8億股，占總股本的38.31%，成為公司的第一大股東。

資料顯示，廈門宏發(fā)是我國繼電器行業(yè)的龍頭企業(yè)，在全球繼電器市場中占有8.05%的份額，排名第4位。截至2010年年底，廈門宏發(fā)的總資產(chǎn)為21.41億元，凈資產(chǎn)為9.37億元；2010年全年，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)銷售收入23.42億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.43億元。