B股ST股退市之殤：郭主席我在懸崖盡頭等你宣判

2012年08月05日 13:35
來源：證券市場紅周刊作者：郝艷輝

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B股還有沒有存在理由？

《紅周刊》：B股還有存在必要嗎？

謝百三：在我國市場經(jīng)濟發(fā)展的過程中，隨著外資流入越來越多，B股逐漸失去了吸引外資的功能。但是這并不代表說B股就沒存在的必要了，如果讓B股退出歷史，那么B股的股民怎么辦？現(xiàn)在B股的存在至少可以讓股民每年從中拿到分紅，這就是它存在的意義。

劉紀鵬：在我看來，B股是沒有存在的必要了，就是因為當(dāng)時他是在特殊的歷史時期形成的，使命既包括吸引外資、以多種方式充裕資本市場也包括解決私有化等，但是現(xiàn)在看來其使命早已經(jīng)完成，而且整體來看B股也不是太成功。

董登新：B股早已失去存在價值，證監(jiān)會應(yīng)盡快徹底關(guān)閉B股市場，遲關(guān)不如早關(guān)，慢關(guān)不如快關(guān)，B股市場問題久拖不決，麻煩越來越大。

年內(nèi)關(guān)閉B股可能性多大？

《紅周刊》：B股問題久拖未決，以郭樹清的行事風(fēng)格，各位認為這一次證監(jiān)會拿出實際行動的可能性有多大？

謝百三：B股退市，目前最主要的問題是B股股民利益誰來保護？這個問題目前是無法解決的。如果可以解決證監(jiān)會早就解決了，也拖不到今天。試想，連股權(quán)分置改革這么難的問題證監(jiān)會都解決了，若有好的解決方法，證監(jiān)會能不解決B股問題嗎？

劉紀鵬：一直以來B股作為遺留問題沒有解決是有著復(fù)雜的政治和社會歷史原因的，B股原本僅對境外投資者開放，在放開B股對境內(nèi)投資者的限制后曾經(jīng)出現(xiàn)了一些偏差，這讓監(jiān)管層很憤怒，所以B股一直是管理層不愿談起的一道傷疤。目前來看，去除B股的時機已經(jīng)具備，而且B股本身盤子不大，加上大家有目共睹的郭主席行事之風(fēng)，我還是對其抱了很大希望的，相信郭主席會在今年對B股做一個了結(jié)。

董登新：關(guān)閉B股市場需要水到渠成、慎重決策，現(xiàn)在是該關(guān)閉的時候了，我認為B股市場除了關(guān)閉幾乎無路可退。當(dāng)然，還有另外一條路可以嘗試，就是對境外投資者全面開放A股市場，并將B股全部轉(zhuǎn)股為A股。

《紅周刊》：諸位認為關(guān)閉B股最好的辦法是什么呢？

謝百三：以公司回購的方式讓B股回歸A股從理論上是可行的，我們兩年前也向證監(jiān)會提交了這種報告，這樣可以讓投資者利益得到保證，但是證監(jiān)會一直并未批準(zhǔn)實施。目前B股已經(jīng)跌到很低的估值，讓B股以現(xiàn)價格回歸A股是應(yīng)該說是一個很好的時機。

劉紀鵬：B股盤子本身就不大，同時在A+B上市的，可以將B股轉(zhuǎn)化為A股，純B股公司轉(zhuǎn)化成A股。這是一個簡單快捷的方式。

董登新：回購注銷B股有2個技術(shù)性問題：一是回購價格如何確定？二是回購資金從何而來？如果是A+B股，則可以采用A股價格作為回購價格的參照物，其回購資金可以通過增發(fā)等量A股來募資；如果是純B股，則其回購價格既可以根據(jù)每股凈資產(chǎn)而定，也可以根據(jù)停牌前若干交易日均價來確定，而回購資金只能通過大股東或新戰(zhàn)略投資者來籌措。

“風(fēng)險警示板”背離市場化方向？

《紅周刊》：上交所“風(fēng)險警示板”征求意見稿惹爭議，有人說這是行政干預(yù)，既然ST股可以規(guī)定1%的漲幅，那么藍籌股就應(yīng)把漲幅上限提高到20%，也有人說這是市場對垃圾股優(yōu)勝劣汰的必然選擇，各位認為這符合市場化方向還是對市場化精神的背離？

謝百三：明顯的不公平、不公正，這是一個歧視政策。上交所公布征求意見稿后，已經(jīng)導(dǎo)致連續(xù)兩天近百只ST股跌停，導(dǎo)致ST股票的投資人遭遇重大損失，我認為監(jiān)管部門不宜在改革的過程中人為造成投資者的重大損失。

劉紀鵬：這個政策的出臺表明了監(jiān)管者整理市場的決心，垃圾股是該打，但也不要一刀切。上交所要注意推出的時機和過程，讓風(fēng)險得到釋放，然后再逐步推進。因為連續(xù)的跌停讓投資者沒有出逃的機會，太多人為的制度安排會為監(jiān)管者帶來不必要的麻煩。

董登新：一個成熟的股市沒有人為設(shè)置的漲跌停板，我國香港及美國股市都是沒有漲跌停板制的。然而，在一個投機過度的市場，有必要實施漲跌停板制，包括對垃圾股可以給予更為嚴厲的漲跌幅限制。當(dāng)然，在新股上市首日也可以設(shè)置臨時停牌或換手率停牌等。要想抑制垃圾股的過度投機，有必要對這類“準(zhǔn)退市股”采用漲跌停板制，以防止其股價被操縱。只有當(dāng)過度投機氛圍淡化后，才能廢除漲跌停板。

ST股出路在哪里？

《紅周刊》：“風(fēng)險警示板”把垃圾股打了個措手不及，ST股的出路在哪里？

謝百三：上交所的這個文件明顯是不對的，他來的太快，太突然！不僅讓上市公司來不及準(zhǔn)備，投資者也跟著無所適從，ST板塊集體大跌，投資人痛不欲生，但別怪其選股不當(dāng)，畢竟市場還有都市股份變身ST農(nóng)商社再變海通證券，PT雙鹿變﹡ST白貓再變浙報傳媒的咸魚翻身。

董登新：ST是走向死亡的警示，是被判“死緩”的標(biāo)記。ST股就是“準(zhǔn)退市股”，更是垃圾股，他們應(yīng)該就是1元股的代名詞。這是股市優(yōu)勝劣汰的結(jié)果，垃圾股除了實質(zhì)性重組外，惟一出路就是退市。要想規(guī)避風(fēng)險，投資者要遠離垃圾股。這既是買者自負的結(jié)果，也是用腳投票的結(jié)果。

劉紀鵬：個人認為除非公司業(yè)績有非常好的變化，不然ST股是沒有希望了，現(xiàn)在也是該解決ST問題的時機了。

朝令夕改，投資者只能等死

《紅周刊》：對于已經(jīng)手持垃圾股的投資者來說目前應(yīng)該怎么操作呢？

謝百三：若說趕緊逃離其實是一個偽命題，因為逃離之后其他投資者接盤也是要蒙受損失，所以若這種決策還繼續(xù)下去，在錯誤的政策面前投資者只能等死！

董登新：投資者對垃圾股應(yīng)該盡量敬而遠之，不要抱任何僥幸心理，不要參賭垃圾股，否則只能是責(zé)任自負。就目前而言，A股上市的垃圾股估值還普遍偏高，趁正式文件還沒出來之前，投資者應(yīng)毅然決然地將手中ST股及一些業(yè)績不好的股票拋去，并且越早越好，若明年初正式文件出臺，這些垃圾股毫無疑問將死無葬身之地。

《紅周刊》：投資者有多痛，監(jiān)管層不一定懂得。隨著制度和市場環(huán)境的變化，我們的投資理念和投資邏輯相應(yīng)要做哪些調(diào)整？

謝百三：大盤都下跌到那么低了，投資者有什么辦法呢！周二(7月31日)晚上證監(jiān)會剛剛緊急召開了會議，但大盤依舊下跌。在這種環(huán)境下投資者只能是受害者，監(jiān)管部門這樣隨心所欲、朝令夕改、變化無常地隨意修改市場規(guī)則，讓人無所適從，割又割不掉，跑又跑不出，如同帶著手銬讓別人抽鞭子，還怎能讓人們安心股市投資？這也成為國外同行和媒體大笑話。

劉紀鵬：應(yīng)堅持價值投資，不應(yīng)該再抱著投機心理去投資，不應(yīng)該再去倡導(dǎo)殼資源，也不應(yīng)該再無盡的借殼和重組。在我看來，應(yīng)該將證監(jiān)會并購重組委員會撤掉，當(dāng)公司符合退市標(biāo)準(zhǔn)時立即退市，還股市一個正常的市場環(huán)境。

董登新：在產(chǎn)能與資本過剩雙雙困擾的大背景下，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級是大勢所趨。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型要求我們淡化GDP及其增速，全面提升經(jīng)濟增長的質(zhì)量，與此相對應(yīng)，股市投資觀念也應(yīng)實施轉(zhuǎn)型。投資者應(yīng)該學(xué)會淡化指數(shù)炒個股，不以指數(shù)漲跌論英雄，崇尚價值投資，學(xué)會長期投資，為養(yǎng)老而理財。

B股退市將對A股影響幾何？

《紅周刊》：閩燦坤B停牌了，公司董秘稱停牌是為后期處理好退市事宜做準(zhǔn)備，從閩燦坤B要走在比他業(yè)績更差的公司前面可以看出“1元退市標(biāo)準(zhǔn)”是有漏洞的，不知道諸位怎么看？

劉紀鵬：退市問題其實不應(yīng)該先拿B股開刀，因為中國證券市場的主要問題不在B股而在A股，所以應(yīng)該首先解決最主要的矛盾，然后B股再按照A股的方式進行退市，從這個角度來看，我認為閩燦坤B不應(yīng)該先退市，監(jiān)管部門應(yīng)該修訂出最有效的淘汰政策。

董登新：閩燦坤B是純B股公司，完全可以借助投資者“用腳投票”的機會，趁機滿足“1元退市標(biāo)準(zhǔn)”，以便主動退市，這樣做遠比私有化退市節(jié)省成本。而且退市后公司就成為私營企業(yè)，股份不再掛牌轉(zhuǎn)讓，只能內(nèi)部轉(zhuǎn)讓，大股東將主導(dǎo)公司話語權(quán)。

《紅周刊》：未來B股若退出歷史舞臺，這會對A股會造成什么影響呢？

劉紀鵬：關(guān)閉B股不會對A股有影響，因為B股估值一直相對較低，交易量也不活躍，最近還染上了人民幣匯率不斷下降的病毒，如若B股合并到A股中，這對B股的投資者也是毋庸置疑的是一大利好。

董登新：1元退市標(biāo)準(zhǔn)在B股市場率先發(fā)揮作用，對A股市場的垃圾股產(chǎn)生了重大示范作用與威懾力。尤其是上交所風(fēng)險警示板的設(shè)立，將會更有效地抑制垃圾股的惡炒，這有利于A股估值標(biāo)準(zhǔn)回歸理性，有利于發(fā)揮股市的資源配置功能。