2012年08月07日 07:35
來源：南都網(wǎng) 作者：黃麗嫦

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來伊份“只做研發(fā)推廣銷售，生產(chǎn)配送外包”的發(fā)展模式，被業(yè)界視為是上游原料質(zhì)量監(jiān)控的短板。 南都制圖：宋小偉

“上海來伊份股份有限公司IPO未通過”，證監(jiān)會近日公布的審查結(jié)果，給國內(nèi)知名休閑食品連鎖來伊份上市之路關(guān)上了大門。盡管證監(jiān)會并未言明原因所在，但分析人士認為受累于4月中下旬爆發(fā)的那次“垃圾蜜餞”風波，并將矛頭直指來伊份在風波中暴露出來的“只做研發(fā)推廣銷售，生產(chǎn)配送外包”的發(fā)展模式，被業(yè)界視為是上游原料質(zhì)量監(jiān)控的短板。

募資逾10億，生產(chǎn)領(lǐng)域零投入

“即將上市前夕被曝光質(zhì)量安全事件，特別是在公眾食品安全特別敏感的當下，如果證監(jiān)會這樣也放行，就是對消費者和二級市場不尊重?！币晃煌顿Y界人士告訴南都記者，來伊份首發(fā)注定會被否決。

回顧三個月前，央視曝光了多家蜜餞生產(chǎn)企業(yè)環(huán)境惡劣、部分蜜餞添加劑超標等問題，而這些違規(guī)的生產(chǎn)廠家部分恰恰是來伊份的代工生產(chǎn)廠，這也暴露出來伊份等休閑食品連鎖“只研發(fā)、推廣、銷售，生產(chǎn)配送外包”這種發(fā)展模式的弊端。而這次曝光距來伊份發(fā)布招股書僅一周時間。

作為國內(nèi)休閑食品行業(yè)龍頭品牌之一，來伊份招股說明書顯示，公司擬募集資金14.03億元，其中9.22億元用于全國營銷網(wǎng)絡(luò)擴建，3 .07億元用于休閑食品基地建設(shè)，1 .74億元用于信息化系統(tǒng)升級。按設(shè)想，其在未來兩年將利用募集資金新增1900家直營店。而在休閑食品基地項目，記者從其此前發(fā)布的招股書中了解到，該基地主要承載物流、新品研發(fā)、培訓(xùn)等功能。

這意味著，在蜜餞風波爆發(fā)前，來伊份募資的重心集中在營銷網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)及完善物流配送上，并未對“生產(chǎn)外包”模式有過多的考慮。此次風波爆發(fā)后，來伊份是否可能會對募資金額投向做一定的調(diào)整？無論是來伊份還是當初高價入股的一眾PE，對南都記者的咨詢均三緘其口。記者試圖聯(lián)系來伊份董秘張潘宏了解詳情，不過其公司人員以張潘宏正在參加重要會議為由，截至發(fā)稿，來伊份始終未作任何回應(yīng)。

記者獲悉，來伊份產(chǎn)品線涉及干果炒貨、肉制品、蜜餞干果等逾10大品類700余種產(chǎn)品，長期合作的供應(yīng)商超過百家。在蜜餞風波發(fā)生時，已有業(yè)內(nèi)人士指出，盡管來伊份將生產(chǎn)外包這種模式不好置評，但在多種產(chǎn)品、多個產(chǎn)地、多個供應(yīng)商的情況下，保證產(chǎn)品質(zhì)量是一個管理難題?？梢灶A(yù)見，如來伊份成功上市，再高速增加1900家直營店，產(chǎn)品質(zhì)量管理難度也會相應(yīng)增加。

“風波后，來伊份需重視食品安全問題?！敝袊鴦?chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)研究和顧問機構(gòu)清科研究中心高級分析師張亞男認為，不排除來伊份可能會為了首發(fā)在二級市場有好的表現(xiàn)，會暫緩上市，然后通過再融資向生產(chǎn)加工型企業(yè)轉(zhuǎn)向，加強對上游的主導(dǎo)權(quán)。

記者了解到，在具體經(jīng)營模式上，在招股書中被來伊份視為競爭對手的金果園老農(nóng)，其與來伊份最大的不同之處，在于來伊份銷售的產(chǎn)品的生產(chǎn)全部外包，而金果園老農(nóng)由于自有干果食品加工基地，包括干果炒貨和蜜餞果干等產(chǎn)品實行自產(chǎn)自銷。“盡管來伊份和金果園老農(nóng)夫代表的是休閑食品行業(yè)兩種不同的模式，但整體而言，后者比前者的食品安全監(jiān)管要精致一些。

去年食品業(yè)投資驟降五成

盡管來伊份此次首發(fā)被拒，但依然難以掩蓋休閑食品行業(yè)的潛力所在。來伊份在其招股書引用中國食品工業(yè)網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2011年休閑食品市場容量已高達960億元，2012年的市場容量將增加至1110億元，2015年預(yù)計會增長至1890億元。但面對近億元的休閑食品市場，目前上市公司僅有恰恰、好想你等少數(shù)幾家，而最先闖過首發(fā)關(guān)的是被譽為“鴨脖第一股”的江西煌上煌。

“中國休閑食品行業(yè)本來應(yīng)該屬于大的食品品類，但現(xiàn)在整體而言仍處于不規(guī)范的發(fā)展階段?！睆垇喣斜硎?，比如徐福記遭遇并購，糖果市場被外資品牌壟斷，總體而言現(xiàn)在休閑食品全國主導(dǎo)型品牌比較少，更多是區(qū)域性品牌。

至于來伊份此次首發(fā)被否對休閑食品行業(yè)的影響所在，張亞男強調(diào)，會有一定影響，特別是在食品安全頻發(fā)的當下，食品行業(yè)對資本市場的吸引力已大為減弱。據(jù)清科數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)顯示，2011年，中國食品飲料行業(yè)已經(jīng)披露的投資事件為33起，披露投資金額總額為6.84億美元，相比于2010年，投資事件及投資金額銳減，減幅分別為54%及53%.2012年上半年，食品飲料行業(yè)披露的投資事件僅為8起，市場投資較為低迷。

觀點

清科研究中心高級分析師張亞男

來伊份此次首發(fā)被否對休閑食品行業(yè)有一定影響，不排除來伊份可能會為了首發(fā)在二級市場有好的表現(xiàn)，會暫緩上市，然后通過再融資向生產(chǎn)加工型企業(yè)轉(zhuǎn)向，加強對上游的主導(dǎo)權(quán)。

南都記者黃麗嫦 實習生張艷

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