十“白馬股”業(yè)績(jī)整體下挫一半下半年反轉(zhuǎn)壓力巨大

2012年08月10日 03:23
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：筱散項(xiàng)樹

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今年7月份以來，A股上市公司中期業(yè)績(jī)預(yù)告和半年報(bào)陸續(xù)出爐。雖然酒類和醫(yī)藥生物類股票在上半年依舊領(lǐng)漲A股，但中期業(yè)績(jī)繼出之后，在這些“白馬股”群體之中，也出現(xiàn)了不少地雷。

據(jù)本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至昨日晚間發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告和中期報(bào)告的上市公司約一半出現(xiàn)虧損，在白酒和醫(yī)藥類“白馬股”扎堆的行業(yè)中，出現(xiàn)了不少業(yè)績(jī)降幅較大和虧損的上市公司。以下十家曾經(jīng)的“白馬股”扎上半年業(yè)績(jī)整體下挫一半。

惠泉啤酒：

酒類“白馬股”折戟

惠泉啤酒(600573.SH)是已公布中期業(yè)績(jī)酒類行業(yè)中唯一一家出現(xiàn)虧損的上市公司。

惠泉啤酒是酒類板塊的白馬股之一。該公司是中國(guó)十佳啤酒企業(yè)之一，也是福建省唯一的啤酒上市公司。不過，公司今年一季度業(yè)績(jī)虧損2631.13萬(wàn)元，是多年來第一次出現(xiàn)虧損。在公司前十大流通股股東名單中已沒有一家基金，2010年以來一直位列其中的匯添富均衡增長(zhǎng)股票型基金，兩年以來不斷拋售，直到今年已不再位列前十大股東之中。

公司8月8日發(fā)布的2012年中期報(bào)告顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損2567萬(wàn)，較去年同期業(yè)績(jī)大跌190.66%。虧損的原因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品銷量下滑，造成生產(chǎn)固定成本增加，同時(shí)公司加大了市場(chǎng)投入，從而造成公司報(bào)告期內(nèi)虧損。

公司2011年年報(bào)顯示，公司力爭(zhēng)2012年啤酒產(chǎn)銷量比2011年提升10%以上，營(yíng)業(yè)收入目標(biāo)約為10億元，費(fèi)用成本約為9億元，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入不到4億元，而費(fèi)用成本已達(dá)4.23億元，由此可知，其下半年的業(yè)績(jī)壓力將很大。

而二級(jí)市場(chǎng)上，惠泉啤酒從去年2月份開始下跌，股價(jià)已由14元/股左右跌至如今的6元/股左右，跌幅達(dá)57%。

嘉應(yīng)制藥：

費(fèi)用大增致業(yè)績(jī)現(xiàn)反差

昨日晚間，嘉應(yīng)制藥(002198.SZ)發(fā)布其2012年中期報(bào)告，與之前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告相同，公司上半年業(yè)績(jī)虧損261萬(wàn)元，相對(duì)于去年同期的盈利819萬(wàn)元，業(yè)績(jī)下滑幅度達(dá)131.93%。此次虧損，也是公司自上市4年多以來出現(xiàn)的首度虧損。

就在去年，其2011年年報(bào)顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)尚達(dá)2024萬(wàn)元，為何突然間出現(xiàn)如此巨大的業(yè)績(jī)反差？公司董事會(huì)解釋稱，主要原因是由于報(bào)告期營(yíng)業(yè)成本增加538.03萬(wàn)元，增幅28.46%；銷售費(fèi)用增加993.68萬(wàn)元，增幅174.47%，主要是公司為拓寬市場(chǎng)，增加產(chǎn)品知名度，從2011年下半年開始，在中央電視臺(tái)4個(gè)頻道同時(shí)投放產(chǎn)品廣告，媒體廣告宣傳費(fèi)用和新產(chǎn)品的促銷推廣費(fèi)增長(zhǎng)。

嘉應(yīng)制藥2007年12月在深交所上市，公開發(fā)行2050萬(wàn)股人民幣普通股。業(yè)績(jī)一直較為穩(wěn)定，其2011年、2010年和2009年分別實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)2024萬(wàn)元、2525萬(wàn)元和1508萬(wàn)元。公司在2011年年報(bào)中提及下階段面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要為原料供應(yīng)及價(jià)格波動(dòng)主導(dǎo)產(chǎn)品較為集中，但公司上半年業(yè)績(jī)的巨大反差，與之前公布的風(fēng)險(xiǎn)相符度不大。

振東制藥：

經(jīng)營(yíng)狀況受累于公司治理

作為近年來異軍突起的山西制藥龍頭企業(yè)，振東制藥(300158.SZ)今年卻讓投資者吃了個(gè)“悶虧”。8月8日晚間，振東制藥發(fā)布了2012年半年度報(bào)告，公司上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2980萬(wàn)元，同比下降23.63%。

就在今年一季度，振東制藥還表示公司一季度的業(yè)績(jī)將預(yù)增20%~35%。公司表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是因?yàn)橹鲗?dǎo)產(chǎn)品巖舒注射液實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，導(dǎo)致主營(yíng)收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，以及加強(qiáng)管理、運(yùn)營(yíng)效率提升直接降低管理費(fèi)用率所致。

對(duì)于上半年下滑的業(yè)績(jī)，振東制藥的解釋是，首先是2011年衛(wèi)生部發(fā)布《2011年全國(guó)抗菌藥物臨床應(yīng)用專項(xiàng)整治活動(dòng)方案》，致使公司部分抗生素產(chǎn)品銷售收入減少；其次是屬于專項(xiàng)募集資金的利息收入減少，致使財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅增加；同時(shí)，公司不斷優(yōu)化營(yíng)銷隊(duì)伍建設(shè)，調(diào)整營(yíng)銷策略，由于醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)開發(fā)難度較大，競(jìng)爭(zhēng)激烈，投入費(fèi)用增加。

查閱公司財(cái)報(bào)可知，抗生素收入在振東制藥產(chǎn)品收入中占比較低，并不能影響整體情況。振東制藥業(yè)績(jī)緣何變臉，或從監(jiān)管層對(duì)公司接二連三的譴責(zé)上看到一些端倪。

自5月1日開始實(shí)施創(chuàng)業(yè)板退市制度后，振東制藥成為首家遭深交所公開譴責(zé)的公司。由于公司因關(guān)聯(lián)方占款逾3000萬(wàn)，違反相關(guān)規(guī)定，公司及董事長(zhǎng)李安平受到深交所的公開譴責(zé)處分，并記入上市公司誠(chéng)信檔案。

“從公司角度看，振東制藥先受責(zé)令后受譴責(zé)，公司治理問題嚴(yán)重影響經(jīng)營(yíng)亦在意料之中。”一位醫(yī)藥行業(yè)分析師表示。

康芝藥業(yè)：

尼美舒利禁用重創(chuàng)業(yè)績(jī)

2012年7月6日，康芝藥業(yè)(300086.SZ)發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2012年1月1日至6月30日歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)為450萬(wàn)~620萬(wàn)元，比上年同期下降71.98%~79.67%。公司將業(yè)績(jī)的大幅下降歸因于國(guó)家政策、固定資產(chǎn)折舊和攤銷。

康芝藥業(yè)于2010年5月26日上市，公司主打產(chǎn)品為瑞芝清(尼美舒利顆粒)，分別占公司2010年和2009年?duì)I業(yè)收入的71.99%和80.77%，而營(yíng)業(yè)成本分別只占44.64%和58.45%，是公司營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的主要來源。瑞芝清主要用于12歲以下兒童的退熱治療以及作為成人的抗炎鎮(zhèn)痛二線用藥。

去年5月20日，國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局下發(fā)通知，尼美舒利口服制劑禁止用于12歲以下兒童，要求相關(guān)藥品生產(chǎn)企業(yè)盡快修訂說明書。尼美舒利被禁用后，公司業(yè)績(jī)大幅下滑，康芝藥業(yè)的2011年年報(bào)顯示，該會(huì)計(jì)年度公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3.02億元，同比下滑 2.45%，而其中瑞芝清銷售收入減少1.6億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為282萬(wàn)元，同比下滑97.98%。

康芝藥業(yè)在上市后第41天，其保薦機(jī)構(gòu)海通證券作為第一家出具投資評(píng)級(jí)研報(bào)的券商，預(yù)計(jì)2010~2012年的每股收益分別為1.5元、2005元和2.72元，隨后，康芝藥業(yè)最高曾漲至88.72元，這也是目前為止康芝藥業(yè)的最高股價(jià)，公司股價(jià)從此開始持續(xù)下跌。

中金公司孫亮指出，2012年是個(gè)恢復(fù)年，但恢復(fù)程度有待觀察?；阡N售渠道穩(wěn)定、新產(chǎn)品推廣順利，我們預(yù)計(jì)2012年公司業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)，但反轉(zhuǎn)幅度有待觀察。從上半年業(yè)績(jī)情況來看，似乎下半年面臨的恢復(fù)壓力非常大。

公司半年報(bào)將于8月21日公布，截至昨日收盤，公司股價(jià)收于12.34元，一年內(nèi)下跌近一半。

金城醫(yī)藥：

“限抗”政策使業(yè)績(jī)下挫七成

2012年7月11日，金城醫(yī)藥(300233.SZ)發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元~1300 萬(wàn)元，比上年同期下降69%~76%。其業(yè)績(jī)變動(dòng)

原因?yàn)?，繼續(xù)受《抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法》、《抗菌藥物分級(jí)管理辦法》等“限抗”政策的影響，報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，主要產(chǎn)品價(jià)格同比大幅下降，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率同比下降明顯。從銷量角度來看，主導(dǎo)產(chǎn)品AE-活性酯受政策影響較為明顯，銷量同比出現(xiàn)較大幅度下降。

金城醫(yī)藥于2011年6月22日上市，其保薦機(jī)構(gòu)招商證券曾經(jīng)這樣介紹金城醫(yī)藥：金城醫(yī)藥是國(guó)內(nèi)最大的頭孢側(cè)鏈生產(chǎn)企業(yè)，主要產(chǎn)品AE-活性酯、頭孢克肟側(cè)鏈、頭孢他啶側(cè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)份額連續(xù)多年居第一位，呋喃銨鹽位居第二位，下游產(chǎn)品為頭孢曲松、頭孢呋辛、頭孢他啶及氨曲南等大品種。股權(quán)結(jié)構(gòu)合理、激勵(lì)機(jī)制到位，上海復(fù)星及青島富和參股、高管及中層持有公司股權(quán)。公司在產(chǎn)品研發(fā)、工藝優(yōu)化、服務(wù)與品牌方面具有優(yōu)勢(shì)。未來的發(fā)展戰(zhàn)略是完善醫(yī)藥中間體產(chǎn)品鏈、做大做強(qiáng)生物制藥產(chǎn)業(yè)、進(jìn)入特色原料藥產(chǎn)業(yè)。

然而，在上市不久公布的2011年半年報(bào)并不好看，2011年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為40317萬(wàn)元和 4176萬(wàn)元，收入同比增15.28%，凈利潤(rùn)同比減少11.66%。

中投證券在7月23日發(fā)布的研報(bào)中指出，公司近期公告了半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告及募投項(xiàng)目。公司目前基本面處于谷底，已形成明顯反轉(zhuǎn)趨勢(shì)。三大業(yè)務(wù)中抗生素業(yè)務(wù)已經(jīng)反轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)下半年要好于上半年；谷胱甘肽若能于今年順利拿到原料藥批文，將成為公司明年最大的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。特色原料藥替尼類抗腫瘤藥中間體市場(chǎng)空間大，2~3年之后貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。

福安藥業(yè)：

業(yè)績(jī)下滑致股價(jià)遭腰斬

2012年8月8日，福安藥業(yè)(300194.SZ)發(fā)布中期報(bào)告，報(bào)告顯示其歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5473萬(wàn)元，較去年同期下降19.49%。公告指出，公司業(yè)績(jī)下滑的主要原因是隨著國(guó)內(nèi)幾個(gè)廠家的氨曲南原料藥陸續(xù)投放市場(chǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，對(duì)公司主要產(chǎn)品氨曲南原料藥銷售價(jià)格產(chǎn)生較大影響，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑。

福安藥業(yè)于2011年3月22日上市，當(dāng)時(shí)中郵證券發(fā)布研報(bào)指出，該公司是國(guó)內(nèi)最大的氨曲南原料藥生產(chǎn)企業(yè)，公司主要產(chǎn)品為抗生素藥物，其中以氨曲南原料藥和制劑為公司的支柱產(chǎn)品，氨曲南藥物是公司主要的收入和利潤(rùn)來源。

2011年10月，福安藥業(yè)實(shí)現(xiàn)對(duì)廣安凱特的控股，醫(yī)藥中間體的產(chǎn)品種類進(jìn)一步豐富，至此公司醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈條貫通完成，打造出從藥品研發(fā)、醫(yī)藥中間體的原料藥到制劑及藥品銷售的更加完整的產(chǎn)業(yè)鏈條。

不過，在2011年上市當(dāng)年，福安藥業(yè)交出的成績(jī)單并不理想，2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.59億元，凈利潤(rùn)0.95億元，分別下降22.73%和22.66%。今年一季度分別再度下滑10.74%和26.53%。

而在二級(jí)市場(chǎng)上，福安藥業(yè)已由最高的40.84元/股跌至如今的20元左右，股價(jià)遭到腰斬。

仟源制藥：

歐債危機(jī)成業(yè)績(jī)下滑助因

仟源制藥(300254.SZ)于2011年8月19日上市，曾被東北證券譽(yù)為“快速發(fā)展的民營(yíng)抗感染藥物龍頭企業(yè)”。不過，公司在上市當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.35億元，同比下降26.34%，今年一季度更是同比下降45.12%。

仟源制藥7月12日發(fā)布2012年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告稱，預(yù)計(jì)上半年公司凈利潤(rùn)為1200萬(wàn)~1400萬(wàn)元，同比減少40.87%~49.31%，公司上年同期凈利潤(rùn)為2367.49萬(wàn)元。

公告稱，公司抗感染藥物銷售同比出現(xiàn)較大下滑；此外，由于歐洲債務(wù)危機(jī)的深化，醫(yī)藥原料及中間體主要客戶要求延長(zhǎng)信用賬期，公司為避免信用風(fēng)險(xiǎn)，暫停了該部分業(yè)務(wù)的銷售，使醫(yī)藥原料及中間體銷售同比也出現(xiàn)大幅下滑。

同行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)也都出現(xiàn)了不同程度的下滑。千紅制藥在其一季報(bào)中預(yù)計(jì)，公司今年1~6月份凈利潤(rùn)比上年同期下降幅度為0～30%,是由于肝素原料藥銷售價(jià)格同期下降所致。

海普瑞半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為3.3億元，較上年同期減少8.96%，預(yù)計(jì)2012年1~9月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度為-20%至0。業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因?yàn)?，由于受到歐美經(jīng)濟(jì)低迷和下游制劑市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的影響，肝素鈉原料藥價(jià)格較上年同期下降；同時(shí)由于受募投項(xiàng)目對(duì)產(chǎn)品生產(chǎn)的影響，生產(chǎn)量下降，預(yù)計(jì)銷售量會(huì)下降，使得經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較上年同期下降。

截至昨日收盤，仟源制藥報(bào)收11.02元/股，與去年8月底的23元/股相比，下跌幅度超過50%。

亞太藥業(yè)：

業(yè)績(jī)受累“膠囊事件”

受上半年出現(xiàn)的“膠囊事件”影響，亞太藥業(yè)(002370.SZ)的業(yè)績(jī)?cè)俅问艿經(jīng)_擊。7月14日，公司發(fā)布了業(yè)績(jī)修正公告，預(yù)計(jì)2012年上半年凈利潤(rùn)還將向下修正。此前4月26日，公司在一季報(bào)中曾預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)將比上年同期下降50%~70%。

公司表示，受“膠囊事件”影響，膠囊劑產(chǎn)品整體市場(chǎng)需求急劇下降，同時(shí)因公司實(shí)施主動(dòng)召回，召回產(chǎn)品經(jīng)檢驗(yàn)后重新返回客戶，導(dǎo)致公司5~6月份膠囊劑產(chǎn)品未形成新的銷售，同期銷售收入大幅下降；此外，因膠囊劑產(chǎn)品召回及召回產(chǎn)品檢驗(yàn)合格后重新投放市場(chǎng)導(dǎo)致銷售費(fèi)用大幅增長(zhǎng)。

自今年4月中旬央視《每周質(zhì)量報(bào)告》曝光鉻超標(biāo)膠囊事件后，國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局組織了對(duì)全國(guó)膠囊產(chǎn)品的抽檢。亞太藥業(yè)在浙江省膠囊藥品監(jiān)督抽查中，被發(fā)現(xiàn)公司有3個(gè)批次的產(chǎn)品涉及鉻超標(biāo)。

亞太藥業(yè)顯然也不被機(jī)構(gòu)看好，搜索公開資料，鮮有研究機(jī)構(gòu)為其撰寫研究報(bào)告。業(yè)內(nèi)人士表示，作為一家沒有獨(dú)特藥物的抗生素生產(chǎn)企業(yè)，業(yè)績(jī)恢復(fù)還需時(shí)日，且受“膠囊事件”沖擊，股價(jià)提振需等待其他利好消息。公司股價(jià)昨日?qǐng)?bào)收9.28元/股。

國(guó)農(nóng)科技：

成本高企拖累中期業(yè)績(jī)

在7月初發(fā)布斥資2億元新建制藥廠的消息后，國(guó)農(nóng)科技(000004.SZ)就發(fā)布了令投資者大跌眼鏡的中期業(yè)績(jī)預(yù)告。公司上半年業(yè)績(jī)首虧，預(yù)計(jì)虧損在0~90萬(wàn)元，同比下降100%~438.35%，基本每股收益約-0.0107元~0元/股。公司對(duì)此解釋，其虧損原因?yàn)楸敬螌?duì)外投資主體的山東華泰制藥公司人工成本費(fèi)用比上年同期增長(zhǎng)。據(jù)公司8月9日發(fā)布的中期報(bào)告，其歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損79萬(wàn)元，同比下降396.22%，接近業(yè)績(jī)預(yù)告的上限。

公司表示，去年同期凈利潤(rùn)26.6萬(wàn)元，本期山東華泰制藥公司人工成本費(fèi)用比上年同期增長(zhǎng)25%左右，2012年上半年業(yè)績(jī)與去年同期相比，沒有其他重大變化。而今年一季度，公司歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)還為盈利8420.81元。

華泰制藥可以算得上是國(guó)農(nóng)科技旗下最為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，國(guó)農(nóng)科技斥巨資投資其擴(kuò)張規(guī)模。公司7月3日公告，華泰制藥將在蓬萊進(jìn)行異地?cái)U(kuò)建生產(chǎn)基地，做大上市公司的藥物產(chǎn)業(yè)。華泰制藥將自籌逾2億元資金擴(kuò)大規(guī)模，緩解產(chǎn)能不足的問題。

投資華泰制藥的消息也刺激了二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)，國(guó)農(nóng)科技7月4日、5日連續(xù)兩日逆市漲停，股價(jià)創(chuàng)下半年內(nèi)新高。從公開交易信息來看，不少游資參與了該股的交易。不過隨著后期大盤無(wú)力，國(guó)農(nóng)科技股價(jià)重回底部。公司股價(jià)昨日?qǐng)?bào)收8.66元/股。

健康元：

主打產(chǎn)品價(jià)格下降致業(yè)績(jī)大跌

受“限抗”、降價(jià)政策影響，國(guó)內(nèi)抗菌藥市場(chǎng)低迷，健康元(600380.SH)業(yè)績(jī)也因此受到牽連。公司7月18日發(fā)布2012年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)約為1.02億元，較上年同期相比降幅為58.41%。

公司在公告中詳細(xì)闡述了業(yè)績(jī)下滑的原因，主要系因焦作健康元7-ACA平均銷售價(jià)格與上年同期相比下降約21%，降至近十年來歷史最低水平，致7-ACA銷售額較上年同期下降約60%，致使對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)大幅度下降；其次因海濱公司美羅培南原料藥價(jià)格與上年同期相比下降約28%，致使海濱公司報(bào)告期利潤(rùn)貢獻(xiàn)亦有所下降；因上年度發(fā)行公司債券使公司財(cái)務(wù)費(fèi)用相比上年同期上升。

在熊市背景及業(yè)績(jī)壓力的雙重因素下，公司股價(jià)自去年開始就一路下挫。公司股價(jià)昨日?qǐng)?bào)收4.53元，一年內(nèi)下跌超50%。插畫/劉飛