2012年08月14日 09:55
來源：鳳凰財經

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現(xiàn)年69歲的艾維拉德(Jean-Marie Eveillard)是第一老鷹投資管理公司(First Eagle Investment Management)的元老級人物，他在共同基金管理方面取得過輝煌的戰(zhàn)果，現(xiàn)正處于半退休狀態(tài)。他的投資秘訣是，購買物有所值的東西，然后“穩(wěn)坐釣魚臺”。沒有趨勢投資，沒有太多換手，也不盲目跟風買進。

金條這種傳統(tǒng)的保值產品是艾維拉德的基金重倉投資的對象之一。過去10年間，股市走低，而黃金價格則從每盎司300美元一路飆升至1100美元，這種相對老式的保值方法一直在基金投資者中頗有市場。

近來金價的表現(xiàn)尤為搶眼，吸引了眾多“金甲蟲”蜂擁而至，但艾維拉德與他們都不一樣。他可不是什么投機商，他一不預測通脹率，二不猜測GDP增幅，三不揣度美聯(lián)儲的下一步動作。艾維拉德可以算是個“自下至上型”的股票分析師，他對自由現(xiàn)金流有著近乎偏執(zhí)的關注。他對自由現(xiàn)金流的定義是，企業(yè)經營業(yè)務現(xiàn)金流減去資本性支出的差額，或者，說得更直白一點，就是每天開業(yè)時的庫存現(xiàn)金與歇業(yè)時庫存現(xiàn)金之差。

艾維拉德認為，目前美國的市場狀況仍然極不穩(wěn)定，而且很大程度上依賴于美聯(lián)儲去干預。在這種局勢下，黃金作為一種保持財富的手段，任何價值投資者對其都不應小覷。第一老鷹公司目前擁有6 支共同基金(艾維拉德目前在該公司擔任的職務是“高級顧問”)；除一支“純金”基金以外，其他每支基金的“含金量”也都在5%-10% 之間。對于個人而言，“如果黃金的投資比例在5% 以下，那所起的作用微乎其微，而一旦超過12%，那它發(fā)揮的就不僅僅是保險作用了?！卑S拉德說話時一口濃重的巴黎口音。

但在如今的形勢下，究竟是針對什么而保險，艾維拉德自己也看不透。他相信美聯(lián)儲的動作對當前局勢的發(fā)展有著至關重要的影響，不過在他的整個金融職業(yè)生涯中，艾維拉德僅與一位美聯(lián)儲主席打過一次交道。那是在2003年，國際清算銀行(Bank for International Settlements)計劃買斷其公眾股東的全部股份，其中也包括艾維拉德管理的數(shù)支基金，但收購價格極不合理。

該銀行在當時的地位比較特殊，不僅起著監(jiān)管機構的作用，并且由于在瑞士存有金條，因此還肩負著保值的職能。艾維拉德的基金后來起訴了國際清算銀行及其董事(格林斯潘[Alan Greenspan]彼時也是董事之一)，最終這場官司以國際清算銀行提高收購價格而告終。

在最近幾年里，黃金對投資組合所起的穩(wěn)定作用得到了驗證。2008年，摩根士丹利資本國際公司(Morgan Stanley Capital International)的歐澳遠東指數(shù)(EAFE，以美元計)下跌43%，而第一老鷹全球基金(First Eagle Global Fund)僅縮水22%，第一老鷹全球基金鷹美國價值基金(First Eagle U.St Value Fund)也只下跌23%。2009 年，這兩支基金的漲幅在22% 至24% 之間，與市場非常接近，雖然這一時期內成長型股票的增幅遠超大市。除了黃金之外，這兩支基金共同或單獨持有的股票還包括伯克夏·哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)、家得寶公司(Home Depot)、阿帕奇公司(Apache)及法國賽諾菲- 安萬特集團(Sanofi-Aventis)等。 S

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