2012年08月16日 04:14
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：曹元 何珊

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“我們除了有錢什么都沒有！你就放心打吧，往死里打！”京東商城的一家創(chuàng)投說。

但北京一家外資創(chuàng)投董事表示：“創(chuàng)投的錢也是投資者的錢，不可能這么揮霍?！眲?chuàng)投們看來，他們已被電商綁架。“這是一場燒錢的游戲，創(chuàng)投卻只能支持，如果不支持，很可能過去投的錢就收不回來。

8月15日，劉強(qiáng)東表示，價(jià)格戰(zhàn)如果三個(gè)月內(nèi)不能結(jié)束，京東的IPO計(jì)劃將再推遲一年。

價(jià)格戰(zhàn)的打響，對于蘇寧電器這邊的投資者也是一場考驗(yàn)。7月份，兩家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)——潤東投資和弘毅投資剛剛通過定向增發(fā)形式入股蘇寧電器，定向增發(fā)的價(jià)格報(bào)在了10.97元/股。而8月15日收盤，蘇寧電器雖受蘇寧電器集團(tuán)增持漲停，但股價(jià)收盤只有6.47元。兩家機(jī)構(gòu)已經(jīng)浮虧41%。

表面上是一場價(jià)格戰(zhàn)，背后卻是創(chuàng)投的“血拼”

京東股東不一心？

對于京東商城掀起的這場“價(jià)格戰(zhàn)”，其股東未有表態(tài)。

“不方便說?！奔t杉中國的董事周逵表示。高齡投資工作人員也直接以“不接受采訪”拒評。今日資本徐新的手機(jī)一直無人接聽。

深圳一家創(chuàng)投公司董事長分析，劉強(qiáng)東在微博中只提到了一個(gè)股東支持的話，這并不能證明是所有股東都持同樣觀點(diǎn)。

京東商城進(jìn)行過三輪融資，十幾個(gè)創(chuàng)投參與。公司第一輪融資發(fā)生在2007年4月10日，投資人是今日資本，投資金額為1000萬元。

第二輪融資發(fā)生在2008年年底。2009年1月份，京東商城對外披露獲得來自今日資本、雄牛資本以及亞洲著名投資銀行家梁伯韜先生的私人公司共計(jì)2100萬美元的聯(lián)合注資。此輪融資雄牛資本領(lǐng)投1200萬美元，今日資本跟投800萬美元，而梁伯韜先生個(gè)人投資100萬美元。根據(jù)劉強(qiáng)東當(dāng)時(shí)透露，此次公司估值較之第一輪增長了近10倍。

第二輪融資完成后，今日資本當(dāng)時(shí)獲得的股權(quán)超過30%，劉強(qiáng)東及其管理團(tuán)隊(duì)占60%以上。

第三輪融資可以確定的是6家機(jī)構(gòu)，包括俄羅斯投資者數(shù)字天空科技公司(DST)、老虎基金。前者投資京東商城5億美元，后者入股京東商城1.5億美元，此外，高瓴資本也有披露入股京東商城，金額也為1.5億美元，去年11月，紅杉中國的創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬首次對外證實(shí)投資京東商城。

據(jù)傳，第三輪融資的估值為第一輪的100-125倍，是第二輪的4-5倍，估值高達(dá)100億美元。也有說法，是70億美元。

而據(jù)一家同第三輪融資方接觸過的創(chuàng)投界人士透露，第三輪進(jìn)入的股東對京東商城的現(xiàn)狀最為不滿。因?yàn)椤八麄兪翘潛p的”

今年5月30日，京東商城在香港召開了上市推介會，香港的分析師給京東商城最高估值只有60億美元，大幅低于第三輪融資的估值。

“如果我是京東商城的股東，即便京東商城因價(jià)格戰(zhàn)需要繼續(xù)融資，我也不會繼續(xù)投錢?！鄙鲜鰟?chuàng)投界人士表示，在中概股上市遙遙無期、電商仍沒有好的盈利模式的時(shí)候，會及時(shí)止損。

機(jī)構(gòu)兩難

雖然京東商城對外宣稱，賬面上有87億元，但是在上海某券商分析師看來，京東還是缺錢的。

不排除87億元中，部分為供應(yīng)商占款。此外，京東商城要投資“亞洲一號”倉庫，按其規(guī)劃，今明年各需投入30億。

按劉東強(qiáng)估計(jì)，2012年公司收入470億，虧損率5%，全年虧損約23.5億。如果再考慮到2013年的倉庫建設(shè)資金需求(30億)和預(yù)期虧損(35億=700億×5%)，為了保證兩年的運(yùn)營，京東的融資額可能在60億以上。

“這不過是之前的測算，價(jià)格戰(zhàn)下，京東虧損率可能會提高?！鄙鲜龇治鰩煴硎?。

這意味著京東商城還需要進(jìn)行第四輪的融資，或者IPO。

但兩種方式，皆有難度。前期估值已處高位情況下，“三輪融資還不能盈利，這對其他創(chuàng)投來講缺乏吸引力?！蹦惩赓Y創(chuàng)投經(jīng)理認(rèn)為。

反觀蘇寧電器，當(dāng)中的機(jī)構(gòu)也被這場價(jià)格戰(zhàn)拖到尷尬的地步?！叭绻K寧電器在這場戰(zhàn)役中輸了，股價(jià)會一文不值，36個(gè)月的鎖定期會讓機(jī)構(gòu)虧損巨大?！?

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