2012年08月27日 03:30
來源：國際金融報 作者： 宋璇

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為免遭退市，閩燦坤B近日公布了縮股自救方案。據(jù)粗略計算，縮股之后，公司對應(yīng)的股價將由停牌前的0.45港元，上升至2.7港元。在不少投資者看來，這份“情理之中，意料之外”的方案，對B股來說將形成重大利好

縮股方案出爐

備受投資者關(guān)注的“退市第一股”閩燦坤B終于在停牌半個多月之后，發(fā)布了“保殼”方案。

8月24日晚間，閩燦坤B發(fā)布公告稱，公司擬以現(xiàn)有11.12億股的總股本為基數(shù)，以6∶1的比例對縮股方案股權(quán)登記日在冊的全體股東進(jìn)行縮股。上述縮股方案實(shí)施后，公司的總股本減少為1.85億股，每股面值仍為人民幣1元。

縮股給公司帶來的意義非凡，以閩燦坤B停牌前股價0.45港元計，縮股后股價對應(yīng)為2.7港元，折合人民幣約2.2元。此外，縮股后公司各項財務(wù)指標(biāo)也將出現(xiàn)很大的轉(zhuǎn)變。其中，每股凈資產(chǎn)、每股收益指標(biāo)分別由原來的0.4146元、0.0087元調(diào)整為2.4878元、0.0522元。

閩燦坤B自7月9日起連續(xù)18個交易日跌破面值，僅剩兩個交易日就進(jìn)入退市程序。8月2日，公司股票停牌，尋求自救。

在閩燦坤B股價持續(xù)低于1元的十余個交易日中，有專家曾建言該股可采取縮股的方式自保，但公司一直遲遲未采取行動。8月3日，深交所在回答有關(guān)退市制度的問題時，透露出鼓勵純B股公司采取多種手段維持上市地位，同時支持自愿退市的B股公司重新上市的態(tài)度之后，市場預(yù)期閩燦坤B將選擇退市重回的方案。因此，此次閩燦坤B公布的縮股方案，在情理之中，也在意料之外。

“毫無疑問，市場肯定會用多個漲停來迎接閩燦坤B的復(fù)牌。只是那些在7月23日至8月1日狂拋該股的投資者，可能將欲哭無淚?！弊蛉眨虾Ｒ患宜侥蓟鹜顿Y經(jīng)理對《國際金融報》記者表示。

在閩燦坤B股價進(jìn)入退市倒計時階段，仍有不少游資在豪賭該股，在停牌前最后一個交易日(8月1日)，該股成交量由前一交易日的75.32萬股，暴增至780.58萬股。Wind資訊統(tǒng)計顯示，當(dāng)日并無機(jī)構(gòu)參與買賣，而散戶的賣出交易量達(dá)到448.13萬股。

獲深交所支持

閩燦坤B股的縮股方案獲得了深交所的贊賞與支持。8月25日，深交所發(fā)布了一篇聲援閩燦坤B的新聞稿。

深交所表示，此次閩燦坤B推出縮股方案，在經(jīng)過股東大會、債權(quán)人及政府相關(guān)部門等環(huán)節(jié)批準(zhǔn)實(shí)施后，將有助于公司維持上市地位。

針對閩燦坤此次縮股方案，深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，B股市場長期不活躍，而純B股公司缺乏融資功能，擴(kuò)張股本只能通過送紅股或轉(zhuǎn)增等方式，股價比較低迷有客觀原因。由于純B股公司的特殊性，通過縮股方式保留上市地位的做法局限于純B股公司。對純B股公司因股價持續(xù)跌破面值面臨退市的，除縮股方式外，還鼓勵公司通過大股東增持、公司回購等方式維持上市地位。另一方面，對選擇主動退市的公司，會充分考慮歷史因素并尊重公司的意愿，符合條件后安排其重新上市。

深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，B股市場是在特定歷史條件下形成的，是我國資本市場發(fā)展與探索的一部分。B股問題涉及到資本市場的各個方面，需要集中各方面的智慧，進(jìn)行各種探索和嘗試。

退市規(guī)則失靈

盡管B股改革的相關(guān)配套政策法規(guī)仍未出臺，但是進(jìn)入8月以來，在A股震蕩尋底過程中，B股市場走出獨(dú)立反彈行情。截至8月23日，上證B股指數(shù)反彈幅度超過7%，深證B股指數(shù)反彈幅度也超過4%。其中，純B股公司股價大幅上揚(yáng)。

華泰證券分析師郝國梅表示，8月整個B股市場已經(jīng)逐步擺脫“退市潮”引發(fā)的市場恐慌，在遭遇巨大的改革沖擊后，又伴隨朦朧的“政策紅利”，B股市場上演了“過山車”走勢。不過，短線而言，純B股股價漲幅過大，未來股價的調(diào)整壓力也在逐步顯現(xiàn)。

雖然交易所鼓勵純B股公司縮股自救，但不少市場人士對縮股卻持保留態(tài)度。新浪微博認(rèn)證資料顯示為“東吳基金首席策略規(guī)劃師”的陳憲8月25日表示，閩燦坤B為“保殼”按6∶1的比例進(jìn)行縮股，其每股面值仍為人民幣1元，所以實(shí)質(zhì)是縮股減資?？s股在會計處理上增加收入總額，因此將調(diào)增當(dāng)年度應(yīng)納稅所得額，對股東不利；減資，對債權(quán)人不利。同時縮股減資操作法律程序復(fù)雜，所以停牌時間漫長，市場效率下降?？傊s股減資。保殼”按只能不得已而為之，不宜鼓勵。

閩燦坤B在公告中也表示，鑒于縮股方案存在不能獲得股東大會審議通過或商務(wù)部批準(zhǔn)的可能，公司股票復(fù)牌后仍存在退市的風(fēng)險。為避免股票異常波動，公司股票將繼續(xù)停牌，待完成相關(guān)縮股程序后復(fù)牌。

而在上述私募人士看來：“若縮股得到監(jiān)管部門的鼓勵，‘股價低于1元就要退市’的規(guī)則就形同虛設(shè)。規(guī)則制定和執(zhí)行不嚴(yán)肅，對于依據(jù)理性分析而在閩燦坤B連續(xù)跌停期間出逃的投資者來說，是極不公平的。沒有規(guī)則是可怕的，有規(guī)則隨意變通則更可怕?！?

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