2012年08月29日 07:36
來源：新京報

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星石投資總裁楊玲。

本周一，滬深交易所、中國證券登記結(jié)算公司、中國證券登記結(jié)算金融公司(以下簡稱證金公司)相繼公布關(guān)于轉(zhuǎn)融通業(yè)務的規(guī)則，這意味著轉(zhuǎn)融通業(yè)務即將正式起航。分析認為，長期來看可推動渾水模式的公司產(chǎn)生。

或開啟中國式渾水模式

對于專業(yè)投資者而言，轉(zhuǎn)融通帶來的實質(zhì)性做空個股機會，將使得中國的對沖基金獲得長足發(fā)展。

從滬深交易所數(shù)據(jù)看，截至27日滬市融資融券余額規(guī)模為464億元，其中融資余額457億元；深市融資融券余額為208億元，其中融資余額為203億元。

從這一數(shù)據(jù)看，兩市融券規(guī)模不到融資規(guī)模的零頭。這一數(shù)跛腳”局面從融資融券誕生之日起就存在，融資業(yè)務只是對券商資本金有所要求，融券業(yè)務是否能擴大，取決于券商自營持有股票的數(shù)量和種類。

轉(zhuǎn)融通全面推出后，無可融之券的格局將得到改觀。好買基金研究中心分析師曾令華認為，能做空個股對對沖基金來說是一個跨越式的進步，將開啟對沖基金的一個新時代。

“目前不少中小盤股可能有各種財務問題，這對產(chǎn)生渾水模式的公司也是一種推動?！痹钊A說。

不過，曾令華也指出，以目前兩市的點位，開啟轉(zhuǎn)融通對于市場的整體影響應是中性的。

券商新增中長期利潤點

轉(zhuǎn)融通業(yè)務開啟，對券商則是一個利好。券商目前開展規(guī)模不大的融資融券業(yè)務將不再局限于自有資本金和自營證券，未來將獲得更大基數(shù)的穩(wěn)定利息收入。

目前已經(jīng)有廣發(fā)、國信、銀河等11家券商獲得首批試點業(yè)務資格。廣發(fā)證券人士認為，對于資金匱乏的券商來說，轉(zhuǎn)融資業(yè)務開通可提供充足資金供給，對提升其融資業(yè)務規(guī)模和盈利能力有較大幫助。轉(zhuǎn)融券業(yè)務的開通，對解決當前各大券商依靠套保提供融券券源問題有很大幫助。

但該人士也認為，由于轉(zhuǎn)融通業(yè)務是有成本的，在市場低迷的情況下，短期內(nèi)對券商的盈利空間有限。

- 問答轉(zhuǎn)融通

對個人投資者無影響

11家試點券商之一的廣發(fā)證券人士在回答關(guān)于轉(zhuǎn)融通業(yè)務的基本問題時指出，轉(zhuǎn)融通從規(guī)則和流程上，并不會對現(xiàn)有的融資融券客戶產(chǎn)生影響。

●對個人投資者有何影響？

轉(zhuǎn)融通業(yè)務實際上是指券商從中國證券金融公司借入資金和證券后，再轉(zhuǎn)借給自己的客戶開展融資融券業(yè)務。從業(yè)務規(guī)則和流程來說，對現(xiàn)有融資融券客戶沒有影響。只是改變?nèi)倘谫Y融券業(yè)務的資金和融券標的來源。

●哪些投資者可以參與？

基金、上市公司大股東和保險等機構(gòu)投資者可以參與將自己擁有的證券出借給證券金融公司。一般投資者還是從券商取得自己需要的資金和證券。

●如何參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務？

機構(gòu)投資者通過轉(zhuǎn)融通平臺出借自己的證券，一般客戶還是通過券商融資融券業(yè)務平臺融入資金和證券。

●對市場有什么影響？

強化了做空機制，這將促使投資者更加理性，同時，為投資者提供了多種投資策略和盈利模式。

- 相關(guān)

千億轉(zhuǎn)融資或先行

獲得轉(zhuǎn)融通試點業(yè)務資格的券商人士說，在籌備上，轉(zhuǎn)融資和融券的進度應是相當?shù)?，但目前可能先期開展轉(zhuǎn)融資業(yè)務。

據(jù)透露，按證金公司運作機制，最大規(guī)模能籌集1200億元的資金投放市場。試點期間，證金公司只能以自有資金參與轉(zhuǎn)融資業(yè)務，預計不超過120億元。這意味著短期來看，轉(zhuǎn)融資業(yè)務將為市場帶來增量資金，為市場帶來正面影響。

證金公司、交易所、登記公司、證券公司、保險公司等各參與主體的業(yè)務管理規(guī)則等細則也已相繼公布，業(yè)務開通已具備條件，目前還需監(jiān)管部門的審批。

但不少投資者認為，轉(zhuǎn)融通中的轉(zhuǎn)融券業(yè)務開通后，將對市場造成利空影響。分析師認為，在目前市場的點位，利空影響不大。

好買基金研究中心分析師曾令華指出，以目前兩市的點位，開啟轉(zhuǎn)融通對于市場的整體影響應該是中性的。

- 聲音

目前點位融券做空風險大

星石投資總裁楊玲認為，目前推出轉(zhuǎn)融通，即使同步推出融券業(yè)務，也算是比較好的時點。因為這個時候融券做空股票風險很大。

她表示，做空和做多一樣，都可能會虧錢的。因此，做空的最佳時機是所有人都狂熱看好的時候，而不是所有人都悲觀絕望的時候。

“也有人說在市場悲觀情緒占上風的時候，做空容易被認同，因此轉(zhuǎn)融通一旦被推出，標的股肯定危險。個人不認同這個觀點，做空盈利和做多盈利原理基本相同，超預期因素的出現(xiàn)才是成功的保障，標的股盤子都很大，哪容得你去操縱。目前這個階段，其實多空都占不了大便宜。

“目前市場雖然處于低迷階段，但并沒有暴跌風險，融券做空并無利?！睏盍嵴f。

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