2012年09月03日 04:32
來源：金融投資報 作者：吳立駿

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轉(zhuǎn)融通相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則陸續(xù)發(fā)布，標(biāo)志著我國證券市場融資融券業(yè)務(wù)邁向了成熟。做多與做空相互對應(yīng)，不僅僅給投資人更多選擇，而且將影響我國證券市場投資者的邏輯思維習(xí)慣。

筆者看來，成熟的融資融券市場對股市健康起到了重要作用。通過融券做空盈利，可以驅(qū)動專業(yè)機(jī)構(gòu)或投資者對造假，或進(jìn)行虛假信息披露的上市公司進(jìn)行調(diào)研。研究機(jī)構(gòu)或?qū)I(yè)投資者可通過調(diào)研上市公司造假或違規(guī)證據(jù)，然后通過融券賣空該上市公司的股票，再將調(diào)研的證據(jù)公之于眾。只要證據(jù)屬實、法律適用邏輯正確、符合重要性原則，該被調(diào)研股票價格必然受到利空影響，同時依據(jù)調(diào)研證據(jù)的力度和股價受影響程度來決定獲利多少。其他股民因上市公司造假或虛假陳述而導(dǎo)致利益受損，可以對上市公司或其負(fù)有責(zé)任的高管進(jìn)行索賠。這樣，通過資本市場自我凈化的良性循環(huán)，最終將有利于我國股市發(fā)展。

目前，證券市場上有很多上市公司慣用屢試不爽的“講故事”方法，吸引股民相對高位購買股票，這一方法的效果將會隨著做空機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)而減弱，因為將來“講故事”的內(nèi)容可能會有兩個版本，即做空機(jī)構(gòu)經(jīng)過研究后出現(xiàn)利空版本。因此，股民會越來越多看到以上市公司為主體的利益集團(tuán)，與市場監(jiān)督調(diào)研機(jī)構(gòu)或個人的對決。其實，不同的質(zhì)疑聲音對資本市場并不是壞事，因為在很多上市公司信息披露質(zhì)量并不高的情況下，通過專業(yè)機(jī)構(gòu)或人員發(fā)布的利空調(diào)研報告對比上市公司公告信息，使股民可以做出更為理性的選擇。

實現(xiàn)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則后，監(jiān)管層對原有融資融券品種進(jìn)行了擴(kuò)容。如果未來兩市所有股票都可以融資融券，那是相當(dāng)令人期待的。當(dāng)然，對于普通投資者來說，融資融券工具需要慎用，因為其會放大盈利或虧損的比例，沒有相當(dāng)心理承受能力的投資者還需先練內(nèi)功，資本市場中首先要戰(zhàn)勝的是自己。我們有理由相信，在轉(zhuǎn)融通實施后，資本市場上又會增添新的傳奇故事。

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