2012年09月04日 10:01
來(lái)源：大眾證券報(bào)

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本報(bào)訊上市公司半年報(bào)收官之后，三季報(bào)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。截至昨日，兩市共有944家公司披露了三季報(bào)，這其中報(bào)喜的只有484家，占比為51.27%。

行業(yè)分化明顯

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上半年全部A股營(yíng)業(yè)收入同比增速8.7%，凈利潤(rùn)同比增速-0.4%，剔除金融類(lèi)公司后，營(yíng)業(yè)收入同比增速為7.8%，凈利潤(rùn)同比下降15.9%。中小板和創(chuàng)業(yè)板營(yíng)業(yè)收入增速分別是10.7%和12.7%和凈利潤(rùn)增速同比分別為-9.6%和2.5%。

上半年業(yè)績(jī)同比增速大幅下滑，已經(jīng)接近2009年同期歷史低位。全部A股營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比持續(xù)兩年下降，創(chuàng)業(yè)板營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比下降趨穩(wěn)。剔除金融類(lèi)公司后，A股凈利潤(rùn)降幅已超過(guò)2009年同期水平。

從單季增速來(lái)看，剔除金融類(lèi)公司后，二季度A股營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)環(huán)比增速分別為1.3%和-4.7%，單季業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。中小板營(yíng)收和凈利潤(rùn)單季環(huán)比增速為6%和13%，創(chuàng)業(yè)板營(yíng)收和凈利潤(rùn)單季環(huán)比增速在30%以上，業(yè)績(jī)顯著回升。而金融行業(yè)是凈利潤(rùn)的主要貢獻(xiàn)者。從結(jié)構(gòu)上看，非金融行業(yè)營(yíng)業(yè)收入占全部A股的85%，但是凈利潤(rùn)占比不足一半。

從行業(yè)來(lái)看，多數(shù)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比上升。其中，農(nóng)林牧漁、傳媒營(yíng)收同比增長(zhǎng)超過(guò)30%，煤炭、通信、食品飲料、餐飲旅游、房地產(chǎn)、醫(yī)藥和銀行同比在20%以上，僅家電和鋼鐵營(yíng)業(yè)收入同比分別小幅下降5.3%和6.7%。

不過(guò)，凈利潤(rùn)同比增速則呈現(xiàn)嚴(yán)重下降。僅食品飲料、傳媒、餐飲旅游和銀行等少數(shù)行業(yè)凈利潤(rùn)同比增速超過(guò)10%，多數(shù)行業(yè)凈利潤(rùn)大幅下滑，其中基礎(chǔ)化工、建材、有色金屬和鋼鐵等主要周期品凈利潤(rùn)同比下降超過(guò)40%。

業(yè)績(jī)坎牽絆市場(chǎng)

值得一提的是，由于上周中報(bào)的密集公布，A股的業(yè)績(jī)預(yù)期也迎來(lái)了近兩年最大幅度的調(diào)整。上周全部A股2012年凈利潤(rùn)一致預(yù)期下調(diào)865億元，幅度為-4.47%。其中滬深300板塊下調(diào)738.42億元，中小板下調(diào)44.51億元，創(chuàng)業(yè)板下調(diào)5.45億元。行業(yè)方面，石油、公路一致預(yù)期微幅上調(diào)，而鋼鐵、航運(yùn)、石化、有色金屬、電子一致預(yù)期大幅下調(diào)。

“中報(bào)風(fēng)險(xiǎn)雖釋放完畢，但并不代表業(yè)績(jī)已經(jīng)觸底，業(yè)績(jī)下行風(fēng)險(xiǎn)依然籠罩著A股市場(chǎng)。”長(zhǎng)城證券研究所副所長(zhǎng)張勇就指出，最新公布的8月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)依然存在，雖有部分分項(xiàng)數(shù)據(jù)如庫(kù)存指數(shù)下降可能預(yù)示著去庫(kù)存告一段落，但是生產(chǎn)指數(shù)等主要指數(shù)依舊低迷，經(jīng)濟(jì)筑底信號(hào)依然不明顯。“根據(jù)以上判斷，中報(bào)風(fēng)險(xiǎn)釋放完畢，但是三季報(bào)甚至年報(bào)風(fēng)險(xiǎn)依然成為潛在隱憂，從而制約A股展開(kāi)強(qiáng)勁反彈。”長(zhǎng)城證券研究

從目前預(yù)告情況來(lái)看，鋼鐵、有色、水泥等周期類(lèi)大盤(pán)股業(yè)績(jī)預(yù)告多數(shù)為預(yù)減或首虧，僅寶鋼因出售相關(guān)資產(chǎn)引起凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%以上。此外，息差收窄導(dǎo)致銀行業(yè)二季度環(huán)比出現(xiàn)明顯下滑，下半年將趨勢(shì)延續(xù)，銀行業(yè)對(duì)全部A股的利潤(rùn)貢獻(xiàn)將減少。這表明A股三季度業(yè)績(jī)?nèi)圆粯?lè)觀。

實(shí)際上，自2月份以來(lái)，市場(chǎng)緩慢地下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，一致預(yù)期(申萬(wàn)重點(diǎn)公司剔除金融和石油石化)從21.8%到7.%到下調(diào)了14個(gè)百分點(diǎn)。

“當(dāng)前的盈利預(yù)測(cè)可能只反映了中報(bào)不及預(yù)期，尚未對(duì)下半年的經(jīng)濟(jì)情形做反應(yīng)。”申銀萬(wàn)國(guó)大膽預(yù)測(cè)，而一旦盈利進(jìn)行調(diào)整，現(xiàn)有的估值體系會(huì)被重新定位，所謂的“低估值”就未必成立。從行業(yè)來(lái)看，地產(chǎn)、水泥、石油化工、專(zhuān)用設(shè)備、電氣設(shè)備等估值較低的行業(yè)，考慮盈利預(yù)測(cè)下調(diào)后的估值并不低。記者 劉揚(yáng)

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