2012年09月05日 08:59
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中信建投：新三板擴(kuò)容如期而至

類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中信建投證券有限責(zé)任公司 研究員：魏濤，劉義 日期：2012-08-24

新三板擴(kuò)容起航

證監(jiān)會(huì)8月3日宣布,經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),決定擴(kuò)大非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn),首批擴(kuò)大試點(diǎn)除北京中關(guān)村科技園區(qū)外,新增上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、天津?yàn)I海高新區(qū)。

首批擴(kuò)大試點(diǎn)園區(qū)概況 此次擴(kuò)容試點(diǎn),上海張江高新產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)應(yīng)該屬于“大張江”概念,包括多個(gè)由政府主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)園區(qū),而并不僅僅是張江高科技園區(qū)。2010年末,上海國(guó)家級(jí)開發(fā)區(qū)共941 家企業(yè),資產(chǎn)合計(jì)5319.87億元,2010年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8425.53億元,工業(yè)總產(chǎn)值7549.93億元,利潤(rùn)總額631.53億元,

2010年,武漢東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū)實(shí)現(xiàn)企業(yè)總收入2926億元,比上年增長(zhǎng)29.4%;完成規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值2283億元,增長(zhǎng)29.2%;完成規(guī)模以上工業(yè)增加值776億元,增長(zhǎng)30.9%。

天津?yàn)I海高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)包括華苑科技園、濱海科技園、南開科技園、武清科技園、北辰科技園、塘沽科技園六部分。2011年,濱海高新區(qū)擁有企業(yè)6100 家,技工貿(mào)總收入3619億元,是1991年的27倍和770倍。

多層次資本市場(chǎng)架構(gòu)基本成型 新三板擴(kuò)容標(biāo)志著我國(guó)多層次資本市場(chǎng)架構(gòu)基本成型。主板、中小板主要服務(wù)于發(fā)展較成熟、規(guī)模較大的企業(yè);創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)高成長(zhǎng)、高科技企業(yè);新三板主要服務(wù)成長(zhǎng)性高、具有發(fā)展?jié)摿Φ膰?guó)家級(jí)高科技園區(qū)非上市企業(yè)。我們測(cè)算新三板的市值規(guī)模應(yīng)為2.6萬(wàn)億-4萬(wàn)億之間。

新三板擴(kuò)容對(duì)券商的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度

新三板業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入和做市收入未來(lái)將給券商業(yè)績(jī)帶來(lái)10% 以上的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn);投行收入預(yù)計(jì)將給券商帶來(lái)1.5%-4%左右的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn);直投收入業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度約1%-1.5%;此外,券商資管業(yè)務(wù)也將通過新三板轉(zhuǎn)板獲得間接收益。綜合以上各項(xiàng)收入,長(zhǎng)期看,我們預(yù)計(jì)新三板對(duì)券商業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)度在15%左右。

對(duì)于券商的受益程度,我們認(rèn)為有兩類公司受益較大:一類是投行實(shí)力強(qiáng)的公司;另一類是注冊(cè)地當(dāng)?shù)氐目萍紙@區(qū)實(shí)力強(qiáng)大的證券公司。就首批擴(kuò)容來(lái)說(shuō),由于東湖高新區(qū)的進(jìn)入,長(zhǎng)江證券無(wú)疑是最大的受益者之一。

新三板首批擴(kuò)容符合我們的預(yù)期,從時(shí)間上講快于市場(chǎng)的預(yù)期。雖然首批擴(kuò)容僅有三個(gè)園區(qū),但預(yù)計(jì)第二批、第三批擴(kuò)容乃至更多的園區(qū)進(jìn)入新三板會(huì)陸續(xù)以較快的節(jié)奏推進(jìn)。

安信證券：新三板擴(kuò)容的點(diǎn)評(píng)——做市商模式或?qū)⒑?/p>

類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：楊建海 日期：2012-08-23

新三板擴(kuò)容獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)

做市將成為新三板主要的盈利模式,做市商盈利模式或?qū)⒑?/p>

本次政策的直接受益上市券商有海通、長(zhǎng)江、西部和光大。

國(guó)泰君安：交易費(fèi)用第三次下降 新三板園區(qū)擴(kuò)容獲批

類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券股份有限公司 研究員：崔曉雁，梁靜 日期：2012-08-21

行業(yè)動(dòng)態(tài):新三板擴(kuò)容正式取得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),首批擴(kuò)大試點(diǎn)除北京中關(guān)村外,新增上海張江高科區(qū),東湖高新區(qū)和天津?yàn)I海高新區(qū)。滬深交易所、中登公司和四家期貨交易所聯(lián)手,再次大幅度降低A股交易經(jīng)手費(fèi)、過戶費(fèi)和期貨交易手續(xù)費(fèi),新標(biāo)準(zhǔn)從9月1日起實(shí)施。

月度總結(jié):7月,行業(yè)收益-4.2%、超額收益1.0%;股基日均交易額1,150億元,同比減少43%,環(huán)比減少6%。股票發(fā)行37家,募資581.8億元,同比增長(zhǎng)30%,環(huán)比增長(zhǎng)36%,其中IPO24家,募資124.0億元,同比增長(zhǎng)9%,環(huán)比增長(zhǎng)34%。券商承銷債券56只,募資612.6億元,其中企業(yè)債券50只,募資493.6億元,同比增長(zhǎng)144%,環(huán)比減少35%。

周度總結(jié):本周行業(yè)指數(shù)收益0.58%、超額收益0.38%;宏源(5.4%)、東北(4.9%)漲幅居前,西部(-8.4%)、光大(-8.0%)跌幅居前;股基交易額0.45萬(wàn)億元;日均895億元,環(huán)比增長(zhǎng)-6%;股票發(fā)行4家、籌資26.4億元、環(huán)比增長(zhǎng)26%,全部為IPO項(xiàng)目,IPO規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)66%;債券發(fā)行8家,募資69億元,環(huán)比增長(zhǎng)-66%。

年度總結(jié):本年度行業(yè)收益27.7%、超額收益27.3%;國(guó)海(132%)、宏源(79%)漲幅居前,僅西部(-4.7%)、太平洋(-0.3%)下跌;日均股基交易額1,446億元,較上年-17.1%;股票發(fā)行募資2,658億元,為上年全年的52.7%、上市券商中中信、廣發(fā)承銷規(guī)模最大。企業(yè)債券募資4,683億元,為上年全年的110.3%;上市券商中中信、海通募資規(guī)模最大。

創(chuàng)新業(yè)務(wù):資管方面,本周3只集合產(chǎn)品成立,募資18.5億元,環(huán)比增長(zhǎng)120%;目前存續(xù)64家證券公司的314只產(chǎn)品,管理資產(chǎn)規(guī)模1,411億元。本周末,融資融券余額645億元、為股票流通市值的0.38%,其中融資余額631億元,環(huán)比增長(zhǎng)0.2%,本周融資買入19.6億元,環(huán)比增長(zhǎng)9%,今年平均余額502億元,為上年的1.8倍。本周3只集合股指期貨成交1.15萬(wàn)億元、環(huán)比增長(zhǎng)-11%,交易額為股票交易額的263%,環(huán)比增長(zhǎng)-5%,本年日均交易額2,714億元,為股票交易額的188%。

行業(yè)觀點(diǎn):交易量和大券商估值見底,下半年證券業(yè)創(chuàng)新密集兌現(xiàn),新三板、轉(zhuǎn)融通、私募債有序推進(jìn),受益于政策利好及市場(chǎng)回暖預(yù)期,證券業(yè)超額收益依然,維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)。

股票推薦:繼續(xù)推薦大券商(中信、海通、廣發(fā)和光大)、參股券商(成大、敖東、錦龍)。光大受定增及大股東解禁影響,股價(jià)下跌較多,但這提供了增持良機(jī)。關(guān)注新三板園區(qū)擴(kuò)容受益明顯的長(zhǎng)江等及有定增驅(qū)動(dòng)的東北等中小公司。

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