2012年09月07日 01:35
來源：中國證券報(bào)－中證網(wǎng) 作者：朱茵

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“從沒有接待過這么多的券商，我都有點(diǎn)招架不住了?！痹谛氯鍞U(kuò)容后，一家科技園區(qū)的負(fù)責(zé)人感嘆。目前，積極備戰(zhàn)、為長遠(yuǎn)業(yè)務(wù)打算是當(dāng)前各家券商的心態(tài)，同時(shí)他們很期望在規(guī)模擴(kuò)大之后，相關(guān)交易制度也隨之完善。

高度重視 搶占先機(jī)

目前新三板業(yè)務(wù)爭奪日漸激烈，券商熱情高漲。實(shí)際上，此次從擴(kuò)容到掛牌的時(shí)間非常短，有券商表示，新三板擴(kuò)容后，不到一個(gè)月的時(shí)間就掛牌，券商以前儲備的有些企業(yè)還需要改制等，時(shí)間有點(diǎn)緊。同時(shí)，競爭更加激烈，原來這個(gè)市場主要是老牌券商，如西部、申萬等，但因?yàn)榻衲曛靼?、?chuàng)業(yè)板業(yè)務(wù)情況不太好，所以新三板業(yè)務(wù)更加受到重視。無論在天津、武漢，還是其他園區(qū)，都有大小券商的人員覆蓋，有的券商甚至派出了投行部人員?！癐PO沒有那么多項(xiàng)目，所以人員也下移了。

多數(shù)券商表示，為了搶占市場，分一杯羹，同時(shí)從公司業(yè)務(wù)全面性的角度考慮，都需要介入新三板業(yè)務(wù)。中信建投表示積極探索場外市場的盈利模式。例如，籌建面向新三板市場的創(chuàng)新基金，努力實(shí)現(xiàn)推薦掛牌和直接投資的協(xié)調(diào)發(fā)展；針對新三板掛牌企業(yè)積極開展中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)。為備戰(zhàn)新三板市場的擴(kuò)容，國泰君安專門成立了一級業(yè)務(wù)部門——場外市場部，目前員工20余人，團(tuán)隊(duì)下設(shè)推薦掛牌和做市業(yè)務(wù)兩個(gè)組。券商中人員最多的是西部證券，有80多人。申萬、國信有近40人。

由于場外市場業(yè)務(wù)較綜合，具有投行、自營、經(jīng)紀(jì)、收購兼并、財(cái)務(wù)顧問等各項(xiàng)業(yè)務(wù)功能。因此在管理上有的券商設(shè)立獨(dú)立部門，有的放置在投行之下，有的則是與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，除了總部統(tǒng)一管理之外，分支機(jī)構(gòu)也安排了人員。

入不敷出 著眼未來

雖然市場競爭激烈，但券商目前在新三板業(yè)務(wù)上還沒有建立有效的盈利模式。掛牌業(yè)務(wù)不賺錢是他們普遍的困境，真正成為利潤增長點(diǎn)還需要時(shí)間和政策機(jī)遇。

有券商表示，目前的收入僅能覆蓋部分成本，有的收入來源還需要園區(qū)的補(bǔ)貼。但從長遠(yuǎn)來看，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的延伸鏈條很長，應(yīng)該能有較多的業(yè)務(wù)機(jī)會。國泰君安證券場外市場部總經(jīng)理王大立表示，目前的規(guī)模還不支持盈利，但看好未來前景。擴(kuò)容到幾百家、上千家之后，券商的業(yè)務(wù)將能進(jìn)入良性運(yùn)作。

券商在新三板的收入主要來自三個(gè)方面，首先是掛牌前改制的財(cái)務(wù)顧問費(fèi)，其次是推薦掛牌的費(fèi)用，最后是公司進(jìn)行定向增發(fā)的費(fèi)用和股份轉(zhuǎn)讓的傭金。由于券商為一個(gè)新三板項(xiàng)目支付的人力成本并不低，所以在掛牌階段，大多數(shù)券商并沒有賺到錢。即使是到融資階段，單筆小額定向融資貢獻(xiàn)的也只有幾十萬元的收入。

如果掛牌公司增資、轉(zhuǎn)板都通過券商，則收入結(jié)構(gòu)會有很大改觀。此外，引入做市商制度后，收入結(jié)構(gòu)也會有改變。有券商表示，現(xiàn)在交易制度、投資者準(zhǔn)入制度等沒有同步修改更新，“估計(jì)在擴(kuò)容到一定規(guī)模后，異地園區(qū)企業(yè)運(yùn)作一段時(shí)間后才可能引入做市商制度”。前期有關(guān)部門已經(jīng)著手調(diào)研，并且也給出草案，在交易制度中引入做市商?！霸撝贫葢?yīng)該已經(jīng)考慮得比較成熟了，但可能還需要考慮對市場的影響，法規(guī)的修改等?！?

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