專家：CPI拐點(diǎn)已現(xiàn)將緩慢回升貨幣政策陷兩難格局

2012年09月10日 06:31
來(lái)源：新快報(bào) 作者：韓禎

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8月CPI重回“2”時(shí)代，專家認(rèn)為：

昨日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2012年8月份的數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比上漲2.0%。其中，食品價(jià)格上漲3.4%，較7月份的2.4%明顯擴(kuò)大。1-8月平均，CPI總水平比去年同期上漲2.9%。

就此，業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)，年內(nèi)CPI的拐點(diǎn)已經(jīng)來(lái)到，并不是暫時(shí)性的反彈，四季度CPI將會(huì)繼續(xù)回升。

同時(shí)，工業(yè)價(jià)格指數(shù)PPI延續(xù)跌勢(shì)，創(chuàng)下34個(gè)月新低。CPI和PPI的走勢(shì)令貨幣政策再臨兩難格局。

現(xiàn)象

蔬菜、雞蛋推動(dòng)CPI反彈

受美國(guó)干旱影響，豆粕、豆油、玉米、小麥等品種的價(jià)格大幅上漲，在傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)之后，作為養(yǎng)雞重要飼料的玉米和豆粕的價(jià)格也隨之不斷攀升，我國(guó)的食品價(jià)格也隨之繼續(xù)走高。

商務(wù)部的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，36個(gè)大中城市食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格連續(xù)上漲六周。此外，受糧食價(jià)格上漲等因素的影響，豬肉價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入上漲通道，再加上8月10日國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格上漲，這些都成為8月份CPI反彈的主要因素。

受此前暴雨天氣影響，8月糧油肉蛋菜價(jià)格出現(xiàn)上漲趨勢(shì)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，步入8月份，食品價(jià)格上漲態(tài)勢(shì)更為明顯。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站9月4日發(fā)布的50個(gè)城市主要食品平均價(jià)格變動(dòng)情況顯示，8月21日到30日期間，雞蛋價(jià)格為10.71元/千克，比上期(8月11~20日)漲了0.56元，在30種食品中環(huán)比漲幅最高，達(dá)到5.5%。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，8月份，食品價(jià)格同比上漲3.4%，影響CPI同比上漲約1.08個(gè)百分點(diǎn)。其中，鮮菜價(jià)格上漲23.8%，影響CPI上漲約0.60個(gè)百分點(diǎn)；鮮果價(jià)格上漲9.7%，影響CPI上漲約0.16個(gè)百分點(diǎn)；豬肉價(jià)格下降18.5%，影響CPI下降約0.71個(gè)百分點(diǎn)，蛋價(jià)格下降3.2%，影響CPI下降約0.03個(gè)百分點(diǎn)。

昨日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局還公布了2012年8月份的工業(yè)價(jià)格指數(shù)(PPI)，PPI延續(xù)了下跌態(tài)勢(shì)，同比增速大幅下降了3.5%，創(chuàng)下了34個(gè)月新低。

2012年8月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降3.5%，環(huán)比下降0.5%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降4.1%，環(huán)比下降0.5%，1—8月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.3%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降1.2%。

分析

CPI可能繼續(xù)振蕩回升

在8月CPI同比漲幅反彈2%的同時(shí)，8月CPI環(huán)比上漲0.6%，這是繼7月份結(jié)束了連續(xù)四個(gè)月的下跌，重新回歸正增長(zhǎng)后的再次上漲。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)，CPI很有可能繼續(xù)振蕩回升。

高盛投資管理部中國(guó)區(qū)副主席哈繼銘表示，CPI從趨勢(shì)上看，8月份見(jiàn)底回升后，接下來(lái)CPI上漲壓力會(huì)有所增大。這主要是因?yàn)橄襁M(jìn)口糧食價(jià)格、能源價(jià)格和前幾個(gè)相比已經(jīng)出現(xiàn)明顯上升；另外從國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格來(lái)看，也降到了比較低的水平，接下來(lái)受飼料價(jià)格影響，國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格或有所上升。

海通證券副總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，CPI同比增2%在預(yù)期之中，并且他判斷，這是年內(nèi)CPI的拐點(diǎn)，而不是暫時(shí)性反彈，李迅雷預(yù)計(jì)第四季度CPI將會(huì)緩慢回升，在第四季度央行使用貨幣政策的可能性仍然存在，降準(zhǔn)比降息的可能性更大一些。

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示，CPI數(shù)據(jù)回升至“2”時(shí)代，主要受大宗商品價(jià)格上漲影響。李大霄認(rèn)為8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比較符合預(yù)期，未來(lái)通脹壓力仍然存在，預(yù)計(jì)四季度CPI還會(huì)在2%以上。8月的CPI數(shù)據(jù)，對(duì)于這周股市走勢(shì)來(lái)說(shuō)影響不大。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員易憲容表示，8月份CPI重返2%不能說(shuō)明宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底，CPI正處于一個(gè)逐漸上升的趨勢(shì)，年內(nèi)反彈的可能性還是存在的。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授曹和平在接受媒體采訪時(shí)說(shuō)：“CPI控制在2.0%是非常好的事情?！钡仓赋觯掳肽杲?jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍面臨非常大的困難。

曹和平表示，結(jié)合8月PPI同比跌幅擴(kuò)大的情況來(lái)看，企業(yè)的庫(kù)存流通性下降，導(dǎo)致銀行不愿放貸，從而造成企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況的進(jìn)一步惡化。因此，“現(xiàn)在應(yīng)該要馬上推出刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的項(xiàng)目，否則完成全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)將會(huì)很困難?！辈芎推秸f(shuō)。

展望

降息降準(zhǔn)呼聲高但恐難成行

面對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行，央行遲遲未動(dòng)用降準(zhǔn)工具，而是連續(xù)逆回購(gòu)操作，創(chuàng)下近10年來(lái)連續(xù)操作時(shí)間最長(zhǎng)的紀(jì)錄。但有分析指出，由于央行逆回購(gòu)操作力度有限，前期通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作投放的資金現(xiàn)在到了集中回籠階段，資金面緊張的局面很難以通過(guò)微調(diào)解決，加之CPI指數(shù)升高，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)數(shù)量化工具產(chǎn)生期望，降低利率和存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期再度升溫。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)顯示，花旗集團(tuán)、摩根大通、國(guó)泰君安等多個(gè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)9月將降息，招商證券、平安證券等機(jī)構(gòu)則預(yù)測(cè)央行將降準(zhǔn)。中國(guó)央行從去年11月以來(lái)三次下調(diào)了銀行存款準(zhǔn)備金率，且今年已經(jīng)兩度降低基準(zhǔn)利率。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心上周六公布的數(shù)據(jù)顯示，8月官方制造業(yè)PMI低于50的榮枯分水嶺，為49.2，不及預(yù)期的50.0的呈現(xiàn)9個(gè)月來(lái)首次萎縮。該結(jié)果僅略高于去年11月低點(diǎn)49.0的這是官方PMI自去年11月來(lái)首次跌破50，顯示全國(guó)范圍內(nèi)的制造業(yè)活動(dòng)陷入了萎縮。

摩根大通(JPMorgan)此前也發(fā)布報(bào)告稱，在國(guó)內(nèi)制造業(yè)領(lǐng)域前景持續(xù)疲軟的情況下，中國(guó)9月或?qū)⒃俣扔瓉?lái)一次降息或者一次降準(zhǔn)。

不過(guò)，也有專家給出了不同的意見(jiàn)。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，CPI反彈主要是蔬菜和雞蛋價(jià)格推動(dòng)，其力量無(wú)法持續(xù)，預(yù)計(jì)9-10月CPI仍會(huì)在2%左右振蕩?？紤]到此前兩次降息效果仍需時(shí)間才能顯現(xiàn)，加上發(fā)改委剛剛批出萬(wàn)億項(xiàng)目，預(yù)計(jì)9月不會(huì)調(diào)息，逆回購(gòu)常態(tài)化的情況下關(guān)注存準(zhǔn)率是否下調(diào)已無(wú)意義。

中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲表示，這一CPI數(shù)據(jù)未能完全反映物價(jià)變動(dòng)水平。譚雅玲表示其一直反對(duì)降息和降準(zhǔn)，中國(guó)真實(shí)的通貨膨脹水平?jīng)]有下來(lái)，而且降息降準(zhǔn)是對(duì)經(jīng)濟(jì)不對(duì)癥的。

專家觀點(diǎn)

李長(zhǎng)安：寬松貨幣政策可行

對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共管理學(xué)院副教授李長(zhǎng)安表示，CPI略微回升，但PPI繼續(xù)大幅下挫，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然較為嚴(yán)峻，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)狀況未得到好轉(zhuǎn)，反而進(jìn)一步惡化。在目前的物價(jià)水平下，通過(guò)更為寬松的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)是可行的政策選擇。

哈繼銘：年底或有政策微調(diào)

哈繼銘指出，他并不認(rèn)為國(guó)家馬上就會(huì)出進(jìn)一步降準(zhǔn)降息的政策，但到今年底明年初的時(shí)候，如果經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑，之前的政策還不足以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，或會(huì)有一些微調(diào)的政策。

祝寶良：年底房?jī)r(jià)可能會(huì)反彈

國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良認(rèn)為，CPI有所反彈而PPI持續(xù)下跌的原因在于目前企業(yè)還處于去庫(kù)存時(shí)期。預(yù)計(jì)大部分企業(yè)的去庫(kù)存將在本月內(nèi)結(jié)束，去除庫(kù)存量結(jié)束后，企業(yè)情況將會(huì)得到好轉(zhuǎn)?！跋?a href="http://app.m.dali56.com/data/indu/jgzs.php?symbol=5" target="_blank">鋼鐵、房地產(chǎn)等個(gè)別行業(yè)的去庫(kù)存可能會(huì)延長(zhǎng)兩個(gè)月，不過(guò)在今年底都將結(jié)束去庫(kù)存?！睂脮r(shí)，房?jī)r(jià)可能會(huì)出現(xiàn)反彈。