2012年10月28日 10:08
來源：經(jīng)濟觀察報 作者：仇子明 彭友

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2012年10月30日，離2009年10月30日，承載著“中國納斯達克”厚望的創(chuàng)業(yè)板正式開板整整三周年。28只創(chuàng)業(yè)板個股將迎來全流通。

上市時一夜暴富的董事長們伴隨著高市盈率泡沫的破滅，持股市值亦大幅縮水。經(jīng)本報粗略測算，首批全流通的28只個股中，大股東的“失血”較上市首日收盤價便蒸發(fā)了整整150億元。而在此之前，創(chuàng)業(yè)板限售股第一批解禁時，原始股東與公司高管們就迫不及待地將手中股票分批減持，落袋為安?？梢灶A(yù)見的是，創(chuàng)業(yè)板在邁入三周年全流通時代后，高管的減持風(fēng)潮將更加洶涌來襲。

統(tǒng)計資料顯示，在2009　年10月以來的 700多個交易日當中，共計有355家創(chuàng)業(yè)板上市公司正式登陸，即平均每兩個交易日就有一家創(chuàng)業(yè)板公司上市。在創(chuàng)業(yè)板的這場持續(xù)時間長達3年之久的IPO盛宴中，上市公司原始股東成為“暴發(fā)戶”。據(jù)統(tǒng)計，355家創(chuàng)業(yè)板上市公司共有3668位原始股東，其持有原始股總市值高達3800億元之巨。創(chuàng)業(yè)板身價前10名的股東平均身價約45億元；身價超過10億元的個人股東共有50位。

三年時間過去，創(chuàng)業(yè)板備受“三高”(高發(fā)行價、高市盈率和高超募額)指責(zé)，盈利能力和股價卻是節(jié)節(jié)向下，剛剛披露完畢的三季報業(yè)績預(yù)告，更是暴露了這一隱憂，其中，亦不乏虧損過億的公司。

業(yè)績不再高增長

奪得創(chuàng)業(yè)板1號代碼的特銳德(300001　SZ)上市三年來連年擴股分紅，縱使不計入現(xiàn)金分紅款，截至10月24日收盤，其復(fù)權(quán)價為29.50元，但縱使如此，較之2009年10月30日開盤首日的盤中最高價64元，其股價亦腰斬一半以上。這僅僅是創(chuàng)業(yè)板諸股三年來在二級市場的股價表現(xiàn)的“管中一窺”

10月30日，第一批登陸創(chuàng)業(yè)板，股票代碼為300001-300028的28只股票將迎來全流通。在這28只個股中，開盤首日盤中價格最高的是神州泰岳(300002　SZ)，一度摸高147元，上周該股收盤價僅為15.19元，不含歷年現(xiàn)金分紅的復(fù)權(quán)價為47元左右，股價被斬落三分之二。三年來，該股的分紅力度更是日漸西山。

“招股書閃亮登場，上市后暗淡無光”似乎成了創(chuàng)業(yè)板的固定業(yè)績走勢。

8月27日，新登陸創(chuàng)業(yè)板的南大光電(300346　SZ)，隨后披露的三季報顯示，三季度營業(yè)收入同比下滑72.44%，凈利潤同比下滑74.81%。而過去的2010年和2011年，公司凈利潤增長率分別為730.89%和215.57%。上市之后的兩個月，股價最高跌幅達33.46%。

截至10月19日收盤，創(chuàng)業(yè)板共355家上市公司，221只破發(fā)，占比高達62.25%，其中新大新材、恒信移動、天龍光電等個股的跌幅更是超過60%。

蜂擁而出

根據(jù)深交所數(shù)據(jù)，截至2012年9月中旬，創(chuàng)業(yè)板已有236家公司部分限售股解禁，累計解禁97.47億股(含送轉(zhuǎn)股)，占總股本的16.61%；累計減持41.87億股，占已解禁股份總數(shù)的42.96%，占總股本的7.14%。在減持結(jié)構(gòu)中，高管減持股份占已解禁股份總數(shù)的12%。

華誼兄弟(300027　SZ)是首批全流通的創(chuàng)業(yè)板28股之一，同時亦是創(chuàng)業(yè)板原始股東套現(xiàn)的第一股，該公司原始股東的套現(xiàn)發(fā)生了解禁的第一天。

馬云是華誼兄弟18名發(fā)起人之一，2010年11月26日，華誼兄弟首發(fā)原始股東限售股份解禁流通后，馬云出售300萬股股票，套現(xiàn)9012萬元。今年5月6日，馬云再次減持1109.16萬股，套現(xiàn)1.77億元。至此，馬云通過減持華誼兄弟套現(xiàn)已達2.67億元。

相較其不足1000萬元的入股成本，馬云盈利已近10倍；若算上剩余2464.8萬股零成本持股市值，浮盈超過百倍。

除了那些股東外，華誼兄弟監(jiān)事會主席譚智的太太孫曉璐，監(jiān)事虞鋒的母親王育蓮，公司監(jiān)事的趙瑩等人紛紛親自上陣減持，華誼兄弟便遭到了股東的拋售，高管及高管家屬成為減持的“主角”

樂普醫(yī)療(300003　SZ)第一大股東 BROOK　INVESTMENT自第一批限售股解禁以來，以累計分六批減持4560萬股，累計套現(xiàn)5.61億元以上。而總經(jīng)理蒲忠杰套現(xiàn)3.73億元，是當時創(chuàng)業(yè)板首批解禁高管中的套現(xiàn)王。

28家全流通公司中也有大股東未動，高管率先減持的案例。公開信息顯示，愛爾眼科副總經(jīng)理萬偉自2011年至今，已累計7次減持29.7萬股，將1551萬元真金白銀納入囊中。而萬偉在愛爾眼科的年薪也不過28.5萬元。

高管抽血

截至10月15日，創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績預(yù)告已經(jīng)披露完畢，細心究之，可以發(fā)現(xiàn)這一本來應(yīng)當是“高成長”的群體，業(yè)績較往年更不樂觀。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，354家創(chuàng)業(yè)板公司中，業(yè)績預(yù)告向好的有208家，占比不到六成，業(yè)績預(yù)告下滑的有146家。比照過往數(shù)據(jù)，2011年三季度，創(chuàng)業(yè)板公司中業(yè)績預(yù)盈的占比68.85%，2010年三季度占比則達到81.82%。再看環(huán)比數(shù)據(jù)，今年半年報預(yù)增的創(chuàng)業(yè)板公司占比62.65%，依然高于三季度的數(shù)據(jù)。

尤其值得注意的是，去年雖然也有不少創(chuàng)業(yè)板公司盈利增速下滑，但并沒有業(yè)績虧損的公司出現(xiàn)。而在今年，預(yù)計前三季度虧損的公司達到了10家，其中，向日葵虧損幅度最大，預(yù)計凈利潤為虧損13000萬元-13500萬元，比上年同期下降234%-239%。

東興證券分析師王明德指出，通過對創(chuàng)業(yè)板中報業(yè)績預(yù)告和三季報業(yè)績預(yù)告的比較，可以發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板盈利未見好轉(zhuǎn)。

上市后業(yè)績迅速低迷的公司亦不乏受行業(yè)所拖累者。浙江某創(chuàng)業(yè)板上市公司董事長向本報坦言，“我們公司上市是趕上了好年頭，遲一年就不可能登陸創(chuàng)業(yè)板了?！鼻∏∈且驗樗^的“好年頭，遲這位董事長在公司上市首年的身價一下飆升至A股同行的首富，但時過境遷，因行業(yè)遇冷，公司三季報已經(jīng)預(yù)虧。

但是對這家公司，券商、機構(gòu)幾乎一致唱高。針對該公司的2011年年報，廣發(fā)證券的一位研究員發(fā)布研究報告稱該公司“全產(chǎn)業(yè)鏈擴張，成長可期”，并給出了38.5元的目標價。不過，公司的股價不但從未攀升至38.5元過，至10月26日收盤，反而跌破了7元。

而今，一度風(fēng)光的創(chuàng)業(yè)板上市公司的高管們也不再看好自己的公司股價的未來增長潛力。該預(yù)虧公司高管們在今年上半年集體高位套現(xiàn)，引得市場議論紛紛。有減持股份的創(chuàng)業(yè)板上市公司高管對本報承認，“公司所處的行業(yè)，在短期內(nèi)根本看不到復(fù)蘇的希望，A股同行都是一片蕭條。公司一位高管又搞了一家化工業(yè)的公司，目前券商保薦已經(jīng)入場，我們套現(xiàn)后把錢入股這家新公司更合適，這家公司在計劃上也是要登陸創(chuàng)業(yè)板的?！?

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