2012年10月30日 02:36
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：谷東

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自2009年10月首批28家創(chuàng)業(yè)板公司上市時(shí)，創(chuàng)業(yè)板最初擁有總市值約1400億元，到如今總市值一度突破9000億元。三年間，創(chuàng)業(yè)板公司創(chuàng)造了A股最高的發(fā)行市盈率、超高的發(fā)行價(jià)格及募集資金，并批量涌現(xiàn)出大量?jī)|萬富豪。

但至今，創(chuàng)業(yè)板新股“三高”現(xiàn)象已經(jīng)不再如最初那樣明顯，而隨著股價(jià)回歸理性，曾因創(chuàng)造多位富豪大股東而被貼上“創(chuàng)富板”標(biāo)簽的創(chuàng)業(yè)板，多位富豪的紙上財(cái)富也在不斷縮水。

“三高”漸收斂

2009年12月15日，創(chuàng)業(yè)板第二批公司發(fā)行時(shí)，高發(fā)行市盈率開始頻頻現(xiàn)身。金龍機(jī)電、陽普醫(yī)療等均創(chuàng)出百倍以上市盈率。一年后的2010年底，第二輪高潮中，沃森生物、新研股份等發(fā)行市盈率再度頻創(chuàng)歷史新高，新研股份更是創(chuàng)出150倍歷史最高發(fā)行市盈率。

但據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，自2011年3月鐵漢生態(tài)再創(chuàng)超百倍發(fā)行市盈率后，發(fā)行市盈率開始逐級(jí)回落。今年以來，僅華錄百納于年初創(chuàng)出82倍發(fā)行市盈率，而絕大多數(shù)已降至50倍以下，甚至如科恒股份更是創(chuàng)出12.94倍歷史最低。即使在9月底上市的蒙草抗旱也剛剛超出20倍。

同樣，在發(fā)行市盈率下降后，發(fā)行價(jià)格也隨之下降。2010年底，湯臣倍健發(fā)行時(shí)，發(fā)行價(jià)高達(dá)110元，發(fā)行市盈率達(dá)115倍以上。而自2012年以來，發(fā)行價(jià)最高為南大光電的66元，即使如此，其發(fā)行市盈率仍僅為18.86倍。

超募資金方面，盡管仍有如南大光電出現(xiàn)大額超募現(xiàn)象，但自2011年如星星科技募資不足預(yù)期的現(xiàn)象也開始陸續(xù)出現(xiàn)。其中，擬募資高達(dá)12.10億元的銀邦股份最終僅募得資金凈額約8.92億元。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管層25%規(guī)則成為限制新股“三高”的利器。該規(guī)則具體是指證監(jiān)會(huì)規(guī)定，根據(jù)詢價(jià)結(jié)果確定的發(fā)行價(jià)格市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的，發(fā)行人須補(bǔ)充披露相關(guān)信息，而證監(jiān)會(huì)可要求重新詢價(jià)，或要求未提供盈利預(yù)測(cè)的發(fā)行人補(bǔ)充提供經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告并公告，并在盈利預(yù)測(cè)公告后重新詢價(jià)。

但武漢科技大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板“三高”回落更是市場(chǎng)低迷造成的。實(shí)際上，新股“三高”并非創(chuàng)業(yè)板獨(dú)有，而是A股估值整體偏高所帶來的普遍現(xiàn)象，其根源應(yīng)在退市制度。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，只有嚴(yán)厲的退市制度才能約束新股“三高”回但目前來看，包括新的退市制度也尚未對(duì)高價(jià)發(fā)行形成太大壓力。

紙上財(cái)富縮水

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，若不考慮實(shí)際控制人，僅對(duì)第一大股東為自然人的創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，按照昨日收盤價(jià)計(jì)算，仍有231家創(chuàng)業(yè)板公司上市后令其大股東持股市值超過億元，其中35家創(chuàng)業(yè)板大股東身家在10億元以上。

而湯臣倍健大股東梁允超、智飛生物大股東蔣仁生、碧水源大股東文劍平等三位持股市值更是超過50億元。

但同樣來自Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至昨日收盤，355家創(chuàng)業(yè)板上市公司總市值約為8299.58億元，而若以這些上市公司上市首日收盤價(jià)計(jì)算，其合計(jì)總市值高達(dá)12395.31億元，由此計(jì)算，截至昨日總市值水平已較所有創(chuàng)業(yè)板公司上市首日總市值合計(jì)減少逾4000億元。

若以二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)漲跌情況來看，201家創(chuàng)業(yè)板公司昨日收盤價(jià)較其上市首日出現(xiàn)超30%下跌。其中，92家跌幅超過50%?？傮w來看，二級(jí)市場(chǎng)投資者多現(xiàn)虧損。

而股價(jià)下跌、市值縮水，也令上述很多大股東賬面財(cái)務(wù)出現(xiàn)縮水。如智飛生物，盡管其股價(jià)較20.20元低點(diǎn)已大幅回升近五成，但蔣仁生持股市值仍較其上市首日減少逾16億元。持有向日葵20858.52萬股的大股東吳建龍是市值損失最慘的富豪之一，若按向日葵上市首日收盤價(jià)計(jì)算，吳建龍持股市值同樣曾高達(dá)50億元，但截至昨日收盤，其持股市值已經(jīng)大幅縮水至14億元左右。

一位私募公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳應(yīng)是大股東財(cái)富大幅縮水的主要原因。但除了公司自身原因外，經(jīng)濟(jì)不振，市場(chǎng)持續(xù)低迷也嚴(yán)重壓制了二級(jí)市場(chǎng)估值水平。

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