2012年11月07日 03:08
來源：第一財經(jīng)日報 作者：蔣飛

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[ 按照新辦法，券商資管產(chǎn)品今后將實行證券業(yè)協(xié)會事后備案的制度，中國證監(jiān)會則在加強(qiáng)事后監(jiān)管的同時，大幅度放松原有的管制 ]

《第一財經(jīng)日報》昨日獲悉，券商資管新政出臺后的第一只完全按照新規(guī)設(shè)計的集合理財產(chǎn)品已經(jīng)于10月30日進(jìn)入推廣期，將在完成募集和驗資之后，向中國證券業(yè)協(xié)會申請備案。這只產(chǎn)品是由西藏同信證券管理的“同信如意穩(wěn)健1號集合資產(chǎn)管理計劃”(下稱“同信如意穩(wěn))，如果進(jìn)展順利，它也有望嘗到券商資管備案制的“頭啖湯”

同時，多家券商已經(jīng)撤回早先上報的產(chǎn)品發(fā)行申請，準(zhǔn)備重新按照備案制的要求發(fā)行。其中東吳證券“財富4號”曾于9月28日上報證監(jiān)會，進(jìn)入集合理財計劃審批程序，按照過去的審批流程一般需要2到3個月左右才能拿到批文。但10月19日《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》(下稱“管理辦法》)及配套實施細(xì)則正式實施后，東吳證券已經(jīng)撤回申請，并于昨日開始上述產(chǎn)品的推廣。

按照管理辦法，券商資管產(chǎn)品今后將實行證券業(yè)協(xié)會事后備案的制度，中國證監(jiān)會則在加強(qiáng)事后監(jiān)管的同時，大幅度放松原有的管制。券商資管產(chǎn)品的投資范圍、資產(chǎn)運(yùn)用方式、投資限制和產(chǎn)品設(shè)計都得到大幅放寬，從而大大加強(qiáng)了集合理財?shù)荣Y管產(chǎn)品的靈活度和市場競爭力。

勝在“靈活度”

知情人士昨天告訴本報記者，同信如意的產(chǎn)品設(shè)計從一開始就是依據(jù)擬議中的新規(guī)，并針對管理辦法的征求意見稿和正式稿多次修改，因而最大程度地利用了新政放松管制帶來的好處。

同信證券并不在券商第一梯隊，業(yè)務(wù)規(guī)模較小，它甚至是今年6月份才剛剛拿到資管業(yè)務(wù)牌照。不過，在5月初的券商創(chuàng)新大會期間，同信證券已經(jīng)開始籌劃按擬議中的新規(guī)發(fā)起第一只產(chǎn)品。這將不僅是這家地方券商的新產(chǎn)品，也將在業(yè)內(nèi)開創(chuàng)先河。

上述知情人士稱，創(chuàng)新大會后，同信證券即拿出了產(chǎn)品草案。7、8月份管理辦法開始內(nèi)部征求意見，8月底發(fā)布了公開征求意見稿，該公司又對照這兩份文件修改了，并在10月份政策出臺后敲定了最終的方案。

事實上，新政廣泛吸取了行業(yè)意見，其核心是支持證券公司開展“類信托”業(yè)務(wù)，利用資管業(yè)務(wù)的平臺和產(chǎn)品，更靈活地服務(wù)投融資雙方。對于過去沒有業(yè)務(wù)、品牌和市場份額積累的中小券商而言，新政提供了一次與一線券商站在同一條起跑線的機(jī)會。

10月后半個月，同信證券資管部門對照新辦法，對同信如意的產(chǎn)品方案進(jìn)行了最后的修訂。這是一只純債券型的集合計劃，初看起來與當(dāng)下大量的固定收益類理財產(chǎn)品相比并沒有太突出的地方。但因為充分利用了新規(guī)提供的靈活性，同信如意在具體條款上體現(xiàn)了一定的優(yōu)勢。

首先，這只產(chǎn)品可以投資于銀行間市場的中期票據(jù)和短融。中票的存量巨大，且交易活躍，對于固定收益的理財產(chǎn)品而言是不可或缺的投資標(biāo)的。其次，同信如意可以開展正回購，從而放大杠桿，在豐富集合計劃流動性管理手段的同時，客觀上有利于提高集合計劃收益水平。另外，同信證券的自有資金參與同信如意的最高上限由原先的5%提高到20%。這有助于提高投資者對產(chǎn)品的信心，降低募集難度。

南方一家券商資管部門負(fù)責(zé)人則對記者表示，該公司正在根據(jù)一些客戶的需要，量身設(shè)計更靈活的小集合和定向產(chǎn)品。這些產(chǎn)品更偏向私募性質(zhì)，類似于集合資金信托，投資標(biāo)的也比較單一，因而風(fēng)險相對較大，但收益可能更高。

“新老劃斷”與政策協(xié)調(diào)

證監(jiān)會出臺管理辦法和配套細(xì)則的同時，證券業(yè)協(xié)會也針對備案管理制定了相應(yīng)的制度，甚至包括備案文件的格式范本。此外，中國證券登記結(jié)算公司也對新政實施后的券商資管產(chǎn)品的開戶給予了積極配合?！白C券系統(tǒng)對新政跟進(jìn)得都很緊。”一位業(yè)內(nèi)人士稱。

由于資管新政拓寬了投資范圍，更多地涉及其他金融監(jiān)管部門主管的市場和產(chǎn)品，監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)工作也需要及時跟進(jìn)。

上述人士稱，目前中債登和上海清算所的開戶流程如何調(diào)整還沒有看到具體的辦法?！斑^去是需要拿到證監(jiān)會的批文才能開戶的。但現(xiàn)在‘新老劃斷’，證監(jiān)會不再審批，改由證券業(yè)協(xié)會備案，那么是否需要備案完成后才能開戶呢，還是可以在產(chǎn)品推廣募集的同時進(jìn)行呢？”這位人士表達(dá)了自己的疑問。

資管新政的本意是在提高市場效率，從這個角度說，不同監(jiān)管部門之間應(yīng)加強(qiáng)協(xié)調(diào)和配合，才能使政策得到更好的落實。“第一批備案的資管產(chǎn)品也是在幫行業(yè)探探路，把這條路走通?！鄙鲜鋈耸空f。

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