信托理財現(xiàn)兌付風(fēng)險發(fā)生虧損時銀行基本無需擔(dān)責(zé)

2012年12月13日 07:48
來源：新京報作者：吳敏

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中信信托兌付危機(jī)、銀行員工“私售”理財產(chǎn)品致客戶巨虧、定向增發(fā)信托導(dǎo)致投資者虧損超50%……進(jìn)入12月份以來，信托風(fēng)險事件連續(xù)被曝光。

中國信托業(yè)在1982年、1985年、1988年、1995年、1999年前后經(jīng)歷了五次大的整頓，從800多家縮減成60多家。每次宏觀調(diào)控后，信托業(yè)都會出現(xiàn)較大問題，可謂“屢教不改”，由此也被冠以“金融行業(yè)的壞小子”之名。

如今，這個壞小子又來了。

為什么信托產(chǎn)品風(fēng)險集中爆發(fā)？銀行代銷的信托產(chǎn)品出現(xiàn)問題，銀行要不要負(fù)責(zé)？作為中國七成理財產(chǎn)品的銷售者，銀行在這些紛繁復(fù)雜的問題中扮演了什么角色？

經(jīng)濟(jì)下行引爆信托業(yè)風(fēng)險

無視風(fēng)險的做法就像定時炸彈，在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時，企業(yè)盈利良好，這個炸彈沒有引爆，但是在經(jīng)濟(jì)下行周期，炸彈則隨時爆炸。

“遲早會這樣的，經(jīng)歷了這兩年的飛速膨脹，到了該反思的時候了，銀行和信托都需要反思?！蹦炽y行財富管理總監(jiān)成玉近日對記者表示。

2008年以來，中國信托業(yè)的信托資產(chǎn)規(guī)模幾乎每年以約一萬億元的增長不斷刷新紀(jì)錄。

信托業(yè)是經(jīng)濟(jì)低迷以來發(fā)展最快速的行業(yè)，但在高速發(fā)展之后，2012年，信托行業(yè)的各種問題開始暴露。

信托業(yè)流傳著這樣一個故事：某信托公司剛成立的2億元規(guī)模的山西礦產(chǎn)信托，被業(yè)內(nèi)質(zhì)疑，隨后媒體走訪并調(diào)閱該融資方公司的工商資料、年檢信息，發(fā)現(xiàn)該公司連續(xù)三年零納稅，零收入，巨額負(fù)債。這樣的公司也能發(fā)信托，實在是挑戰(zhàn)了信托行業(yè)及其監(jiān)管的底線。

這些無視風(fēng)險的做法就像定時炸彈，在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時，企業(yè)盈利良好，這個炸彈沒有引爆，但是在經(jīng)濟(jì)下行周期，炸彈則隨時爆炸。

“這些風(fēng)險事件是遲早要爆發(fā)的，或早或晚?！蹦炽y行財富管理總監(jiān)說。

一些投資實業(yè)的信托產(chǎn)品直接受到?jīng)_擊。在礦業(yè)信托、各類企業(yè)股權(quán)或收益權(quán)信托中，管理不善、資金鏈緊張、多方借貸和民間融資風(fēng)險都加劇了風(fēng)險暴露。

三峽全通就是其中一例，作為宜昌市“有史以來最大的招商項目”，其早期運(yùn)作資金來源甚廣且金額巨大，其中一中信信托13.35億元的“三峽全通貸款集合資金信托計劃”即將到期，但今年下半年傳出該企業(yè)停工、拖欠工資等消息，信托剛性兌付壓力巨大。

“信托的付息均如期正常支付，但因為鋼鐵行業(yè)持續(xù)低迷，整個產(chǎn)業(yè)鏈面臨資金緊張狀況?！敝行判磐性诘谌径刃磐惺聞?wù)報告中指出。而這13.35億元的信托產(chǎn)品中，銀行代銷了2.7億元，買者均為銀行的理財客戶，最終能否還本付息目前還不得而知。

在建行上海分行，一些投資者對一款定向增發(fā)類信托產(chǎn)品發(fā)出抱怨。由于股市下跌，迄今他們的理財產(chǎn)品跌了近五成。有投資者指責(zé)銀行未及時通報產(chǎn)品凈值等信息，并提議清算或止損這一產(chǎn)品，但未獲得銀行回應(yīng)。

以定向增發(fā)信托為例，好買基金分析師武曉江說，定向增發(fā)信托沒有辦法設(shè)置止損線，因為定向增發(fā)股票是鎖定一年的，在鎖定期限內(nèi)無法變現(xiàn)。

而其業(yè)績往往與時機(jī)選擇有關(guān)，以證大系為例，2011年到今年4月，證大以GP的身份管理了23只定增產(chǎn)品，當(dāng)時浮盈5.9%；但是到了下半年，股市加速下跌，定增產(chǎn)品的業(yè)績急劇下滑。

股市罕見的低迷，才使投資者真正意識到風(fēng)險不僅停留在紙面上。

最近引起全市場關(guān)注的則是華夏銀行嘉定支行傳出的“私售”信托理財產(chǎn)品風(fēng)波。投資者購買的信托到期不能兌付，但銀行宣稱產(chǎn)品并非華夏銀行銷售，而是理財經(jīng)理“私售”

這或許只是冰山一角。

“這些年信托這么瘋狂的擴(kuò)張，相信類似問題的產(chǎn)品不止一兩只，目前尚未集中爆發(fā)，暴風(fēng)雨或許還在后面?！背捎裾J(rèn)為。

中國信托行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至今年第三季度，信托行業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到6.3萬億元。而業(yè)內(nèi)推測，2013年其中的3.2萬億元信托將迎來兌付時間，問題暴露將會更多。

發(fā)生虧損時銀行基本無需擔(dān)責(zé)

如果按照合同，銀行在代銷產(chǎn)品和推介產(chǎn)品發(fā)生虧損時幾乎不需要承擔(dān)責(zé)任，而信托公司承擔(dān)的責(zé)任亦有限。

在系列風(fēng)波中，信托的“親密伙伴”銀行也被拉下水，因為信托產(chǎn)品多數(shù)是由銀行代銷。在每款代銷的理財產(chǎn)品上，銀行都可賺取差額收益。

信托產(chǎn)品出現(xiàn)問題時，投資者最關(guān)心的是，銀行或者信托公司會不會兜底？

“我們認(rèn)為在銀行里銷售的產(chǎn)品肯定是經(jīng)過銀行認(rèn)可的產(chǎn)品。”在某銀行“私售”事件中購買了產(chǎn)品的朱姓投資者的這番話正是多數(shù)投資者的心聲，但最后她面臨著巨額虧損的結(jié)局。銀行在代銷各種理財產(chǎn)品的同時，其自身的信用成了投資者決策的關(guān)鍵。

如果按照合同，銀行在代銷產(chǎn)品和推介產(chǎn)品發(fā)生虧損時幾乎不需要承擔(dān)責(zé)任，信托公司承擔(dān)的責(zé)任亦有限。

比如在一般的格式風(fēng)險提示書中，訂立合同的幾方會約定：信托公司依據(jù)信托計劃文件管理信托財產(chǎn)產(chǎn)生的風(fēng)險，有信托財產(chǎn)承擔(dān)；信托公司違背信托計劃文件、處理信托失誤不當(dāng)而造成的損失，由信托公司以固有財產(chǎn)賠償，不足賠償時，由投資者自擔(dān)。

若依據(jù)合同，在這中間沒有銀行的責(zé)任，而信托公司則看是否處置不當(dāng)承擔(dān)責(zé)任。

但客戶都是銀行的客戶，銀行一般不允許信托管理人與自己的客戶繞開自己發(fā)生直接聯(lián)系。出了問題，多數(shù)投資者“理所當(dāng)然”地找銀行。

這種銷售方式下，信托公司往往對此產(chǎn)生依賴。

普益財富研究員范杰表示，有信托公司認(rèn)為，只要銀行愿意推薦，我就可以做產(chǎn)品。一旦出了風(fēng)險，銀行要顧及自身聲譽(yù)，會積極地投身到危機(jī)公關(guān)、資產(chǎn)處置中。這讓部分信托公司業(yè)務(wù)思維更為激進(jìn)。

一家銀行的私人銀行經(jīng)理說，按照大多數(shù)銀行現(xiàn)在的規(guī)定，總行沒有同意的分行就不能做，所有管理都要事后追蹤。但是在執(zhí)行過程中這些都大打折扣。

招行私人銀行部常務(wù)副總經(jīng)理王菁此前表示，銀行在類似“私售”的糾紛中也有責(zé)任，產(chǎn)品評估、事后跟進(jìn)，包括內(nèi)部審計、糾偏制度是不是健全、有沒有內(nèi)部管理制度，都是值得反思的。

銀監(jiān)會紀(jì)委書記杜金富在12月11日的一次發(fā)言中亦提到，部分機(jī)構(gòu)仍存在不規(guī)范的理財產(chǎn)品運(yùn)作方式；個別銀行存在不當(dāng)宣傳、信息披露不充分、投訴處理不及時、內(nèi)控管理不嚴(yán)等問題。

剛性兌付“寵壞”投資者？

過往沒有兌付不成功的現(xiàn)實，固化了當(dāng)前投資者對信托“不會虧損”的認(rèn)識。一些從業(yè)者認(rèn)為，如果銀行對虧損事件兜底，將后患無窮。

面對信托產(chǎn)品風(fēng)險頻發(fā)，有部分人士認(rèn)為，需要重塑的不是信托產(chǎn)品本身，而是風(fēng)險控制和銷售適當(dāng)性。

德意志銀行中國董事、私人投資管理中國區(qū)總監(jiān)黃凡認(rèn)為，目前的監(jiān)管狀態(tài)是處于具體地盯每一個產(chǎn)品應(yīng)不應(yīng)該發(fā)的狀態(tài)。他表示，不應(yīng)盯著該不該發(fā)，而是盯著是否配給適當(dāng)?shù)目蛻簟?/p>

“信托公司的存在配置了資金，如果沒有這種配置，整個社會的運(yùn)營成本會更大?！秉S凡說，“這中間問題在于客戶是不是充分認(rèn)識每一種信托產(chǎn)品背后隱含的風(fēng)險，這些產(chǎn)品有沒有賣給適當(dāng)?shù)目蛻簟?/p>

但目前中國的約定收益信托，一般遵循“剛性兌付”的原則，雖然銀監(jiān)會并未對此有明文規(guī)定，但還沒有處置不成功的例子。而過往沒有兌付不成功的現(xiàn)實，固化了當(dāng)前投資者對信托“不會虧損”的認(rèn)識。

一些市場人士認(rèn)為，從2008年的1萬億到目前的6萬億，“剛性兌付”也是信托產(chǎn)品能夠火熱發(fā)行的原因。

中金的報告認(rèn)為，假如監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求銀行對類似投資虧損事件兜底將后患無窮，這會進(jìn)一步強(qiáng)化社會對銀行兜底的預(yù)期，對銀行甚至所有金融機(jī)構(gòu)是災(zāi)難性的沖擊，而且會進(jìn)一步扭曲金融體系風(fēng)險定價體系。

“這些投資虧損事件對于整個中國的財富管理行業(yè)來說是個陣痛的過程，讓投資者知道這些投資是有可能血本無歸的、是有風(fēng)險的，血淋淋的現(xiàn)實就是最好的案例?！背捎穹Q。

信托公司需要反思的是，現(xiàn)在不再是以前那樣閉著眼睛都能掙錢的年代了，必須要有很好的風(fēng)險控制，必須要有售后跟蹤體系，不是盲目地為了賣產(chǎn)品而賣產(chǎn)品。

“本輪風(fēng)險的釋放也很可能引發(fā)市場的重新洗牌，對那些風(fēng)險控制做得較好的信托公司第三方理財來說或許是個很好的機(jī)會。”前述成玉認(rèn)為。(文中成玉系化名)

- 背景

信托產(chǎn)品或進(jìn)入問題“高發(fā)期”

在規(guī)?？焖僭鲩L背后，信托產(chǎn)品今年以來頻繁出現(xiàn)問題，涉及兌付、信息披露、虧損糾紛等多方面，其中多數(shù)糾紛又與銀行渠道有關(guān)。

今年6月，中誠信托為山西一家煤炭企業(yè)發(fā)行的超過30億元的信托出現(xiàn)問題，當(dāng)事企業(yè)遭遇三起訴訟，均與民間借貸有關(guān)，而這一信托曾通過工行發(fā)行。

從夏天至今，中誠信托與工行還未商定出如何處置這一規(guī)模30.3億元的信托。信托投向的振富集團(tuán)的賬外民間融資，已經(jīng)被當(dāng)?shù)毓簿侄ㄐ詾榉欠Y。

另一起中信信托為宜昌企業(yè)三峽全通發(fā)行的信托也面臨風(fēng)險。2011年底中信信托通過連續(xù)四期信托產(chǎn)品為鍍鋅板制造企業(yè)三峽全通籌資13億元。今年10月份傳出該公司多條生產(chǎn)線停工，有可能被政府接盤。

在信托發(fā)行高峰時期暴露出的銷售問題也逐漸增多。一些投資者在某銀行上海嘉定支行的理財經(jīng)理介紹下購買了信托理財產(chǎn)品，但今年11月到期后無法兌付。

此外，從今年上半年至今，數(shù)宗信托產(chǎn)品因投資標(biāo)的出現(xiàn)問題，已由信托公司收回抵押物，大部分轉(zhuǎn)給了資產(chǎn)管理公司。

其中，較為知名的有“青島凱悅中心被強(qiáng)制拍賣”，此前這一資產(chǎn)曾是中融信托發(fā)行的信托計劃的抵押資產(chǎn)。

對比2011年，今年信托產(chǎn)品出現(xiàn)問題的頻率趨于密集。從信托行業(yè)發(fā)展的規(guī)模看，2010年正是房地產(chǎn)信托以及各類銀信合作產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模膨脹的時間，按照信托產(chǎn)品一般1-2年的期限，2012年和2013年將是高峰期發(fā)行的信托產(chǎn)品集中兌付的時期，未來出現(xiàn)問題的產(chǎn)品數(shù)量或更多。

□新京報記者吳敏北京報道

三方

信托理財產(chǎn)品屢屢爆出風(fēng)險，銀行或宣稱并非自己代銷，或宣稱己方無責(zé)；但一旦出現(xiàn)問題，投資者第一目標(biāo)往往揪住銀行。在信托產(chǎn)品多數(shù)從銀行渠道發(fā)售出去的情況下，這個生態(tài)是怎樣的？銀行是否都合規(guī)，信托公司怎么攀上銀行，投資者是否完全不知道風(fēng)險？理財經(jīng)理、信托經(jīng)理和糾紛當(dāng)事人的現(xiàn)身說法能讓外界管窺信托理財產(chǎn)品生態(tài)。

銀行理財經(jīng)理Y經(jīng)理

“幫他們賣出100萬回傭有3、4萬”

現(xiàn)在一些信托、PE類理財產(chǎn)品的回傭高的能達(dá)到4%-5%，一般的也在3%、4%-幫他們賣出100萬理財產(chǎn)品回傭就有3、4萬，對銀行理財經(jīng)理來說也是個誘惑。

新京報：你們向客戶推薦和銷售哪些產(chǎn)品，他們之間有什么不同？

Y：過去這兩三年，市場趨勢都是不太好的，不論是銀行發(fā)行的，還是銀行代銷的，或者是銀行推介的，都會呈現(xiàn)出固定收益占比比較多的情況。

這三類產(chǎn)品在風(fēng)險控制方面體現(xiàn)出來的法律關(guān)系是完全不一樣的。銀行理財產(chǎn)品的運(yùn)作、資金投向、風(fēng)險管控都?xì)w責(zé)于銀行自己。代銷的產(chǎn)品包括了一些信托的、陽光私募的；而推薦的則主要包括一些有限合伙架構(gòu)的PE，私募股權(quán)這類產(chǎn)品。這三類產(chǎn)品從風(fēng)險角度看是依次遞增的。

新京報：對于代銷和推介的產(chǎn)品，銀行怎樣將風(fēng)險告訴客戶？

Y：產(chǎn)品賣給客戶，你對客戶是有選擇的，合適的產(chǎn)品賣給合適的客戶，特別是對于高風(fēng)險的產(chǎn)品來說。客戶有這方面風(fēng)險認(rèn)知度和承受度，才能買這樣的產(chǎn)品，這是最重要的一點，也是前提。

另外在產(chǎn)品銷售的過程中，銷售經(jīng)理一定要講清楚風(fēng)險，銀監(jiān)會的風(fēng)險等級是1-5級，我們客戶也有對應(yīng)的風(fēng)險等級。在產(chǎn)品銷售過程中，如果客戶一定要購買超過他風(fēng)險等級的產(chǎn)品，就要填寫自愿超風(fēng)險的協(xié)議或者法律文本。而且客戶都要抄錄這一段話，這些超風(fēng)險的客戶，銀行都要求主管去做二次鑒證，就是銀行主管要再去講一次風(fēng)險，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等，具體的控制措施是怎樣的。整個過程是在嚴(yán)格的攝像監(jiān)控下完成的。

新京報：代銷信托等產(chǎn)品，銀行會不會幫投資者設(shè)定一些救生艇條款？

Y：一般而言，對于代銷和推介產(chǎn)品，銀行很多時候也是托管人的身份，還起到很重要的作用，比如監(jiān)管。在投資顧問方面銀行優(yōu)選一些管理人，就會對管理人提出要求，比如設(shè)立嚴(yán)格的止損線。

第二個措施，比如對于有限合伙，它的產(chǎn)品運(yùn)作情況每個月，最少一個季度，都有運(yùn)作情況反饋給客戶，有的情況還會召開合伙人的大會，這個會上，比如前五名的客戶，他們本身就有決策權(quán)在里面，這種情況下可以充分去發(fā)揮他的作用。

新京報：考核壓力會不會扭曲理財經(jīng)理的行為，比如接些私活，“飛單”之類的？

Y：銀行掌握著大量的客戶信息，不少理財機(jī)構(gòu)都從銀行客戶經(jīng)理手中挖走客戶，這種事情一直存在，近兩年尤甚。

在金博會半天時間，我就收到近20多張名片，說要尋求“合作”，會有人鋌而走險，但更多的人還是不敢跨進(jìn)雷區(qū)，一旦發(fā)現(xiàn)，你可能工作也沒了，聲譽(yù)也沒了，得不償失。

某信托公司銷售人員D

“高傭金誘惑理財經(jīng)理鋌而走險”

“飛單”的主要是一些風(fēng)險較大，銀行分支行不敢接的產(chǎn)品，這種以私募基金居多，“飛單”的傭金就高了，不像正規(guī)代銷信托0.5%，一般有2%，高的能超過5%，不少理財經(jīng)理愿意鋌而走險。

新京報：你們的信托產(chǎn)品一般是如何銷售的？

D:目前信托產(chǎn)品的發(fā)行渠道有三條：銀行代發(fā)、自辦發(fā)行、第三方理財公司代發(fā)。業(yè)內(nèi)一般的信托公司有80%是通過銀行代發(fā)，部分自辦發(fā)行做得比較好的也有40%、50%依靠銀行渠道發(fā)行。

新京報：一般情況下，你們怎么說服銀行代銷？

D：比如一家公司現(xiàn)在急著用錢，成立一只信托產(chǎn)品讓銀行代收，如果申請總行的批準(zhǔn)，往往得等上好幾個月，分行的領(lǐng)導(dǎo)也知道時間不等人。我們一般選擇當(dāng)?shù)卣J(rèn)可的項目和公司，只要政府認(rèn)可的項目，讓銀行代銷是沒有太大問題的。

我們年化收益率12%的產(chǎn)品交由銀行代銷，最終他們以多少的收益率給他們的客戶我們不管，很多時候可能就是9%、10%，銀行就能賺取中間2%、3%的差額收益。

銀行為這家公司銷售信托產(chǎn)品，幫助他們解決燃眉之急，人家會感激涕零，以后存款、理財都放這家支行了，這些也是銀行要考慮的。

新京報：那“飛單”是怎么回事，你們怎么說服理財經(jīng)理私底下幫助銷售產(chǎn)品？

D：“飛單”的主要是一些風(fēng)險較大，銀行分支行不敢接的產(chǎn)品，這種以私募基金居多?！帮w單”的傭金高，不像正規(guī)代銷信托0.5%，一般有2%，高的能超過5%，不少理財經(jīng)理愿意鋌而走險。很多時候都是拿著各家銀行理財經(jīng)理的電話像掃樓一樣打一圈電話，一百個理財經(jīng)理中總有那么一兩個是愿意做的。

新京報：在風(fēng)險控制上，信托公司有什么責(zé)任？為什么會出現(xiàn)大量有風(fēng)險的案例？

D：比如比較大型的項目都應(yīng)該會外派一名會計師監(jiān)管其財務(wù)狀況，每個季度有跟進(jìn)情況分析，定期匯總情況。但目前信托業(yè)做到這樣的公司比較少，很多小信托公司發(fā)行產(chǎn)品之后可能就根本沒有跟蹤，導(dǎo)致最后未能及時發(fā)現(xiàn)項目的后續(xù)問題。

建行上海分行私人銀行客戶L

“銀行說過往業(yè)績很好，我就簽了”

合同里面說，如果出現(xiàn)“重大虧損”，銀行應(yīng)該召集委托人召開大會，但“重大虧損”怎么定義？有條款說，清盤產(chǎn)品應(yīng)經(jīng)過管理人同意。如果銀行不作為，我們一點辦法沒有。

新京報：銀行在銷售的時候沒有提示你風(fēng)險嗎？

L：我事后看合同，里面確實寫了。但在銷售的時候，投資管理人也來了，他們對我說的是，這類產(chǎn)品過往業(yè)績很好，從沒有出現(xiàn)過虧損，一般有10%-20%的回報。所有一堆文件，我只要簽下我的名字就可以了。

新京報：銀監(jiān)會要求銷售的時候客戶應(yīng)該閱讀認(rèn)購風(fēng)險申明，并簽署，你簽了沒有？

L：簽了這樣一份文件。但銷售的時候還是以對方的陳述，比如過往業(yè)績很好為主。

新京報：這類產(chǎn)品不是應(yīng)該有定期的信息披露和溝通嗎？

L：我不知道另外一些投資人是否有收到，我只在產(chǎn)品成立的時候收到過一次，因為定增產(chǎn)品剛成立，進(jìn)入的時候會有折價，因此當(dāng)時產(chǎn)品按市價估值是盈利的。

但從那之后，銀行再也沒有寄送過相關(guān)報告。我是從一位做投資的朋友那邊了解到的。第一次知道的時候，產(chǎn)品虧損大概28%左右。

當(dāng)時我和另外幾個投資人向銀行提要求，看是否止損或者有變通的辦法。這個時候產(chǎn)品成立已經(jīng)超過1年了(可以止損)。但銀行溝通之后并未同意，他們提出的方案是，到期離場或者延期。到現(xiàn)在，虧損已經(jīng)接近50%了。

新京報：合同里面沒有約定救濟(jì)條款嗎？