2012年12月14日 04:40
來源：每日經(jīng)濟新聞 作者：楊可瞻

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與千呼萬喚始出來的第三輪量化寬松(QE3)不同，QE4的誕生似乎并不意外，也符合美聯(lián)儲鴿派的一貫風格。而QE4的目標也更加明確，將利率政策和失業(yè)率捆綁在一起，甚至不惜忍受更高的通脹預期。但糟糕的是，再次泛濫的美元無疑將令香港樓市承受更大的壓力。

利率政策與失業(yè)率掛鉤

據(jù)外媒報道，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會在周三召開議息會議后發(fā)表聲明稱，將加大量化寬松(QE)的力度，從明年開始，每月購買450億美元的較長期美國國債，來代替12月底到期的 “扭轉(zhuǎn)操作”(OperationTwist)，也就是說加上QE3的每月購買400億按揭貸款支持證券(MBS)，未來美聯(lián)儲每月將購買850億美元的債券。

此外，本次議息會議上明確將央行利率政策直接與失業(yè)率掛鉤，承諾在未來一到兩年內(nèi)，只要預測通脹率不高于2.5%且長期通脹預期持續(xù)穩(wěn)定，在失業(yè)率跌落到6.5%以前，都將保持接近零的超低利率。

對此，《金融時報》昨日撰文稱，“一家大型央行將利率政策直接與經(jīng)濟狀況掛鉤，這在歷史上尚屬首次，此舉也標志著美國貨幣政策發(fā)生了歷史性變化，同時也表明美國正竭盡全力重振尚不穩(wěn)固的經(jīng)濟復蘇，且美聯(lián)儲對下月可能觸發(fā)增稅減支的‘財政懸崖’仍感擔憂，也沒有對房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)的改善感到振奮。

從此次會議的結(jié)果看，顯然美聯(lián)儲對美國11月失業(yè)率跌落7.7%的進度并不滿意，但對于“財政懸崖”將給美國經(jīng)濟帶來的影響，美聯(lián)儲也顯得頗為無奈?！叭绻绹鋺已?，經(jīng)濟將受到無法控制的傷害，我不認為美聯(lián)儲擁有的工具可以沖銷這種影響，”言語間，美聯(lián)儲主席伯南克對財政懸崖談判持續(xù)僵持表露出擔憂。

香港樓市或再告急

《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理美聯(lián)儲歷次量化寬松規(guī)模后發(fā)現(xiàn)，第一輪量化寬松期間，美聯(lián)儲購買了1.25萬億美元抵押支持證券、1750億美元政府機構(gòu)債券和3000億美元國債，而在QE2中，美聯(lián)儲購買了6000億美元國債，QE3則為開放式。截至上周，美聯(lián)儲的債券購買計劃讓美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表規(guī)模擴大到了2.861萬億美元，而QE4的出現(xiàn)將使得這一數(shù)值上升至近4萬億美元。

泛濫的美元，無疑也增大了成熟市場的壓力，比如香港。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，量化寬松政策對香港樓市的刺激要高于對股市的刺激，自2009年以來，香港的房地產(chǎn)價格大幅上漲了近90%，飆升的房價也引起了國際貨幣基金組織 (IMF)的關(guān)注。前日(12月12日)，IMF發(fā)布香港經(jīng)濟年度評估報告警告稱，香港房價飆升增加了樓市大幅調(diào)整的可能性，為香港內(nèi)部經(jīng)濟造成嚴重風險。而QE4的出現(xiàn)無疑加大了這樣的風險。

對此，申銀萬國宏觀研究員謝偉玉向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“資金涌入香港樓市的趨勢不會改變，但效應是遞減的。對比各國及各地區(qū)的房價彈性可以看到，每一輪QE對于房價的影響是在遞減的，而香港地區(qū)政府已經(jīng)就房地產(chǎn)價格的飆升采取了一定的遏制措施，如對樓市投機行為征收重稅，加大對流入樓市的資金監(jiān)控等。

此外，謝偉玉還表示，QE4利好商品市場，黃金將呈現(xiàn)慢牛走勢，而短期內(nèi)，彈性較大的品種，如白銀、錫和銅也具有一定的操作空間。

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