2012年12月20日 07:53
來源：金融投資報

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在2012年即將收官之際，對于暫停上市公司來說，掙脫退市危險也進入了倒計時。滬深交易所最新退市政策規(guī)定，2012年1月1日之前已暫停上市的公司未到達相關(guān)要求將被退出股市，18家在此范圍內(nèi)的ST股票，正在通過資產(chǎn)重組、恢復盈利或者資產(chǎn)贈與等方式躲避退市。然而，退市后的上市公司何去何從？中小股東的利益誰來保障？是否意味著A股市場開始優(yōu)勝劣汰之路？

18家公司面臨風險

在第一次債轉(zhuǎn)股方案遭中小股東否決后，12月17日，＊ST武鍋B新債轉(zhuǎn)股方案再遭中小股東否決。若武鍋股份沒有新的方案通過，股票將被終止上市，成為新的退市政策實施后第一家退市股票。

在此之前的11月23日，股東大會上提交的債轉(zhuǎn)股方案確定每股為2.18元，遭到了中小股民強烈反對，55.23%的股東否決了此方案。他們的理由很簡單：武鍋停牌前股價為6.17元港幣，轉(zhuǎn)股價只有2.18元，差距太大無法接受。此外，債轉(zhuǎn)股之后，中小股東的股份比例將被大幅稀釋，話語權(quán)將徹底喪失。

武鍋公告顯示，2012年前三個季度，武鍋歸屬于上市公司股東的凈利潤為-5607萬元，其中，武鍋第三季度歸屬于上市公司股東的凈利為-3169萬元，仍然沒有扭虧，這意味著該公司第四季度扭虧的壓力仍然很大。

與武鍋一樣面臨著被踢出局危險的股票共有18家，大多是＊ST股票。公開資料顯示，17家ST公司中，＊ST丹化、＊ST恒力等數(shù)家公司的重組方案已經(jīng)獲得通過，基本可以宣告保殼成功。不過，包括＊ST創(chuàng)智、＊ST中鎢、＊ST銅城、＊ST武鍋B、S＊ST天發(fā)等5家可能性最大。

為扭轉(zhuǎn)命運，這些公司都在積極尋求重組，或者恢復主營業(yè)務盈利，或者推動股改方案成行。S＊ST天發(fā)，12日剛宣布將向深交所提交恢復上市補充材料，15日就公布了證明其“持續(xù)經(jīng)營能力”的專項審計報告及盈利預測補償?shù)瘸兄Z。＊ST北生，重組未果陷入生死時刻，卻突然獲贈控制人資產(chǎn)以提出保殼；＊ST中鎢，重組未獲證監(jiān)會審核通過，其小股東前往深交所請愿，希望公司能恢復上市。

退市之后何去何從

退市制度早已有之，但因原有規(guī)定標準單一、程序冗長，上市公司、地方政府、投資者、監(jiān)管機構(gòu)等參與主體存在不同的利益訴求，近年來，鮮有A股上市公司退市。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自1999年以來，共有89家A股公司因各種原因退市，57家轉(zhuǎn)到三板，而2006年之后退市基本停滯。

今年6月底，滬深交易所公布新的退市方案，對于2012年1月1日之前已暫停上市的公司，交易所將在2012年12月31日之前作出是否核準恢復上市的決定。若截至2012年12月31日，公司股票未被核準恢復上市，將被終止上市。近幾天，滬深兩交易所分別發(fā)布退市配套規(guī)則，堅持了這一“生死攸關(guān)點”

至于債轉(zhuǎn)股方案被否，武鍋股份未來命運如何？“已經(jīng)沒有別的方案了?！蔽溴伖煞荻厍亓帘硎?，公司已于12月15日前將恢復上市申請的補充材料提交給深交所?！艾F(xiàn)在只能等深交所決定，如深交所說退市，就只能退市了?！迸c武鍋一樣，其他一些ST股都在苦苦等待滬深交易所的裁定。

根據(jù)滬深兩市發(fā)布的規(guī)則，在退市后，公司股份依然可選擇全國性場外交易市場或其他符合條件的區(qū)域性場外交易市場進行掛牌轉(zhuǎn)讓。在該板塊進行交易的個人投資者必須具備3年以上股票投資經(jīng)驗，證券賬戶及資金賬戶總資產(chǎn)不低于50萬元。

不過，退市公司可以重新申請上市。武漢科技大學金融研究證券所所長董登新認為，公司退市后重新上市，應達到IPO最低門檻，同時滿足三個最低條件，“第一，每股凈資產(chǎn)必須高于1元；第二，未分配利潤必須為正數(shù)；第三，最近三年連續(xù)盈利?！辈贿^這一苛刻條件，并不是所有公司都能達到。

清理門戶重樹信心

對于資本市場而言，完善的淘汰機制是其基本功能之一。業(yè)內(nèi)人士認為，在上市資格被視為“稀缺資源”的A股市場，退市意味著市場的清理門戶、重樹信心，有利于遏制垃圾股炒作與炒殼重組，更有利于恢復股市的資源配置，還原股價信號的本來面目。不過，此番開啟的新退市，其能否達到預期的目標？

董登新認為，個股退出后或許面臨著一去不復返的命運，但新退市制度并未針對所有垃圾股，而是手下留情。主要表現(xiàn)在兩個方面，一是垃圾股暫停上市后，恢復上市的標準太低；二是垃圾股退市后，重新申請上市的標準太低。

海通證券副總裁兼首席經(jīng)濟學家李迅雷認為，監(jiān)管層應該進一步加強對上市公司的監(jiān)管，完善退市制度。只有不斷淘汰劣質(zhì)企業(yè)，投資者的價值投資理念才會不斷達成共識。

同時，許多業(yè)內(nèi)人士建議，要做好退市后責任追究和賠償機制。長城證券研究總監(jiān)向威達表示，在完善退市制度，建立對上市公司高管、中介機構(gòu)、發(fā)審委和監(jiān)管部門的問責和追求機制之外，還要建立對中小股民的賠償制度。

據(jù)新華社

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