2012年12月22日 04:04
來源：證券時報

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作為一項重大的制度性變革，退市制度的出臺，有助于市場三公和優(yōu)勝劣汰機(jī)制的真正實現(xiàn)，切實改變我國證券市場退市困局。但對于退市股票持有股東而言，在現(xiàn)行法律制度體系下，如何維護(hù)自身權(quán)益？12月20日廣東經(jīng)天律師事務(wù)所鄭名偉律師做客證券時報網(wǎng)財苑社區(qū)(cy.stcn.com)，與網(wǎng)友展開交流。

繼創(chuàng)業(yè)板、滬深主板和深市中小板退市制度先后出臺后，日前滬深交易所又正式發(fā)布完善后的退市配套細(xì)則。至此，A股退市制度體系基本構(gòu)建完畢。從明年1月1日起，上證所《風(fēng)險警示板暫行辦法》將正式施行，滬市的“風(fēng)險警示板暫則于明年1月4日元旦休市后正式開始運行。據(jù)悉，滬市設(shè)立了單獨設(shè)立風(fēng)險警示板，漲跌幅限制為5%，退市進(jìn)入風(fēng)險警示板有5天的緩沖期，深市則沒有。

對于退市股持有股東的維權(quán)問題，鄭名偉律師表示，如果上市公司沒有違規(guī)，按現(xiàn)行制度，只有買者自負(fù)，用腳投票，及時止損或者希望公司能夠重新上市。新出臺的上市公司退市配套制度，雖然考慮到中小投資者的利益，退市后還可以在“退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”轉(zhuǎn)讓股票，股票也可以重新上市，但是對于導(dǎo)致上市公司退市的責(zé)任人卻沒有相應(yīng)的懲罰。對此，鄭名偉律師認(rèn)為，中小投資者沒份吃肉，卻要挨板子。希望監(jiān)管層能研究設(shè)立退市過錯賠償制度，補(bǔ)償投資者的損失。

具體來講，鄭名偉律師建議，可以依據(jù)控股股東及管理層對退市是否有過錯，作為補(bǔ)償?shù)囊?。在制度設(shè)計中可以采取推定的方式，只要退市，就推定控股股東及管理層有過錯，控股股東就要補(bǔ)償中小投資者的損失。控股股東及管理層不想補(bǔ)償，就要證明其在公司經(jīng)營與管理中不存在過錯，舉證倒置將會極大保護(hù)中小投資者的利益。

他還表示，現(xiàn)在對造假上市公司的調(diào)查大多來自舉報、媒體報道或監(jiān)管層的檢查，制約力量不夠強(qiáng)大。如果中國有渾水式的做空力量，對造假上市公司將會形成很大威懾。近來，從白酒行業(yè)、康美藥業(yè)等事件逐漸看到萌芽。

就網(wǎng)友擔(dān)心一些垃圾股遭炒作的問題，鄭名偉律師表示，滬、深交易所退市整理期業(yè)務(wù)實施規(guī)定中，在退市整理期公司不得籌劃、實施重大資產(chǎn)重組。在上交所風(fēng)險警示股票盤中換手率達(dá)到或超過30%，交易所可對其實施盤中臨時停牌，這些規(guī)定可在一定程度上扼殺炒作垃圾概念的預(yù)期。

據(jù)悉，在退市后續(xù)安排方面，對于中小股東來說，深市公司股票終止上市后可以選擇全國性的場外交易市場或者其他符合條件的區(qū)域性場外交易市場掛牌轉(zhuǎn)讓。滬市公司除上述兩種形式外，也可以申請將其股票轉(zhuǎn)入上交所設(shè)立的退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓，為此，上海證券交易所配套出臺《退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股份轉(zhuǎn)讓暫行辦法》。

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