2012年12月26日 13:18
來源：人民日報海外版 作者：周小苑

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深圳證券交易所日前宣布，因連續(xù)3年虧損、且無持續(xù)經(jīng)營能力，\*ST炎黃以及\*ST創(chuàng)智兩家公司股票恢復(fù)上市申請事項未獲得審議通過，將終止上市。這意味著股市實施全面退市新政啟動以來，首批退市的上市公司謝幕，A股市場長期以來備受詬病的垃圾股“不死鳥”神話終于破滅，以往玩“換馬甲”游戲就能“起死回生”的上市公司潛規(guī)則再也無處遁形。深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，隨著我國證券市場的不斷發(fā)展成熟，上市公司退市現(xiàn)象也將越來越普遍化、常態(tài)化。

“南郭先生”長期吃香喝辣

長期以來，A股市場只進(jìn)不出、鮮有退市的怪象一直阻礙著我國資本市場的健康發(fā)展。本應(yīng)優(yōu)勝劣汰的退市制度幾乎形同虛設(shè)，大量績差股、垃圾股在股市大行其道，投機(jī)者惡意“炒小”、“炒差”的現(xiàn)象屢禁不止。這些在資本市場濫竽充數(shù)的“南郭先生”長期吃香喝辣，把股市當(dāng)成了提款機(jī)，卻不用擔(dān)心業(yè)績差而被“踢出局”。截止2011年，滬深兩市2000多家上市公司中也只有45家公司股票被終止上市，而近5年更是沒有一家公司退市。

“垃圾股死而不僵是因為我國證券立法和執(zhí)法都存在缺陷?！北本┛萍即髮W(xué)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)貿(mào)易主任何維達(dá)對本報記者表示，從制度上來講，中國股市20來年的發(fā)展是循序漸進(jìn)的，開始的時候并沒有建立退市的制度，而是在制度慢慢地實施過程中不斷加以完善，后來越來越嚴(yán)格。執(zhí)法上也一樣，開始執(zhí)法時上市公司通過各種關(guān)系進(jìn)行干預(yù)，本來應(yīng)該摘牌退市的結(jié)果沒有退市。有些垃圾股，ST已經(jīng)兩年了，但只要炒作一些利好消息，就能搖身一變堂而皇之地留在二級市場。

不掃“垃圾”就沒有干凈市場

然而，每當(dāng)連續(xù)3年虧損面臨退市風(fēng)險，垃圾股總能通過“換馬甲”不斷延續(xù)賴在舞臺的神話。通過“買殼”、“換殼”、并購、置換等方式進(jìn)行重組，以求達(dá)到重新包裝再上市的目的，使得本來沒有任何價值的垃圾股由于“殼”的資源，股價再度被爆炒。這一“怪胎”導(dǎo)致借殼上市過程內(nèi)幕交易頻發(fā)，對A股市場的發(fā)展造成惡劣影響。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對本報記者表示，只進(jìn)不出的中國股市，已嚴(yán)重扭曲了A股估值標(biāo)準(zhǔn)，并極大地慫恿了炒殼重組游戲、垃圾股的爆炒以及過度投機(jī)?；蔚耐稒C(jī)致使股價信號嚴(yán)重失真，結(jié)果導(dǎo)致大盤股、藍(lán)籌股估值嚴(yán)重偏低，而小盤股和垃圾股則估值嚴(yán)重偏高，一些嚴(yán)重資不抵債的公司居然還能站上一二十元的股價，嚴(yán)重危害A股資源配置功能的發(fā)揮。

垃圾股長期存在也讓投資者大為失望。何維達(dá)表示，現(xiàn)在許多股票開始上市的時候吹噓業(yè)績非常好，結(jié)果上市不久就開始變臉，一年以后變成ST，兩三年就面臨退市了，讓股民大失所望。如果大部分股票都是這樣的，只能逼著股民去投機(jī)，炒短線?，F(xiàn)在是業(yè)績好有發(fā)展前景的股票沒人買，恰恰是這種靠炒作、包裝上市的公司股票追炒者多，少數(shù)股民從中有些收益，大部分股民卻都被緊緊套牢。因此，一個投機(jī)的股市是不會得到健康發(fā)展的。

懲治“壞孩子”才有“好孩子”

事實上，只有充分發(fā)揮股市“優(yōu)勝劣汰”的職能，通過優(yōu)良的制度設(shè)計督促上市公司不斷創(chuàng)新，培育上市公司茁壯成長，成為股市中的“好孩子”，才有市場的長期健康發(fā)展。專家認(rèn)為，監(jiān)管就是要不斷提高門檻，把那些只為圈錢的“壞孩子”驅(qū)逐出門，讓“好孩子”成為市場的主體。

“隨著全面退市制度的執(zhí)行，退市效應(yīng)的擴(kuò)展，促進(jìn)上市公司朝著更加健康的方向發(fā)展，是毫無疑問的?！焙尉S達(dá)表示，但對于那些惡意包裝上市，純粹是為了圈錢上市的公司，制度上還應(yīng)該更嚴(yán)格。要提高公司上市門檻，設(shè)立嚴(yán)格的規(guī)定，不達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)就必須退市。上市過程中，中介機(jī)構(gòu)要嚴(yán)格監(jiān)管，如果是中介包裝上市公司，那么中介公司嚴(yán)重違規(guī)的行為也應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，受到相應(yīng)的處罰。此外，聯(lián)合造假的券商、保薦機(jī)構(gòu)等同樣也要承擔(dān)責(zé)任，如果嚴(yán)重的，甚至可以讓它們清算破產(chǎn)。

此外，還應(yīng)該加大對圈錢上市相關(guān)責(zé)任人的懲處力度。何維達(dá)表示，比如說3年內(nèi)，公司高管、大股東想套現(xiàn)逃走、讓股票退市的，要嚴(yán)格進(jìn)行處罰，賠償股民損失。如查證屬實，還應(yīng)該讓公司高管、大股東承擔(dān)相應(yīng)的刑事責(zé)任。讓他們真正認(rèn)識到，上市圈錢不是發(fā)財?shù)恼?dāng)途徑，而是犯罪。

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